在《股市长线法宝》这本投资传世名著中，作者在第十章《股东价值之源：盈利与股息》中讲到，盈利是股东现金流产生的源泉。

公司可以按多种方式将盈利转换为股东的现金流。第一种，也是历史上最重要的方式是现金股息支付。

盈利中没有用于支付股息的部分被称为留存收益。留存收益可以通过如下方式来增加未来的现金流，创造价值。

·清偿债务，从而削减利息支出

·投资于证券与其他资产，也包括收购其他公司

·投资于资本项目，以增加未来利润

·回购公司的股份（称为股份回购）

如果一家公司偿还了债务，它就可以减少利息费用，由此增加可用于支付股息的利润。

作者反复强调了一个观点，公司的本质是为股东提供自由现金流，对于上市公司就是通过股息的方式。

时间越长，分红在我们投资股票的收益中所占的比例就越大。西格尔对标普500从1871年到2012年的数据进行回测，发现股息分红是整个时期内股东收益的最重要来源。从1871年开始，股票实际收益率为6.48%，股息分红收益4.4%，资本利得收益率为1.99%。

那么基金作为一种金融产品，尤其是我们一般投资的股票型基金，其基本组成都是股票，那么分红对于基金也同样至关重要。

指数包括几十上百只股票，这些股票有的会派发现金股息，而指数基金复制指数，也会持有这些股票，自然也会收到现金股息。这些现金股息积累到一定程度，指数基金就会发放基金分红。投资者可以按照持有的基金份额收到基金分红。如果指数基金不分红，收到的现金股息，就直接归入到基金净值中，也不会丢失。

指数基金直接对基民进行现金分红是有严格条件约束的，具体可以看我的微信公众号文章：《红利基金还是基金红利？别怕，一篇文章让你明明白白》。我们在很多基金的估值数据上看到股息率多少多少，其实不一定每年真的有这个分红到我们手里，但是基金投资的股票是真正分红了的，没有放在我们手里，直接留存在基金中再投资而已。

基金的分红会随着公司的利润上涨而长期上涨。因为分红是公司利润的一部分，由于生产力和生产效率不断进步，对于宽基指数和优秀行业指数来说，背后公司赚取的利润是长期上涨的，所以分红也自然会水涨船高，长期上涨。如果分红上涨而基金价格不变，最后的股息率就会惊人的高，一定会吸引资金进来哄抢，通过价格的提升把收益降下来。

我们只需要知道：对于投资，不管是基金还是股票，分红都极为重要，我们要用分红在投资的角度去思考一项投资决策的收益率。

但是我们在日常看到的指数基金一般都是没有包括分红再投资的，严重干扰了我们对投资的判断！

我们通常看到的一些指数，比如上证指数、沪深300等，这些都是价格指数，顾名思义，仅计算股票价格的波动，不考虑上市公司分红因素的影响，

上市公司分红会除权，股价一般会几十下降，但是价格指数完全不会考虑这个因素，价格下降了就是指数下跌了！但是这部分的下跌并不是我们投资真的损失了，反而是我们投资收益的重要组成，尤其考虑到分红的再投资，是可以产生复利效果的。

那么我们常看到以价格为唯一准绳的这个指数就会失真，因为它把分红都当作是损失了。而全收益指数（Total Return Index，也称"总回报指数"、"总收益指数"）则把成分股公司派发的红利在除息日收盘后再投资回组合，也就是考虑了上市公司分红的因素，执行了类似基金分红中红利再投资的操作。

价格指数和全收益指数表现的差异，包括分红金额以及这些再投资的累计收益。分红金额越高、投资收益率越高、时间越长，则总收益指数相对于价格指数的差异就越不能忽视。

进一步的，净收益指数则进一步细化了分红因素的计算，考虑了税收因素的影响，因为上市公司分红是要收税的。

总结一下，同样一个指数，价格指数没有考虑分红严重低估了指数基金的长期复合收益，全收益指数考虑分红再投资收益最高，但是没有考虑到税收因素，净收益指数考虑到了分红再投资及税收因素，是最接近真实收益的数据。

因为我们应该使用净收益指数来考虑指数的真实收益。价格指数严重降低了指数基金的真实收益率，全收益指数则稍微夸大了指数基金的真实收益。股息率越高，时间越长，这种偏差就越大。

中证指数基金都对应有一个全收益指数，以H开头，一个净收益指数，以N开头。

查询方法：打开中证指数有限公司官网，找到对应的基金资料，在指数详情里面的指数单张可以找到相应的代码。

如图下方是沪深300指数对应的全收益指数和净收益指数。

全收益指数和净收益指数我们在一般的股票软件是查不到的，这里建议大家使用"万得股票"这个软件，打开后输入相关代码（加上数字前面的字母）就可以了。

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不仅宽基指数，行业指数也有自己对应的全收益指数和净收益指数。

一般指数基金以追踪的指数作为业绩参考。由于指数并没有考虑分红，而指数基金接收到股息分红，因此指数基金的收益往往会高于指数的收益。这也是指数基金强于指数的原理。

但是如果用全收益指数，则绝大多数指数基金是无法战胜全收益指数的。

对于以完全复制指数表现为目标的普通指数基金，能跟上全收益指数是有一定难度的，因为基金运作中会有交易费用、税收等摩擦成本，指数基金还有管理费、托管费、销售服务费等费用，这些都是损耗。

这些指数基金全部采取自由流通市值的加权法。稍微有点不同的是单股权重上限：当样本量在10只至50只之间时，单个股票权重不超过15%；当样本数量在50只至100只之间，单个股票权重不超过10%；当样本数量在10只以下，则不设权重限制。

我们以沪深300为例，从该指数成立的所有时间计算年化复利如下图

可见我们采取价格指数估算投资指数基金的复利收益，低估了实际的投资收益，特别，在当下，大量指数基金低估的时候，股息率较高，这个时候采取最简单的一把梭，分红再投资，拉长时间看也会有不菲的收益。

最后说一句题外话，今天有一个视频在网上疯狂流传，题目是：《后浪》|B站献给新一代的演讲。我看到这个题目的时候浑身鸡皮疙瘩都起来了，不知道为什么会这么火，我想了一下转发的应该是两种人，一种是前浪，表达对后来者的关爱，一种是后浪，主要是激情澎湃的后浪。

我为什么这么反感呢？倒也简单，古往今来，任何一个时代都是这样的论调，但是事实呢？

事实是前浪在社会中手握重拳，前浪才是决定社会是什么样的核心力量，后浪是决定未来社会形态的力量，后浪终究要成为前浪，前浪终究要死在沙滩上。

前浪拥有资产，后浪拥有力量，不管如何吹嘘，社会的希望在后浪，前浪在某种程度上是"剥削"后浪的。

特别是在阶级固化，阶层流动凝滞的时代。我实在不明白后浪有什么要感激前浪的。

如果前浪真的有心，就应该履职尽责，把当前的社会搞好，不是留下高房价的钢筋水泥，不是搞环境破坏，不再对洋人卑躬屈膝，少搞一些志愿者服务，我们后浪非常讨厌这点。

年纪大了点，有点资本，有了话语权，就有资格去对别人指指点点，敢对后浪整体去评价？

一代人有一代人的使命，把自己的事情做好就是最好的。

一些人鼓吹年轻人承担责任，不过是掩饰自己的无能和卑鄙，想让年轻人当炮灰而已。

后浪注定是要反叛者，注定是要颠覆的，如此才有希望，否定、构建、完善、再否定，这本来就是健康生态系统的流程，可是前浪允许后浪这么做吗？

所谓前浪涨房租，后浪就回村，同时鼓掌为后浪呐喊助威，这种说教，以及俯视众生的优越感令人作呕，还是担心自己的秃顶如何治疗，担心不能动弹的时候怎么找后浪做陪护吧。

年轻，从来和时间无关，在我看来，终南山，袁隆平、李兰娟等民族良心就是年轻人，就是潮气蓬勃、奋发向上的后浪！

敢于挑战，勇于承担，客观理性，追求价值，承担自己的使命，我们都是社会的后浪。

让我们忘记世界的前浪和后浪，忘记民族和肤色，忘记语言和地域，去追求，去探索，去实践，去奋斗，不仅现在属于我们，未来也属于我们。