ESG投资，就是在传统财务分析投资流程中，将环境、社会、公司治理三个方面的因素纳入考虑，考察企业中长期可持续发展的潜力，从而找到既能创造股东价值又能创造社会价值的投资标的。而所谓的ESG投资策略，最最简单的理解就是把ESG纳入考虑的不同的方式方法。

全球可持续投资联盟（Global Sustainable Investment Alliance, GSIA）将ESG投资策略分成七种类型，这也是全球目前认可度最高的分类标准。他们包括负面筛选、正面筛选、规范筛选、ESG整合、可持续发展主题投资、影响力/社区投资和企业参与及股东行动。

这些ESG投资策略可以分为三类：

· 第一是筛选类，即基于一定的标准对投资标的进行排除和选择，主要包括负面筛选、正面筛选、国际惯例筛选、可持续主题投资；

· 第二是整合类，就是将ESG理念融入传统投资框架；

·第三是参与类，即通过投资推动公司采取行为、实现积极的社会和环境影响，主要包括

企业参与及股东行动、影响力和社区投资。接下来我们就带着同学们就一个一个看

如果你对ESG感兴趣，想更多了解ESG相关的内容，我推荐你来听一下这节课。课程会详细讲解“ESG是什么？为什么要学ESG？ESG投资机会以及ESG在金融的应用“等等内容，覆盖面很广，可以快速入门ESG。

ESG 快速入门第一课
￥0.00限时免费

（一）负面筛选

负面筛选（Negative Screening），又叫排除筛选（Exclusionary Screening），是指寻找在ESG方面表现低于同行的公司，然后在构建投资组合时避开这些公司。常见的负向筛选条件可以是产品类别（比如说烟草、军工、化石燃料），也可以是公司的某些行为（例如高碳足迹、腐败、环境诉讼），又或者是给ESG得分划定最低标准，比方说剔除同行业评级排名比较低的20%公司。创金合信ESG责任投资股票A（011149）是一个纯ESG基金，这个基金采用的就是ESG投资策略中的负向筛选策略。在基金招募说明书中，公司明确做出了说明：在综合评估公司ESG责任投资情况后，把评级为B以下的公司剔除，构建底层的ESG基础投资池。

 

另一个例子，国内外一些新闻媒体都有报道，全球有超过1500家养老金基金、大学及地方政府等宣布从石油、煤炭等化石燃料企业撤回投资，投入实现零碳未来的绿色能源、清洁技术和商业模式。

（二）正面筛选（同类最优）

正面筛选（Positive Screening）和同类最优（Best-in-class）非常类似，指的是基于ESG标准、根据公司的ESG表现，在同一个类别/行业/领域内对比进行筛选，通常是选出ESG表现最好的公司，或是给入选设置ESG指标的门槛值。

正面筛选策略和同类最优经常应用在ESG指数编制上。例如沪深300 ESG价值指数（931466）从沪深300指数（000030）样本中选取ESG分数较高且估值较低的100只上市公司证券作为指数样本。又例如MSCI ESG领先指数（MSCI ESG Leaders Indexes）采用正向筛选和负向筛选相结合的方法，筛选出评级BB或以上的公司、并且争议分数（MSCI ESG Controversies Score）在3分以上的公司，同时剔除掉争议性武器、核武器、民用武器、烟草、酒精、传统武器、赌博、核电、化石燃料开采、火力发电等行业的公司。

 

负面筛选和正面筛选策略都是比较容易操作和实施的，因此被广泛应用，可以说这两个策略是很多投资者将ESG考虑纳入其投资组合的起点。很多ESG指数的编制也是基于这两个策略。

（三）标准筛选

标准筛选（Norms-based Screening，NBS）也叫国际惯例筛选，是根据国际规范，筛选出符合最低商业标准或发行人惯例的投资，比如剔除不符合国际劳工组织最低标准的公司。和正面筛选、负面筛选的条件不同，它所使用的“标准”往往是现有框架，包括联合国、经合组织、国际劳工组织等机构发布的关于环境保护、人权、反腐败方面的契约、倡议，例如《联合国全球契约》、《联合国人权宣言》、经合组织的《跨国企业准则》、国际劳工组织的《关于多国企业和社会政策的三方原则宣言》等。

（四）可持续主题投资

可持续主题投资策略（Thematic investing）指的是对有助于可持续发展主题的资产进行投资，例如可持续农业、绿色建筑、智慧城市、绿色能源等主题。它注重预测长期社会发展趋势，而不是对特定公司或行业进行ESG评价。

（五）ESG整合

随着信息披露和评价体系的完善，ESG整合正成为最核心的ESG投资策略。ESG整合（ESG integration）指的是“在投资分析和决策中明确、系统地将环境、社会和治理问题纳入其中”，也就是说将ESG理念和传统的财务分析相融合做出全面的评估。

ESG整合具体可以分为个股公司研究和投资组合分析两部分。个股公司研究，主要是收集上市公司财务和ESG数据进行分析，找到影响公司、行业的重要财务和ESG因子。而投资组合分析则要评估的是财务和ESG对投资组合的影响，从而调整投资组合内股票的权重。

在进行ESG整合时，一般会采用定性或者定量的分析方法。在ESG整合策略刚出现时，定性分析采用的比较多，这主要是因为当时ESG数据比较少；随着上市公司ESG披露越来越多，ESG评级数据越来越丰富，会有越来越多的公司把ESG信息量化并纳入分析估值的框架里。全球可持续投资联盟（GSIA）在《全球可持续投资回顾2020》中整理了2016-2020年主流ESG投资策略的规模，可持续主题投资、ESG整合策略发展迅速。在2020年ESG整合策略超过负面筛选成为全球规模最大的ESG投资策略，达到25.195万亿美元。

（六）企业参与和股东行动

企业参与和股东行动（Corporate Engagement& Shareholder Action）指的是投资人发挥利用股东权利来影响企业行为，从而实现ESG投资目标。它主要有四种形式：投资人主动要求ESG相关信息披露，直接改变被投资公司的行为、提出明确的要求，股东投票支持ESG相关决议，以及如果投资者未能成功开展上述企业参与活动，可以向公司提出撤资。ESG投资者通过积极参与公司治理和股东行动，协助与督促所投资企业推行ESG理念。

（七）影响力投资和社区投资

社区投资（Community Investing）指为具有明确社会或环境目的的企业提供资金；其中一个子类别就是ESG影响力投资（Impact Investing），其指的是通过投资以实现积极的社会和环境影响，其投资目的是在获得经济收益之外产生有益于社会的积极成果，帮助减少商业活动造成的负面影响，因此影响力投资有时也会被认为是回馈社会和慈善事业的延伸，常见于一些慈善基金会。

以上就是今天分享的主要内容，七种ESG投资策略的简单介绍。其实我们经常见到的主要就是负面筛选、正面筛选、ESG整合这三种，特别是国内的很多ESG指数构建往往采用的是负面或正面筛选的策略。但随着ESG披露和评级的发展，ESG整合策略也会成为国内的重点。