对于长期投资者，或者说长期价值投资者来说，行业和公司基本面研究是基础，这是毋庸置疑的。

但是，基本面研究是基础，不是全部，充其量只是投资成功的一半，另一半要研究市场，研究自己。

长期投资成功的关键不在于基本面研究，关键在于两个：忍耐力和择时。

1、忍耐力

这个忍耐力，第一是对时间的忍耐力，能否承受持股在长期中不涨，甚至是下跌；第二是对回撤幅度的下跌，每一轮大幅上涨之前，都会经历一波大幅的下跌，可能是50%、70%，甚至是90%的跌幅。

2、择时

择时不仅仅是技术量化指标的股价择时，也是行业和公司拐点的择时，即行业周期和公司周期的把握。

举几个例子，

• 贵州茅台：2008年跌幅63%，2012-2014年跌幅56%，2015年跌幅43%，2018年跌幅37%，2021-2022年跌幅49%。

如果在2007年底买了贵州茅台，真正解套开始赚钱，要等到2016年以后。

• 紫金矿业：前段时间黄金股大涨，很多自媒体评论邓晓峰重仓紫金，赚了6倍。只看到了他吃肉，没看到他难受啊。2015年紫金股价下跌63%，并且在底部盘整到2020年上半年，差不多横盘了5年时间。2021年2月份见高点之后，又下跌50%，跌至7元，下跌了1年半的时间。所以，他对回撤有这个忍受力，也是该人家赚钱。

3、礼来

因为减肥药再次火爆的礼来公司，股价在本周再创历史新高，市值到了8300亿美元以上，成为全球市值最大的生物医药公司。

类似众多医药股一样，2000年股价见顶，一直跌到2010年见底，差不多10年时间。

2010年之后的礼来则是下图的走势。当然，在2015-2018年间也横盘调整了3年时间。

万物皆周期，再牛的股票也有周期，大家可以看看苹果、微软、英伟达等都曾在互联网泡沫破灭后，跌了十几年。即使说最近的英伟达，在2022年也曾经从34元跌至10元左右，才开启这波从10元到130多元的涨幅。

择时能力，只能靠自己研究了，对行业和公司拐点的择时，对市场股价的则是。

而忍耐力一方面要靠自己的修炼，练成强大的心脏，过硬的心理素质；另一方面要看金主能否愿意忍受长期的不涨和大幅的回撤。

如果做不到这些，想做长期投资的话，也都是自欺欺人，顶部站岗和底部割肉都是逃不掉的。

太多的人局限于行业与公司的基本面逻辑，不去研究市场，必须经过这个自我肯定和自我否定的过程，才能蜕变。