昨天读完西格尔的【股市长线法宝】，作者用大量的数据佐证了自己之前的很多想法，也更加坚定了自己的信心，主要有以下几点：

第一点，从长期收益率来看，股票是最好的投资品种，买入并持有是最好的策略，或许有各种不同意见，国情不同、时代不同等等，作者不光从纵向200年做了分析，也从横向对比了很多国家，结论都是如此。

我从逻辑上是这样思考的：铸币权是一个独立组织最关键的权利，特别放弃金本位后，货币就是一张纸，现在更是一个数字而已，虽然会受到多方面限制，但是从长周期看，货币只会越来越多，而且没有上限，这点是确定的。再看投资的另一面：资产，不管全球还是单独的一个国家，我们都可以把它看做一个黑盒子，不管盒子里怎么折腾，资产怎么转变，理论上说，其资产是有天花板的，这点是确定的。从这两方面看就是用无限的货币购买有限的资产，资产价格只会越来越高；股票作为盒子里最重要的资产，它又是最好的，为什么这么说，其一变现容易；其二，虽然资本市场有很多黑暗面，但也不可否认的是，最优秀的公司也都在里面，而且还是一个动态的优秀，紧跟时代脉搏；社会创造的财富很大一部分是上市公司创造的，公司创造财富产生利润后用分红回报股东；其三，资本市场几乎包括了所有行业，所有优秀的公司，你看好什么，都可以在这里面挑选；其四，转身比较容易，公司出了问题，可以很快出来，不至于被拖垮，高估了也容易快速套现，有更好的标的，转换成本也很低。

结论：买入并持有股票是最好最靠谱的投资，收益率高于其它各种投资品种。

第二点，价值型公司回报率高于成长型公司，作者从多方位对比研究也证实了这点，对此我是这样思考的：

价值型公司由于高速成长期已过，未来预期不高，成长性不好，估值往往很低；而成长型公司市场预期很好，成长性很高，市场给予的估值往往很高，这点在A股里面体现得尤为明显。不管是悲观还是乐观预期，预期永远是只能是预期，不代表未来一定发生，而股价往往提前反应了预期，如果未来发展真的像预期一样，二者的收益率也就差不多。但是如果未来发展并没像预期那样发展，这是大概率会发生情况，毕竟未来不可知，那么价值型公司带来的是戴维斯双击，特别是小市值的公司，而成长型公司就是戴维斯双杀，特别是大市值的公司，看看最前几年的热门股多少经历了腰斩后的腰斩，这种情况就是拉开二者收益率差距的原因，发生概率还不低。

另外价值型投资股息率往往很高，即便最坏情况发生，还有机会获取红利，而成长型公司里面又很多伪成长，伪成长有时候是行业性的，有时候是主力炒作的，有些可能是时运不济，作为普通人，我们真的很难区分。

当然有一点需要注意，价值型公司走势往往会不温不火，绝大部分时间走势就如同濒死心电图，非常磨人，持有需要极大的耐心，与之对应，成长型公司走势就非常活跃，类似百米赛跑后的心电图。

第三点：预测不靠谱，作者列举了很多例子证实了这点，都是非常知名人士，结论是就单次来说有预测正确的，但没人能做到每次都正确，甚至做到50%正确都很少，因此说，预测就没意义，还不如抛硬币。作者还分析了很多重大事件（战争、恐怖袭击、总统意外等等）后的走势，结论并不能证实股市会崩盘，只能说带来了不确定性，同时也有可能是机会。对此我的看法是：

1、不能做到100%准确，预测结论就没意义，考虑到预测的不可靠性，对待预测应有的态度是，结论没价值，有价值的是预测过程中的思考，吸取别人思维逻辑中好的东西。

2、很多信息往往提前就在股价里得到了反应，信息公布时往往容易出现走势相反的方向，利好出尽是利空，利空出尽是利好，这就是反者道之动的道理，信息公开后主要看相比预期；很多重大事情除了带来不确定性外，往往还能带来意外的机会，人们害怕的往往是悬在头顶的利剑，靴子落地，心也就不慌了，即使心慌也就刚开始那一下。

3、宏观指标指导不了股市走势，这就是有效市场理论最大的用处，毕竟市场参与者都很聪明，而且这些信息都是公开的，你很难借此做到超额收益。

4、技术、趋势、甚至日历异象帮不了你，市场参与者都很聪明，一个有效的方法很快就被大多数人用失效，毕竟至少50%都跑不赢市场，没有一个方法会长期稳定有效，价值投资也不例外，因此很多时候需要的就是耐心。通过技术进行短线操作就是投机，这无关对错，也无关道德，只要有这个本事就可以，但是这是一个负和游戏，和赌博无异，甚至不如赌博，因为其摩擦成本高于赌场。

5、最靠谱的收益来自企业的盈利以及货币的增发，这也再次佐证了低估优质公司是最靠谱的。优质低估公司，一般具备几个特点，首先估值不高，PE大部分在10倍下；第二公司在行业内基本都处在第一梯队，甚至是老大位置；第三，股息率都较高；最后当然就是成长性不高，预期不太好，这就耐心的重要性。

6、宽指数型ETF，它跟踪的是对应指数，目前国内主要是基于市值加权平均进行配置的，年费率基本在0.6%左右，这个黑幕、老鼠仓之类的相对少些，毕竟它有很多限制，大体收益和对应指数相同，国外还有一种是基于基本面加权平均的，它比基于市值加权稍强些。这个的优点就是不怕单个公司的暴雷，另外分红也不扣税，波动相对较小，想获取超额利润比较大。

7、认知局限，我们每个人都有自己的能力范围，对任何一个事情的分析判断都有可能错误，更何况未来有太多不可预知的事情，看看古今中外，多少当初认为大而不倒的企业最终破产，08年的雷曼、这两年的恒大等等，将时间倒回去，这几乎都被认为是大而不倒的；老实说我没绝对的把握说肯定遇不到，如果碰到，特别还是重仓，那杀伤力还是非常大。这也是我一直有点纠结要不要转到指数型ETF的原因，这点值得仔细斟酌。