对于很多客户来说，CTA策略产品是一类相对陌生的产品，今天我们就来带大家认识一下这类产品。

CTA全称Commodity Trading Advisor，译为商品交易顾问，即商品交易顾问基于对商品或股指等标的物的未来价格走势做出的预判，使用期权期货等金融衍生工具进行做多或做空的投资操作，为客户赚取来自于传统股票、债券等资产类别之外的投资回报。

在国内，CTA策略主要是投资于商品期货市场，所以CTA策略也被称为管理期货策略。究其原因，主要是由于国内期货市场已经实现了T+0，这对于以量化手段为主的CTA策略能够得到应用。

考虑到国内很多机构投资者、或者高净值投资者，对于资产配置有一定的比例要求，在股票、债券、房地产等投资之外，还有一定的另类投资的需求。而且部分投资者对于绝对收益的要求不高，但是对回撤要求很高，所以积小成多的CTA产品能够赢得很多投资者的青睐。

总体来说，CTA策略产品主要有以下特点：

一是年化收益率中性偏高，回撤较小。目前市场存量的CTA策略产品的中性年化收益率在11.38%左右，最大回撤为-1.6%。我们可以看到，即使是CTA产品表现不好，也没有跌很多，但是表现也没有好到超过20%这种非常好的收益。所以CTA策略适合风险收益比要求较高的投资者；

二是CTA策略产品存在择时问题。比如在2019年到2020年的核心资产大牛市里，CTA策略产品是严重跑输主动管理的公募基金的。因为在这几年，公募基金抱团投资白酒医药消费类股票，这也奠定了目前股票市场的主流格局。但是如果遇到股票、或者债券表现不好的年份，比如2017年这种年份，股票或者债券表现都非常不好，CTA策略产品的优势就体现出来。

三是市场容量问题。考虑到商品期货市场的流动性和交易量，CTA策略的产品有一定有上限。这个道理其实很简单，如果一个策略能够取得超额收益，然后大家都看到并去应用，那么这个超额收益也会消失。

国内CTA策略从2009年开始起步，然后缓慢发展，2014年进入快速发展时期，2016年达到最高峰，然后逐步回落。目前全市场CTA策略产品在1600只左右。

那么，很多投资者会问，为什么需要在股票、债券等投资之外，还要加上CTA策略产品？

核心的原因就是：相关性低。

也就是我们常说的，不要把鸡蛋放在一个篮子里。

从历史数据分析来看，CTA策略产品与股票、债券的相关性都不高。与主动管理型的股票类产品表现相关性只有0.24，与普通纯债策略产品表现甚至出现一定的负相关，为-0.05。

所以，对于大类资产配置的投资者来说，投资一定的CTA产品能够有效的分散风险，还能得到不俗的收益。

国内目前的CTA策略分为两类：一类是主观CTA策略，这类基金占比并不高，主要依赖于基金经理对基本面、盘面的判断来进行买入卖出；

另一类是量化CTA，这是当下最主流的策略。实际上，人的心理波动是产大的，但是机器是没有感情的。所以量化CTA能够避免基金经理心理的波动，在出现亏损或回撤时及时止损，有效规避风险，还能够产生规模效应，因此，程序化交易逐渐成为CTA策略的主流交易方法。

从宏观环境上看，2021年国内经济在疫情之后恢复的高点已过，这意味着投资股票最好的时期已经过去。而从社会融资规模来看，国内信用收缩已经成为趋势，这对于股票都是不利的。尽管目前股市有所反弹，但是不能改变震荡向下的趋势。

从历史数据来看，在股票表现欠佳的时期，CTA策略的产品表现都非常好。

对于高净值投资者来说，现在买入CTA策略产品，不失为一个良好的选择。

以上仅代表个人看法，不形成投资建议，也不代表所在机构观点。