疫情期间，“地摊经济”成为中国最火的话题：朋友圈被各种摆地摊的图片刷屏；各种摆地摊“秘笈”在网上疯传；连我这个不喜欢跟风的人，也跟朋友开玩笑说，我们去摆摊，我负责吆喝，你负责改代码，5块钱一行，可见“地摊经济”是多么的火热！

股市里，各种“地摊经济”概念股红得一塌糊涂，但仔细一看，大部分是商业百货股，要说最近哪只商业百货股涨得最好，非王府井莫属，1个多月内上涨260%！

曾几何时，如果有人问你北京最著名的百货商店是哪家，毫无疑问大家都会说是王府井。无数游客来北京，都直奔王府井，据统计，王府井每天接待中外游客的数量高达百万！但随着各大商圈的兴起，SKP、太古里把王府井的客流量抢走不少，目前每日客流量堪堪达到30万，早已不复以前的盛况。

在这种客流量持续走低的情况下，王府井的业绩必然不会好看，加上受新冠疫情冲击，2020年一季度，王府井的财报更难看：公司营业收入15.19亿元，对比去年同期的71.65亿元，下滑高达79%。

那为什么这次王府井的股价会暴涨呢？按时间看，主要分两个阶段：

暴涨原因一：大股东增持

2020年2月11日，王府井大股东计划进行不低于发行股本的0.5%，不高于2%的比例增持公司股份。为什么要做大股东增持呢?是不是构成利好呢？这得看公司增持股份的目的是什么。

这里列举主要的三个原因：

一、觉得自己家公司的股票便宜了，花钱买回来；
二、要做股权激励，先买些股票存着，后面发给公司员工；
三、公司太有钱了，但没有投资方向，购买自己公司股票比做其他项目好。

这次王府井增持的目的，官方也做出了说明：对公司的未来长期发展有信心，所以增持股份。市场对这次增持的解读有两个信号：公司现在有钱、股价便宜。这当然就构成了利好。

暴涨原因二：喜获免税牌照

免税牌照是什么？

官方解释是：
国内境内要经营免税店，首先必须获得资质，也就是相关的牌照。需要多个部门审核免税店经营资质，并部署海关监管要求的计算机管理系统，定期上报免税品出入库、销售等数据，层层审核通过后，才能获得免税资格的牌照。

简单来说就是通过国家政策支持，国内出现了免税店，大家买一些贵价的包包、化妆品无需交税，以后想花小钱，买大牌的，再也不用兴师动众去国外了，咱们家门口就能买买买。

为什么国家在这个时间节点发行免税牌照呢？其实主要是疫情原因，国家要拉动内需，希望大家在海外的消费回流，在自己家门口购买奢侈品。

我们接下来用数据说话，看看中国的免税市场多么小：

全年免税549亿人民币！这数字听起来很大，但没有对比就没有伤害，中国人每年在韩国买的1167亿人民币，比起国内整整多了2倍！还有在美国、欧洲、澳洲等地方的免税额，没有计算进去。

国家这次真的是铁了心肠要多方面刺激内需，恢复经济，所以逐步发行免税牌照。一张过于值钱的牌照，它的稀缺性决定了它的价值。免税牌照的门槛非常高，在王府井之前，中国拥有免税资质的企业只有7家：中免、日上免税行、海免、珠免、深免、中出服、中侨，这些基本都是大型的国企。

所以当你在6月9日看到王府井获得免税经营的资格，咔咔地打开股票交易软件，果不其然，股价涨停！免税牌照是除了大股东增持之后的二轮发酵。

3个指标，教你选出黄金烟蒂股

王府井的例子，也告诉了我们，来得好不如来得巧，或许你并不知道到它要申请免税牌照，但却可以通过一些指标，捡漏一些基本面一般，但价格远远低于价值的企业，持有待涨。如果你通过下面的3个指标，刚好选出王府井，加上“免税概念”，那真的是又好又巧啦。

这3个指标分别是：

①破市净率
②高分红率
③资产负债表干净

为什么我特别选出这3个指标呢？

首先，破市净率，证明这家公司的股价是低于公司的资产，就算公司经营不善破产了，变卖所有资产了也能把钱还上，所以破市净率说明股票基本失去大跌的可能，股价安全；

其次，高分红率，证明这家公司是能赚钱，并且愿意分钱给股东的，股价的长期走势取决于企业的盈利能力，所以高分红率说明公司经营能持续赚钱，公司有钱；

最后，资产负债表干净，证明这家公司很多资产是可以变卖的，并且负债不多，不会因为借太多钱还不上而破产，所以资产负债表干净说明公司整体经营风险不大，具有上涨的潜能。

指标一、破市净率

首先举个例子，通俗地跟大家解释下市净率的概念：深圳开公司的李老板有一套市价值500万的房子，但是李老板最近公司的资金周转出了点问题，需要快速地卖房子套现，但500万吸引不了买家，李老板就标价450万，低价格出售房子。这时候买家都知道，只要花450万买入房子是便宜的，因为以后还是有机会以50万再卖出去，所以大家都向李老板买房子。以450万买500万的房子，以低价格出售高价值商品，就是低市净率；反之，如果以550万买500万的房子，以高价格出售低价值商品，就是高市净率。

股票市场中的市净率，和上面买卖房子的例子一样，代表一家公司如果破产了，家当全部变卖，到底值多少钱。

市净率=股价/每股净资产

房子价值500万，卖500万，则市净率=1，代表公司价格合适；房子价值500万，卖450万，则市净率=0.9，代表公司价格便宜；房子价值500万，卖600万，则市净率=1.2，代表公司价格贵了；

破市净率是什么意思呢？就是市净率小于1，也就是代表公司价格便宜。

股神“”巴菲特也说：“当伯克希尔哈撒韦的股票，市净率低于1.2倍，就达到我回购公司股票的条件，如果我手里的现金充足，我会适当回购自家公司股票，因为在我看来，这实在是太便宜啦。”

例如现在王府井股价是40.2元，每股净资产是14.42元，那么市净率是 40.2÷14.42=2.79倍。也就是我花2.79元，去买1块钱的资产。

但大家别忘了，在大涨前，王府井股价长期在12元徘徊，这时候的市净率是多少呢？以王府井12元的股价算，每股净资产是14.42元，那么市净率是 12÷14.42=0.83倍。也就是我花0.83元，去买1块钱的资产，给我打了个83折。

总结：“黄金烟蒂股”准则1，要破市净率，公司足够便宜，购买的安全边际才足够大。

指标二、高分红率

2019年全年，王府井净赚9.6亿，但分红却有2.9亿，占到总收益的30%。

另外2019年王府井股价15元，用每10股派发4.7元的方式做分红，4.7÷150=3.1%，这在A股上市公司分红水平来看，属于中等偏上的水平。符合高分红率有两个前提：能稳定赚钱、无意扩张公司业务，并把钱派发给股东。

所以王府井这家公司，虽然发展的潜力有限，但账面现金充足，能稳定地产生盈利，是“奶牛型”企业。

总结：“黄金烟蒂股”准则2，公司盈利能力好，分红率高，这代表公司有钱。

指标三、资产负债表干净

从王府井2019年的财务报表看到，它的业务简单，资产负债表很干净，一目了然。

在资产端，总资产241亿，但有86亿的货币资金，11亿的长期股权投资，18亿的投资性房地产，51亿的固定资产，四者加起来占到总资产的70%左右，总体

在负债端，总负债120亿，没有短期借款，长期借款和应付债券加起来30亿，所以王府井的有息负债只有25%左右，以它的经营业绩来看，整体风险不大。

总结：“黄金烟蒂股”准则3，虽然发展潜力不大，但公司资产负债表干净，具有被市场认可的可能。

以上就是判别“黄金烟蒂股”的三大指标：破市净率、高分红、资产负债表干净。市场上类似这样的企业也不少，但是为什么也很多人没耐心持有呢？因为资金也是有成本的，所以这里给大家做个风险提醒。

风险提醒：公司长期横盘导致资金效用低

上面教大家的市净率，大家已经知道是怎么回事了：市净率高于1，则买贵了；市净率低于1，则买便宜了。

现在王府井的每股净资产值14.42元，也就是说，股价低于14.42元的时候，都是便宜的，那我们来看看现实情况中，股价低于14.42元，到底持续了多久？

从2018年10月份，王府井的股价大部分时间都在14.42元徘徊，其中涨涨跌跌有一年的，试问如果不是坚信这家公司能涨的，又怎么有耐心长期持有呢？这一年半期间，又错过了多少投资机会呢？

“来得好不如来得巧”，即使市场上大部分投资者都知道它便宜了，但考虑到资金利用效率，以及投资期限的问题，购买“烟蒂股”并长期持有的人并不多。这次大股东的增持股票，以及免税牌照这件事，正是启动这家“黄金烟蒂企业”的催化剂。

结论：“烟蒂型”企业主要的风险是，它们未必短期能涨，价值修复需要一些外部的催化剂。

最后的总结

价值投资的开山鼻祖，巴菲特一生的“精神导师” 本杰明·格雷厄姆说：“任何企业都不可能逃脱市场优胜劣汰的法则，最终，我们的的经济命运将取决于我们拥有公司的经济命运，无论我们的所有权是部分还是全部。”投资方法千万种，我们可以做的，就是择一法，再精进。

这个年代，市场从不缺少赚钱的机会，类似于王府井这类的“黄金烟蒂”企业不少，你要做的是不断精进，知识就是力量，智慧就是财富。