爱尔眼科跌到位了吗？从2021年的最高点42块，一路跌至2024年的12块，市值缩水了70%。我们观察到，爱尔眼科的股价与其业绩之间呈现出显著的背离现象，业绩一路上涨，股价却一路下跌，这让很多投资看不懂了，如此大幅度的下跌，几乎使得爱尔眼科的30万股东失去了查看账户的勇气。

那么2024年爱尔眼科是不是发生了什么根本性的变化？对于这家曾经的大白马，我们该如何去评估它的价值呢？这期视频我依旧从公司、资产、股票三个维度给你答案。

先说公司，对于爱尔眼科，说以下三点就可以概括它。第一是爱尔眼科无疑是选择了一个好赛道，随着人口老龄化和近视低龄化趋势的加剧，涉足近视领域的生意，踏准了时代的红利，想不发财都很难。明天市场是涨还是跌，我不知道，但我敢肯定，视频刷到现在的你，眼睛一定很酸。

第二是爱尔眼科独特的分级连锁商业运营模式。具体来说就是，先在全球范围内孵化私营眼科医院，等这些眼科医院自主运营成熟后，再利用旗下的并购基金进行收购，并整合进上市公司的财务报表，最后，将这些医院统一纳入连锁经营管理。说白了就是我出品牌和技术，你出钱来开医院，等医院开起来了，我在溢价收购，装进上市公司里，达到双赢的效果。截至2023年12月31日，国内连锁医院达到256家，这一数字在2014年的时候只有58家，可以看到爱尔眼科这一独特的运营模式，促使其规模得到快速发展。

第三是一家好的公司都离不开一位好的老板。讲到爱尔眼科就不得不提它的创始人陈邦，陈董军人出身，据说是红绿色盲，历经四次创业，第一次南下海南，凭借海南椰汁代理权赚得首桶金，第二次投身海南房地产，亲历我国首次房地产泡沫，从辉煌到破产，为挽救海南房产项目，第三次创业，在台湾投资中华民俗文化主题公园，成为大陆对台投资的第一人，但因两岸关系恶化，项目失败，几千万的投资打水漂。三次创业，历经辉煌与破产，身家几乎归零。但陈董仍鼓起勇气第四次创业，转行眼科，2003年创立爱尔眼科，2009年成功上市，终将事业做到全国第一。

好了，讲完公司，我们来看看资产。首先，对于爱尔眼科的业绩，可以很负责任说，是相当不错的。根据2023年财报显示，其营业收入203亿，较2022年的161亿，新增了42亿，营收增长速度比较快；净利润36亿，较2022年的26亿，新增了10亿，利润增长速度也是比较快的；销售毛利率50.79%，较2022年的50.46%略有提高；更好的是它的经营活动的现金流量净额，高达57亿，远高于净利润36亿；其现金储备高达60亿，现金流量充足；总资产308亿，总负债99亿，净资产209亿，也就是说用209亿的家底创造了36亿的净利润，公司的资产质量是相当不错的。但值得注意的一点是，总资产中有65亿为商誉，占比达到了21%，商誉的占比是比较大的，这么高的商誉其实也可以理解，在爱尔眼科这中营运模式下，它的扩张是靠收购实现的，但是在这个过程里，收购的代价是不是过大，值得大家留意。

最后，我们来说一说股票，当你知道爱尔眼科真正的家底只有209亿的时候，却要面对曾经2000亿甚至3000多亿的市值，你还下得去手吗？你还想着冲进去抢一个反弹就走吗？即便是跌到2024年，市值仍有1100多亿。

那爱尔眼科的价值应如何评估呢？其实并不复杂。考虑到公司实现36亿的净利润，以市场给予的30倍估值为基准，那么公司的市值范围大致会在1050亿到1200亿之间。公司的总股本为93.28亿股，那每股股价应在11.2元到12.8元之间。所以就目前来看，爱尔眼科即便经历了70%的下跌，股价回落到12元附近，但也只是刚刚回归到这一合理区间，便宜还谈不上。过去股价的高涨，完全是市场流动性溢价所致。在过去，爱尔眼科是医药主题基金的必选标的，现在也大差不差，再加上当时市场给各个板块的龙头股贴上了各种毛的标签，爱尔眼科被冠以眼毛的称号，所以过去的股价高涨，看起来都是那么的合情合理，但高光过后，最终还是回归于价值，所以未来一段时间它的股价表现大概率会跟着指数尤其是创业板指数同步波动，不排除还会往便宜的区间下跌，才有可能止跌。

好了，本期内容又接近尾声了，不知你是否也被深套在像爱尔眼科这种大白马股中，虽然很煎熬，但好消息是你至少被套在了白马股上，而不是套在了一个垃圾资产上，你是属于有希望的煎熬。以上观点仅用于分析，不构成投资建议。

这一期就聊到这里，如果你也想了解更多公司分析、财报追踪,别忘了点击关注，我们下期再见。