东方雨虹是A股曾经的大牛股之一，两年十倍。买了东方雨虹，不亚于中彩票。但是对于这个股票我一直没有看懂，一个房地产股，凭什么给他们高的估值。即使是今天，自高点下跌了70%,我依然看着不便宜。但是这不妨碍在2019年初 -- 2021年上半年持有的人赚了10倍。

然而从筹码分布看，在这只股票上亏钱的人要大于赚钱的人。包括东方雨虹的一众高管和核心员工。

在上一轮漂亮50牛市走到最高点之际，东方雨虹搞了一个员工持股计划。这个员工持股计划的股票来自二级市场购买。

截至 2021 年 6 月 23 日，公司 2021 年员工持股计划已完成股票购买，占公司总股本的 1.9604%， 成交总金额为 2,759,755,519.81 元，成交均价为 55.7846 元/股。其中通过二级 市场连续竞价交易方式累计购买公司股票 34,471,665 股，占公司总股本的 1.3660%，成交总金额为 1,952,905,519.81 元，成交均价为 56.6525 元/股；通 过大宗交易受让公司控股股东、实际控制人李卫国先生持有的公司股票 15,000,000 股，占公司总股本的 0.5944%，成交总金额为 806,850,000.00 元， 成交均价为 53.7900 元/股。

员工持股计划总计购买了27.6亿。成交均价53.79元。据说这27.6亿中一半来自海通证券的配资。也就是说加了一倍的杠杆。实控人李卫国通过这次员工持股计划减持了0.59%的股份。在此之前，李卫国还减持过约1%的股份。

也就是说在牛市高点，实控人减持，高管及核心员工加杠杆入市。

对于这次员工持股计划，实控人曾经表示如果员工的年投资收益不到8%，他愿意兜底。截止2023年11月20日东方雨虹的股价为22.5元，考虑到场外配资，员工持股计划已经亏完了全部本金。不知道实控人还会不会兜底及如何兜底。

面对跌跌不休的股价，东方雨虹的董秘发出了灵魂11问。

加杠杆高位买股票，亏完了本金，这事搁在谁身上都不好受。尤其是董秘，位高权重，买的比别人还多。本以为是捡了个金镯子，没想到亏的底裤都没有了。

另外东方雨虹高管高位加杠杆买自家股票并且巨亏的事，也值得我们小微股东反思。让外人看，这些人算是够了解自家的企业吧。但是他们真的了解自家企业，了解企业所在的行业周期吗？即使他们了解自家企业，他们懂股票、懂估值吗？很多人迷信行业领袖，企业高管，从东方雨虹的案例中，我们部分可以看出企业高管的成色。

东方雨虹的员工持股计划几乎买在了最高点，此后东方雨虹的股价开始了震荡下跌。员工持股计划的持股人可都是东方雨虹的核心层。如果让这些人亏钱，那么势必会军心不稳。于是，东方雨虹2021年11月搞了股权激励式回购，就是用全体股东的钱回购股票，去然后低价卖给员工。

公司于 2021 年 11 月 10 日披露了《回购报告书》，自 2021 年 11 月 10 日起 正式实施回购公司股份方案。截至 2022 年 11 月 7 日，本次回购公司股份方案实 施期限已届满，公司累计通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购股份数 量共计 27,866,756 股，占公司总股本的比例为 1.11%，最高成交价为 49.76 元/ 股，最低成交价为 24.45 元/股，成交总金额为 1,001,229,723 元（不含交易费 用）。上述已回购的 27,866,756 股将作为实施公司 2023 年限制性股票激励计划 的部分股票来源，其余来源为采用定向发行 A 股普通股的方式授予激励对象限制性股票。

耗资10亿，以35.8元的平均价回购，最终以13.86元授予核心员工。3.87折。也就是通过股权激励计划，补偿了核心员工约6亿。

这个股权激励看似有业绩要求，其实是非常宽松。

乍一看，4年净利润增长159%，业绩目标还是很高的。但是在公司实施股权激励的业绩基准有问题，22年公司净利润对比21年腰斩。不知道是否和公司要推出员工持股计划有关。如果对比21年的净利润，那么业绩目标就变成了5年增长30%。年复合增长率为5.5%。

2023年10月公司又发起了一轮股权激励式回购，这次拟回购金额在3-6亿之间。最终是小微股东要为那次失败的员工持股计划买单。对此，很多小微股东表现出很大的格局。我看到有些小微股东说，员工是公司最宝贵的财富，只有让他们赚钱了，我们股东才有可能赚钱。这是把巴菲特的“买股票就是买公司”的精髓学到家了。对于这些优秀的股东，二马唯有钦佩。