价值投资的核心理念是买入被低估的优质股，要做价值投资首先要学习估值方法。估值是指确定公司或资产现值的过程，通过估值可以判断一家公司是否被市场低估或高估。
目前国际上通行的估值方法主要分为成本法、收益法和市场法三大类。
一、成本法
成本法也被称为资产法或重置成本法，是指在目标企业资产负债表的基础上，通过合理评估企业各项资产价值和负债来确定评估对象价值。成本法的理论基础是任何一个理性人对某项资产的支付价格将不会高于重置或者购买相同用途替代品的价格，主要方法为调整后净资产法。
调整后净资产法（Adjusted Net Asset Method）根据公司资产和负债的公允市场价值之间的差额对企业进行估值。使用这种方法时，首先将资产从账面价值调整为公允市场价值，然后调整后的总资产减去已记录和未记录的负债。这种方法的底层逻辑是根据出售公司资产和清偿债务后剩余的价值确定企业的“底价”。
成本法的缺点是没有将营业收入纳入分析，因此成本法适用于控股公司、重资产运营公司和正在考虑清算或在可预见的未来无利可图的公司。
二、收益法
收益法通过将被评估企业预期收益折现至某特定日期以确定评估对象价值，因此收益法也被称为折现现金流量（Discounted Cash Flow，DCF）估值法。根据确定未来现金流量的方法的不同，收益法分为不同的类型。
1.股利折现模型
股利折现模型（Dividend Discount Model，DDM）是最古老的股票估值方法，用股票每年股利收入的现值之和来评价股票内在价值。基本公式为：
其中V为每股股票的内在价值，为第t年每股股票股利的期望值，r为股票的期望收益率或贴现率(discount rate)。
要预测每一期的股息显然是非常困难的，在实际应用中需要进行必要的简化，对根据对股利发放模式的预期，形成了四种简化模型。
1）零增长模型
假设股利增长率为0，未来各期股利按固定数额发放。计算公式为：
其中
为当期股利,r为股票折现率。
2）戈登增长模型
戈登增长模型（Gordon Growth Model，GGM）假设股息按照固定的增长率g稳定增长，是最常用的版本。计算公式为：
其中：
为下一期的股利,r为股票折现率,g为股息增长率。
3）二阶段增长模型
二阶段增长模型（Two-stage Dividend Discount Model ）假设企业增长分两个阶段：第一阶段为超常增长阶段，又称为观测期，其增长率高于永续增长率，实务中的预测期一般为5～7年；第二阶段是永续增长阶段，又称永续期，增长率为正常稳定的增长率。计算公式为：
其中：
N为超常增长阶段的持续期数；
为第t年的每股股息；
为超常增长阶段的折现率；
为永续增长阶段的折现率；
为第N年年末的终值；
为永续增长阶段的股息增长率。
4）三阶段增长模型
三阶段股息贴现模型（Three-stage Dividend Discount Model ）假设公司的增长经历三个阶段，第一阶段为成长阶段，公司取得快速的收益增长；第二阶段为过渡阶段，公司的收益增长逐步放缓；第三阶段为成熟阶段，公司收入以与整体经济同步的速度稳定增长。计算公式为：
其中：
Dn为第n期的股利；
T为成长阶段的持续期数；
r为股息折现率；
N为过渡阶段结束的期数；
g1为成长期的股息增长率；
g3为成熟阶段的股息增长率。
注意上式对折现率做了简化，假设所有阶段的折现率一致。
显然，股利折现模型适用于经营稳定并定期支付股利的公司，然而众所周知，目前A股中大部分公司并不符合这一条件，因此这一估值方法的应用范围有限。
2.自由现金流估值模型
自由现金流估值模型（Free Cash Flow Valuation，FCF）是最常用的收益法估值模型。自由现金流指企业满足了营业和再投资需求支出后，能自由支配的现金。折现自由现金流模型分为权益自由现金流和公司自由现金流两种。
权益自由现金流量 (Free cash flow to equity ，FCFE) 是企业产生的可分配给股东的现金流。 它的计算方法是经营活动现金流减去资本支出加上发行的净债务。计算公式为：
FCFE = CFO – CAPEX + Net Debt Issued
其中：
CFO =经营活动产生的现金流；
CAPEX=资本支出；
Net Debt Issued = 净发行债务。
公司自由现金流（Free Cash Flow to Firm，FCFF），是面向所有资金提供者（债务持有人、优先股股东、普通股股东、可转换债券投资者等）的现金流量。FCFF也被称为无杠杆自由现金流，它代表企业在没有债务的情况下可用的盈余现金流。计算公式为：
其中：FCFF = NOPAT + D&A – CAPEX – ΔNet WC
NOPAT = 净营业利润
D&A = 折旧和摊销费用
CAPEX = 资本支出
ΔNet WC = 净营运资本的变化
计算完自由现金流后下一步是选择合适的折现率，FCFF和FCFE适用不同的折现率，因为FCFF模型的现金流是涵盖了所有资本归属的现金流，所以一般情况下使用WACC作为折现率。而FCFE模型的现金流只归属于普通股股东，所以所对应的回报率应该也是普通股股东所要求的回报率(Required Rate Return On Equity)。
收益法用到的几种估值模型属于绝对估值模型，这类模型的的优点在于能够较为精确地揭示公司股票的内在价值，但是如何正确地选择参数则比较困难。未来股利、现金流的预测偏差、贴现率的选择偏差，都有可能影响到估值的精确性。以巴菲特为代表的专业投资人偏好绝对估值模型，但对于大众投资者来说相对估值法更为实用。
三、市场法
市场法是通过在市场上搜集与待估资产相近的参照资产及其近期交易价格等数据，在此基础上根据待估资产和参照资产的差异对参照资产交易价格进行调整，作为待估资产的价值。
市场法中常用的是相对估值法，即使用市盈率、市净率、市销率、市现率等价格指标与参照系中的多支股票进行对比，如果低于参照系的相应的指标值的平均值，说明股票价格被低估，股价有望上涨，直到指标回归参照系的平均值。反之说明股票价格被高估。
需要注意的是，相对估值方法适用于市场成熟、同类型公司较多，且业绩稳定的情况。如果公司所处的行业存在竞争激烈、市场不稳定、公司业绩不稳定等情况，相对估值方法可能会失效。
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