他叫方烈，从不喝酒的他，却非常喜欢研究酒类的股票，他在红酒股、白酒股上赚的钱，比卖酒专卖店赚的都多。

方烈以每股10元的价格买进“张裕”这只股票，随后他一直持有这支股票，经过9年的时间，他以110元的价格卖出，仅在张裕这一只股票上就赚了800多万。

 

方烈说，自己买进股票的依据一定是这只股所属的上市企业有着优秀业绩，分析上市公的财务报表是在股市中防范风险的第一步。

一、2003年方烈买进张裕这支股票的逻辑是：

第一、改革开放之后，红酒刚刚从国外引进中国，人们喝红酒的习惯刚刚兴起，方烈认为，随着人们生活水平的不断提高，人们对红酒的需求也会越来越多；再一个就是，饮用红酒确实能起到对身体健康保护的作用，这两点对于当时整个红酒行业来说，有着非常大的成长空间，张裕的股票价格肯定会水涨船高。

 

第二、张裕的业绩出奇的优秀，在2003年的年度业绩报告中，张裕的每股净资产是5元左右，基本每股收益是0.5元，每股的未分配利润是1.1元，但是每股价格仅在9元左右，并且张裕的毛利率高达56%，并且当年的净利润同比增长约36%，方烈意识到张裕每股9元的价格严重被低估。

 

第三、当时张裕正处在改制阶段，在企业工作了十几年的方烈，深知结构治理对企业的重要性，这次张裕的改制，对以后股价的上涨将会起到历史性的推动作用，抓住这次机会很有可能让自己实现财务上的自由。

 

通过以上的分析和逻辑思考，方烈买进了张裕这支股票。

买进之后，由于平时工作繁忙的原因，方烈没有时间对账户中的股票进行实时监督，也就干脆没有进行打理，但是张裕每个季度的业绩报告，方烈一定会进行仔细分析和阅读，在业绩向好的前提下，方烈就一直持有张裕这支股票。

在2010年的9月份，张裕的股票价格达到了每股125元的价格。

股价在高点的时候，很多人看着张裕股价这几年的暴涨，也纷纷在高点进行买进，大多数人认为既然它能够涨到100元，就肯定还会涨到200元，于是在没有任何依据的情况下进场了。

但是此时的方烈通过张裕的财务报表发现，张裕股价虽然表现的很好，公司净利润保持了一贯的高速增长。但是这一年，公司销售收入首次出现多年来的下滑现象，营业总收入由2011年的60亿元降至2012年的56亿元，毛利率也从76%降至75%。

 

这些财务数据的变动，说明张裕在红酒这个行业受到了竞争的压力，在以后的时间内这种情况会随着红酒行业的兴起，将会越来越严重，张裕的股价将会受到一定的影响。

于是方烈在2012年年初卖掉了手中所有的张裕股票。

方烈说，当时通过业绩报告进行分析，人们看到的是不断的增长的净利润，但是营业收入的首次降低和毛利率的首次降低，说明张裕这家企业肯定在经营方面出现一定的问题，这是我卖掉股票的重要依据。

方烈卖出张裕之后，股票的股价果然像方烈分析的那样出现连续的下跌，仅用了一年的时间，张裕的股价就从百元附近下跌到了40元左右，下跌幅度高达60%。

 

方烈用专业的分析方法看到了企业在经营中所遇到的困难，及时的卖掉了股票，让他赚了近800万的利润。

二、在茅台和古井贡两者之间，放弃茅台选择了古井贡，只因为前去茅台公司调研的人太多，而古井贡少有人问津。

方烈说“我卖掉了张裕的股票其实还有一个原因就是发现了又一只比张裕还要好的白酒股“古井贡”。

 

有人问方烈“贵州茅台你为什么没有买？”。

方烈说“贵州茅台的财报简直太漂亮了，是非常好的投资标的，我去过贵州茅台的公司，进行实地的调研过。

当我到了茅台酒厂的时候，发现还有别人正在调研茅台酒厂，当我了解到我是这个月茅台酒厂接待的100位以上的调研者的时候，我顿时觉得茅台不适合我，因为我本身是一个不喜欢热闹的人，尤其是在投资股票方面，我特别不喜欢很多人都看好的股票，所以这是我们没有选择茅台的重要原因”。

随后方烈选择了古井贡这家企业，方烈说“我选择古井贡的原因很简单，就是通过古井贡这家公司的财报，发现“毛利率”这个非常重要的财务指标出现连年不断的上涨现象。

 

2007年古井贡的毛利率是32.32%，2008年的毛利率是41.55%，到了2009的毛利率涨到了60%以上，三年间的时间内，毛利率接近翻倍，但是古井贡的股价，却在这几年的时间里一直在10元以下徘徊。

方烈说“买古井贡还有一个最为重要的原因就是，我在买进古井贡之前，去过安徽亳州的古井贡的酒厂进行调研，当时是这家酒厂的总经理在高速路路口对我们进行迎接，他怕我们找不到酒厂的位置，经理说，你们怎么想起到我们这里进行调研了，我们这个厂几乎没有人来进行考察和调研，你们是近几年来第一位调研者。当我听到他说这个话的时候，我就认定了古井贡这支股票，调研完后，回来我就开始大量的买进古井贡这支股票，买进的价格是在2013年的17元左右。”

方烈在2013年以每股17元的价格，大量买进了古井贡的股票，一直坚守着价值投资的理念，始终不以股价的涨跌作为操作依据，而他却时刻关注着古井贡公司的业绩和产品销售情况。

 

方烈为了跟踪古井贡白酒的销售情况，他每隔一个月，就去一趟古井贡酒厂的成品仓库，进行实地考察。通过在酒厂的成品仓库他发现库存根本不存在积压的现象，甚至出现了销售商的提前预定的现象，这样的销售情况，使得方烈更加放心持有着手中的古井贡的股票。

时间来到2020年，在这一年古井贡的股价到了每股280元的高价，当年方烈以每股13元买进的股票，经过8年的时间翻了20倍以上，方烈在2020年12月份以每股260元的价格，卖出手中所有的古井贡的股票，这次对白酒的投资让他赚的盆满钵满。

有人问方烈“你是价值投资者，为什么还总是卖掉股票并更换下一只股票呢？价值投资不是讲究长期持有吗？”。

 

方烈说:“价值投资并不代表长期持有，有三种情况是要减仓或者清仓的：一、所持有股票被严重高估；二、所持有股票的公司基本面发生了变化；三、有了更好的投资标的，需要资金时。所以价值投资并不是简单的一味持有，这其中也会定期观测持股公司的基本面，估值等等。”

 

方烈又说：“价值投资不等于盲目持有股票，好企业要有好价格，股票只有在被低估时才有价值，高估时则没有。价值投资赚的是从‘低估'到‘合理'的钱。”他表示，只有当个股估值被明显低估时才会买入，此外，估值低不等于好股票，还需从多个角度分析考察。

公司都是在变的，都是人在运营的，所以我们也要用应变的思维去思考这个问题。当然我们在决定买入之前就做了方方面面的研究，公司在3-5年内的稳定性是有保障的，但3-5年以后呢？所以要持续不断地跟踪，这就是我们每天要做的工作！投资累就累在这，难点也在这，持续不断地跟踪研究公司、行业！直到彻底了解、一切尽在掌握之中。不战而胜、胸有成竹是这样来的，源于对事物的深刻了解！