在之前我们以及研究了阿尔法模型、风险模型，两者都是量化中模型的重要组成部分，如果说阿尔法模型是异想天开的乐观者，而风险模型是紧张兮兮的担忧者，那么今天要探讨的交易成本模型就是个吝啬的会计。

交易成本模型的基本理念是：交易是有成本的，除非有足够的理由，否则便不应该进行交易。这并不是对交易成本的严格定义。很多非常成功的宽客估计他们的交易成本侵蚀了收益的20%-50%。

在量化交易界，进行交易只有两个原因：第一，可以增加盈利的概率或量（比如阿尔法模型）；第二，可以降低亏损的概率或量（例如风险模型）。但这两个原因都会收到一条警告：投资组合收益或风险的点改进，可能并不足以支付交易成本。换言之，计算交易收益应该充分考虑交易成本。市场和经纪商关心的不是你的交易收益。相反，不管交易的目的和价值如何，交易一旦发生，就会消耗服务、产生交易成本。交易成本模型可以对进行指定规模的交易所需要的成本进行量化，并将该信息与阿尔法模型、风险模型同时使用以确定最优投资组合。

需要指出，设计交易成本模型并不是为了最小化交易成本，而是告知构建投资组合过程中进行交易的成本。描述成本没有最小化成本那么有吸引力，但描达成本依然非常重要。如果交易者低估了交易成本，会导致交易次数过多使得人不敷出，造成损失慢慢扩大。如果交易者高估了交易成本，导致交易次数过少，容易造成持仓时间过长。无论哪种情形，交易者都得不到最优的结果。这显示出准确估计交易成本的重要性。这里也存在一个权衡问题：使用可以更准确描述交易成本的复杂模型，还是使用计算负荷较小速度较快的不太复杂的模型。

交易成本主要由3个部分构成：佣金和费用、滑点、市场冲击成本。

1. 佣金和费用

这是交易成本的第一种类型，是支付给经纪商、交易所和监管者的费用，因为他们提供了服务，包括市场参与者的接入通道，有所保障的交易安全性以及运作的基础设施等。对很多宽客而言，每笔交易的经纪佣金是很低的。宽容通常都不使用银行的很多服务和人工，而只是依赖于银行的基础设施来直接进人市场。对一家银行而言，一笔交易的增量成本是很少的，即便是很低的佣金也足以保证盈利。

二、滑点

滑点是指从交易者决定开始交易到订单进人交易所系统实际被执行这两个时间段所发生的价格变动。市场瞬息万变，而交易次策都是在某一时点做出的。在做出交易决策到执行交易这段时间内，金融产品的价格可能已经偏离预测时的价格。实际上，预测越准确，随着时间推移，金融产品的价格越有可能偏高预测价格。

三、市场冲击成本

市场冲击成本的基本原理是很简单的，主要是基于无处不在的供需关系基本原理。当交易者进人市场执行具有一定头寸的交易时，必须得有人愿意接盘，或者提供相应的头寸。交易者需求的规模越大，交易价格就会越高，因为交易者必领得到更多的供给。尽管市场冲击的原理很简单，对其进行量化却不是那么容易的。通常直到交易完成，我们才能衡童这项交易对市场造成的冲击有多大，这时候的结论已经没有太大意义。有很多其他因素可以协助观测市场冲击，但同时也会使其度量复杂化。