有朋友问，为啥上市公司的长期盈利是增长的，会不会出现不增长的情况呢？

 

最近A股低迷的原因

 

最近这一年多，困扰A股在熊市底部的原因，主要有两个。

 

（1）美股处于加息周期

 

最近两年，美股大幅、密集加息的一个主要原因就是抑制高通货膨胀。

 

经过大幅加息后，美股的通货膨胀得到了抑制，截至2023年11月初，已经降低到3%上下。

美联储这一轮的加息周期也到了尾声。

这个因素的影响逐渐减小。

 

（2）A股上市公司盈利增长停滞

 

从中证全指的归母净利润数据可以看出，2022年至今，A股整体上市公司盈利几乎没怎么增长。

这也是影响市场低迷的一个原因。

 

盈利增长是股市上涨的发动机。

市场要长期上涨，还是需要发动机转起来。

 

盈利长期上涨，是市场向上的动力

 

上市公司的盈利并不是均匀上涨的，有的年份增长得快，有的年份增长得慢。

现实生活中也是如此，开个饭店、开个洗车店加油站，生意也会有波动。

 

不过，拉长时间来看，上市公司是长期盈利的，这是股票市场长期向上的主要动力。

 

上市公司盈利会长期增长，主要有两种解释：

• 解释一：通货膨胀论；

• 解释二：生产效率的提高。

 

解释一：通货膨胀论

 

通货膨胀，简单来说，就是社会上流通的钱越来越多，物价普遍上涨。

 

比如在几十年前，很多餐馆都打着标语“一元吃饱，两元吃好”的旗号，一元钱、两元钱就能吃饱喝足。

 

然而现在一个包子都要几元钱了。

想要吃饱喝足，人均可能就得几十元。想要吃好一点，人均可能就得上百元了。

 

那未来呢？

可能再过上几十年，普普通通的一顿饭说不定就需要花费几百元了。

 

我们可以用CPI来衡量通货膨胀。

 

CPI是指消费者价格指数，用一揽子居民经常消费的268类基础消费品的价格，来衡量物价的整体走势。

 

而这些消费品，很大部分就是上市公司提供的。

 

换句话说，上市公司可以通过提高自己商品和服务的价格，来抵抗通货膨胀。

 

如下图中，上市公司的盈利增速的平均值，是比CPI也就是通货膨胀的同比增长速度平均值更高。

 

从过去十几年的数据来看，上市公司作为一个整体，盈利增长是可以跑赢CPI的，最终带动股市长期上涨。

 

解释二：生产效率的提高

 

科技创新、城市化、全球化都会带动人类社会生产效率的提高，从而推动上市公司盈利长期上涨。

 

（1）科技创新

 

科技创新是带动生产效率提高的一个核心因素。

之前也有数据表明：科技创新可以应用于各行各业，带来了超过80%的经济增长。

 

科技创新主要分为两种：

 

第一种是渐进性创新，是一些小的优化和进步。

例如每一代智能手机之间的技术进步。

这些细微的进步和创新日积月累，最终形成第二种创新。

 

第二种是破坏性创新，也是至关重要的。

可以颠覆原有技术，大幅提高生产效率。

 

比如说，在90年代的时候普及了互联网。到了2010年前后的时候，开始普及移动互联网。

这种十几年一遇的科技创新的普及，会带动整个社会生产效率的提高。

 

需要注意的是，科技创新对于单个科技公司来说，并不一定能够带来很好的机会。

因为科技的进步和创新需要投入大量的资本，单个科技公司不一定能撑到赚钱的时候。

但对整个社会来说，科技进步是可以提高生产力的。

 

（2）城市化

 

城市化也可以推动人均生产效率的提高。

 

之前也有经济学的统计。

人口超过100万的城市的人，比生活在人口规模相对较小的地区的人，生产效率大约提高50%。

 

过去几十年，咱们国内的城市化也迎来了快速的发展。

 

目前已经形成了环京地区、长三角、珠三角等几个城市群。

这些区域是人口净流入的区域，无论是就业、学习、还是当地的资产增值等，机会都会比一般的地区要多一些，也会带动人均产能的提高。

 

不过，从上图也可以看出，目前国内的城市化已经达到了60%上下，跟美国、欧洲、日本等的差距越来越小了。

 

之后，国内城市化的进程还会继续，一些大的城市群仍然会吸引很多优秀人才，带动这些地区的人均产能提高。

不过给经济增长带来的贡献也会逐渐地变小。

 

（3）全球化

 

主要是指全球化的分工和协作。

各个国家可以把具有相对优势的产业输出给其他国家，彼此互通，共同受益。

 

不过最近几年，因为口罩因素、地区冲突等，全球化的趋势放缓。这在一定程度上影响了全球经济的发展速度。

 

总结

 

我们不用太担心市场短期的低迷。

长期来看，A股上市公司盈利是上涨的，这是市场向上的主要动力。

 

上市公司盈利长期上涨有两种解释：通货膨胀论、生产效率的提高。

 

在当前市场比较低迷的阶段，我们可以积累优质且便宜的股票资产，耐心等待上涨阶段的到来～