今天我们来看一个详细的案例，通过货币互换，如何来规避掉企业外币贷款的汇率风险。

一家中国企业A，从银行甲获得了10亿日元贷款（利率3%），用于向一家美国企业B购买生产设备，该生产设备以美元计价，即A需要用美元支付B企业。

该笔日元贷款起始日是2021年1月1日，到期日是2021年12月31日，贷款利率是固定利率3%，即企业A在1月1日收到10亿日元现金，12月31日需归还甲银行10亿日元本金+10亿元*3%的利息3000万日元。

但是，企业A日常经营中无日元收入，作为出口企业，其营业收入都是美元收入，也就是说企业A在12月31日归还日元本金和日元利息时，需要将美元收入兑换成日元，即企业A在未来的12月31日面临着美元兑换成日元的汇兑风险（汇率风险），当然也可能会是汇兑收益。

假设1月1日日元美元汇率是1比113（10亿日元=885万美元），到12月31日汇率是1比150（美元升值了，日元贬值了，10亿日元=666万美元），即企业A到期只需拿出666万美元兑换成日元，归还给银行甲，相比1月1日企业A少拿出219万美元。即汇兑收益。

假设1月1日日元美元汇率是1比113（10亿日元=885万美元），到12月31日汇率是1比100（美元贬值了，日元升值了，10亿日元=1000万美元），即企业A到期需拿出1000万美元兑换成日元，归还给银行甲，相比1月1日企业A要多拿出115万美元。即汇兑损失。

为了规避未来日元美元汇率变动带来的可能汇兑损失，企业A需要找到金融工具来规避汇率波动，使企业能够在未来能够可控地支出固定金额的美元，而不是不可预期不可控的美元支出金额。

于是，企业A于2021年1月1日之前找到工商银行，与工商银行就2021年12月31日归还甲的日元贷款本金及其利息进行汇率风险管理。商定的结果如下：

2021年1月1日：企业A拿到10亿日元的现金后，将其交给工商银行，工商银行获得10亿日元（商定按本金的3%支付企业A利息），同时工商银行按商定的日元美元汇率1比113交给企业A885万美元（商定按本金的3%支付工商银行利息），用于A购买生产设备。【期初的本金互换+商定的利率互换】

2021年12月31日：企业A的日元贷款到期，工商银行此时已持有1年的10亿日元本金，其1年利息是3000万日元，即12月31日工商银行需归还企业A10亿日元及其3000万日元的利息。

相应地，企业A也已使用工商银行的885万美元一年，其利息是26.55万美元，即企业A在12月31日支出是885+26.55万美元。由于企业A营业收入是美元收入，所以12月31日付给工商银行美元资金，没有风险。

企业A拿到工商银行付给的10.3亿日元，于2021年12月31日偿还银行甲的本金10亿日元，并支付商定的利息3%即3000万日元。

这里我们可以看到：

在2021年12月31日，企业A不用考虑将美元收入兑换成日元，即没有了未来的汇率风险。其实，企业A期初与工商银行通过达成一个互换，将日元交给工商银行，工商银行支付日元固定利率，到期后工商银行再将日元还给企业A；工商银行将对应的美元交给企业A，并支付美元固定利率，到期后企业A将美元还给工商银行。通过这样的交换，企业A固定了未来需对外的支出金额（本金和利息）。

1、不进行交换：

1月1日：企业A收到10亿日元贷款（对应885万美元）。

12月31日：企业A需归还10亿日元，假设12月31日汇率是1比100（美元贬值了，日元升值了，10亿日元=1000万美元），A要拿出1000万美元，同时还要支出日元计价的3%利息3000万日元，也要用美元兑换成日元，即30万美元。期末，A总共花费1030万美元兑换成日元，偿还银行甲的本金和利息。

2、进行交换：

11月1日：企业A收到10亿日元贷款（对应885万美元）。

12月31日：工商银行将10亿日元本金和3000万日元利息还给A，A将其还给银行甲。企业A还给工商银行885万美元本金和26.55万美元利息。期末，A总共花费885+26.55=911.55美元。

对比可以发现：

在未来美元贬值、日元升值的情况下，企业A未来需支付的日元资金及其利息，将面临着汇兑损失的风险。在这个案例，即损失达到88.45万美元。这个损失金额，对企业来说，也是一笔不小的利润损失。

当然，如果在未来美元升值、日元贬值的情况下，相反，企业会有汇兑的收益，即额外产生了一笔利润增项。

可是，未来不可把控，也无法准确预期。通过金融工具，企业可以将未来不确定的风险，在可控的成本下，将风险消化掉，让企业避免未来可能的风险损失。