《股市长线法宝》（第6版）这本书开篇就列出了一组数据对照。从1802年到2021年，美国五种不同类型的资产剔除通货膨胀之后的真实收益。

220年里，一个具备多样性分散配置的股票投资组合，真实的平均年复合收益率是6.9%；

固定收益类投资品种的真实平均收益率就低很多，长期国债的真实平均年复合收益率是3.6%，短期国债则是2.5%。

黄金，只有0.6%。在长期投资中，黄金的价格涨幅刚刚能够超过通货膨胀率，但也仅仅是略微超出。

至于美元现金的购买力则每年下降1.4%。

毫无疑问，短期内，无论是哪个市场，股票收益的波动都是非常大的，很不稳定，不仅经常受到市场心理，以及相关的盈利、利率等因素的影响，而且金融监管往往要么过于严厉，要么对于金融冒险重视不足，以至于使得一些风险累积到比较危险的地步。

当然，这里要注意到一个问题，那就是一个较长时段的熊市是可能的。比如从1966年底一直到1982年，随着通货膨胀率不断飙升、油价大幅增长，美国不得已还终结了布雷顿森林体系，显现了美国金融霸权的相对衰落，这些使得美国股市在15年里一片惨淡，股票资产的真实收益是负数。

当然，也正是从1982年8月开始，美国股市迎来了有史以来最大的牛市，股市最终的涨幅达到了10倍以上——1987年10月，美国股市迎来股灾。但过后又是牛市。20世纪90年代，苏联解体，冷战结束，美国主导的经济、贸易和金融全球化看上去鹏程万里，这也使得股市信心一直爆棚，牛市一直持续到世纪之交的互联网泡沫破裂。这期间虽然出现了亚洲金融危机，但对美股的热烈行情也没有影响。

《股市长线法宝》出自美国著名投资家、宾夕法尼亚大学沃顿商学院金融学教授杰里米·西格尔。这本书第1版出版于1994年，之后不断修订完善，但保留了书作者最初确立的观点内容主要架构，这也显现了书中观点的稳健性、前瞻性和正确性。有“股神”之称的沃伦·巴菲特也盛赞此书是“价值连城的股票市场投资指南”。

这本书的第6版，近日由中信出版集团引进出版。全书可谓股民投资的全系统指南，分别介绍了股市长期收益和风险情况，对照了股票与其他投资品的收益和风险，股票收益率的来源以及股市估值指标，系统地阐解了诸如哪些股票适合长期投资，市场信号是有效信息还是噪声，技术分析的作用，趋势投资和ESG投资对于股票收益的影响，货币、黄金、比特率、美联储以及世界局势对于金融市场的影响，新冠疫情爆发等突发风险对于市场造成的短时和长期影响。

书作者杰里米·西格尔强调指出，人性的弱点阻碍着我们成为“买入并持有”的投资者——很多时候，我们被悲观的预期所左右，错过了一次次拥抱牛市红利的机会；但也有很多时候，我们又过于贪婪，急切希望获得高额的投机回报，反而成为了被割的“韭菜”。

对于新兴市场，比如中国内地的A股市场，书作者的看法是，监管体制以及监管时机，投资者情绪、信心等因素，可能会使得股市暂时、短时受到比较大的影响，但那些推动经济发展的根本性力量，总是能够让股市回到正轨上。

事实上，如果我们回溯1990-2023年中国A股上证、深证指数的变迁，不难发现，尽管一些年头里处于熊市，收益率为负，但牛市和熊市不仅交替出现，并未出现过长时段的持续暴涨或暴跌（这与这期间中国实体经济强劲增长，不断有拉动行情的增长概念加入有关），而且累积、长期收益率仍是非常可观的。换言之，即便以市场体系尚未发展到美国股市那样成熟的中国内地A股34年收益率而言，也可以印证《股市长线法宝》这本书的观点：“一个做好了分散配置的多样化股票资产组合，才是最安全的长期投资品种”。

但书作者也指出，这并不意味着投资者自己选择的某只特定的股票，只要持有时间足够久，就一定能有比较可靠的盈利回报。

对于新冠疫情对于美国以及世界其他主要经济体的经济运行，尤其是股市运行的影响，书作者首先指出，疫情期间一些行业尤其是受封控、供应链断裂等因素较大的行业，股票价格波动很大，疫情封控、传播风险在美国甚至带来了一轮房价上涨的推动。

从长期来看，即便在而今的2024年，我们仍处于后疫情时代，也就是疫情冲击的长波影响仍然存在，旨在降低病毒扩散风险、对抗癌症等严重疾病的新技术研发，养老和资产配置，在家办公和自由职业的增多增加了网上购物、家庭娱乐需求而使得商业办公空间的需求出现下降，很多行业的公司、股票盈利情况将更具弹性。但书作者提醒指出，无论如何，我们不要对短期时间反应过度，“大多数资产90%以上的价值，是取决于未来多年的盈利能力，而不仅仅是一年的盈利能力”。