我国经济在抗疫三年后基本走向正常化,2023年是修复回稳之年,也是金融市场的调整之年。2023年存在哪些不确定性/风险点会制约经济的增长和修复,投资人又该如何应对呢?今年早些时候,在由诺亚财富主办的2023年二级市场高峰论坛暨年度首场财智全球金融论坛上,诺亚财富旗下歌斐资产多策略团队与富国基金首席策略分析师马全胜就上述相关问题进行了精彩分享。

马全胜指出,能看到的风险点不算是风险,真正的风险属于没办法预测的风险。当前比较明显的风险点主要在以下几个方面:

一个是外需:可以看到在全球四大经济体里面,中国、美国、欧洲和日本,其实可能只有中国经济增速是弱复苏的,其他经济体应该是往下走的,所以在这种情况下外需方面的下行其实是确定性非常高的,那么可能对于增长的压力就会大一些。

第二点是中美的关系,这依然是整个市场核心的关注点。因为现在来看可能在中国和美国和整个世界经济全球一体化进程里,越来越出现一些碎片化的倾向,那么这种倾向一定会在某一阶段去主导市场方面的变动。如果基于外需往下走的压力,可能今年投资者在投资过程中就一定要立足内需。和内需相关的,一个是消费、一个是地产,是两个非常核心的关键点。地产的关键点就在于今年的政策力度,边际能不能有明显的改善,目前来看还需要再多观察下。

第二点就是消费的问题,涉及三方面的变化:一个就是大家消费意愿的变化,这取决于我们对未来特别是对就业的预期。今年如果就业能够起来,31个大中城市的失业率能够降到4.8%以下的话,那么应该就是非常乐观的,大家对消费的意愿可能会提升,特别下半年,消费的增长可能会释放出来。第二是消费场景的打开,去年有17.8万亿的居民储蓄,而2021年是大概9.9万亿。其中有一部分是来自少消费,比如疫情的影响导致消费减少。今年应该会有很明显的变化。

第三点在于政府加杠杆,因为今年要复苏可能会觉得经济压力比较大,但大家不要低估了政府的决心,今年的增长其实是有预期有诉求的。从去年的中央经济工作会议就提出了三个“稳”,稳增长、稳就业、稳物价。稳物价方面大家可能不太理解,为什么通胀水平这么低,然后一边要稳增长一边要稳物价呢?核心是政府对于今年前瞻性来看,对增长重要的一点就是财政的货币宽松。所以今年政策的来源可能在哪里呢?可能来自一定程度上的财政货币化。

“我们可能会看到两会之后一些重大投资项目的放量,来自央行资产负债表的扩张。如果看央行资产负债表,疫情三年中国人民银行的资产负债规模只扩张了9%,但是美国扩张了一倍。2008年金融危机的时候我们扩张了30%。也就是今年只要有10%的扩张即新增4万亿,乘以7左右的货币乘数,28万亿增幅就出来了,这个结果一定会带来非常强的稳增长方面的运行,所以从这个角度内需里有一些项目可能会出来。”