蒙牛的业务分为4个板块：液态奶、冰淇淋、奶粉和奶酪。

液态奶，一直是蒙牛的核心基本盘。2023年营收820.7亿元，同比增长40亿元，贡献同期83.2%的营收。过去几年，液态奶消费需求整体偏弱。据尼尔森数据，2023年全年中国人均奶类消费量约41.3 kg，同比下降 1.6%。2023年液体乳销售整体下滑，消费量同比下降3.7%。进入2024年，在多数快消行业回暖的情况下，乳制品行业整体消费复苏低于预期，今年第一季度乳制品全渠道销售额增速同比增长-3.1%。现在在液态奶市场上，各个品牌大日期(出厂时间久)临期产品开始增多，折扣力度不断加大，部分地区产品的折扣达到前所未有的力度。

2023年冰淇淋营收60亿元、奶酪营收44亿元，奶粉营收38亿元，合计不到150亿。过去冰淇淋、奶粉业务收入虽有增长，但起到的作用有限。

根据蒙牛财报，其去年也在大力做推广，2023年营销费用251.92亿元，同比增长12.7%，增加28.45亿元。

在业绩增长乏力的背景下，蒙牛的销售费用若持续提高无疑将进一步压缩利润。

2017年以来，蒙牛多次重金收购。财报显示，2023年蒙牛乳业的商誉为89.52亿，较2年前已接近翻倍。回顾蒙牛的收购案，雅士利、多美滋、贝拉米、艾雪、妙可蓝多等相继进入蒙牛业务范围，但品牌收购过来后加速发展的很少。目前来看，其收购的贝拉米、妙可蓝多、雅士利等品牌并未在其业绩中呈现出明显优势。