中基优选私募基金50指数2024年5月报（数据截至2024年5月31日）

一、市场回顾

2024年5月中旬，房地产市场重磅政策发布，明确取消全国层面房贷利率政策下限、下调房贷首付款比例和公积金贷款利率、拟设立保障性住房再贷款等。其中，首套和二套房贷最低首付比例分别降至不低于15%和不低于25%。临近月底，多城政策相继出台，其中上海优化调整房地产市场政策的“沪九条”落地；广州公布楼市新政，降低首付和利率、二手房不限售；深圳下调个人住房贷款最低首付款比例和利率下限；北京已在4月底对住房限购政策优化调整。此次住房金融政策调整超出预期，传递出稳定房地产市场的明确信号。

国内重要经济数据相继出炉：中国4月份新增社融-1987亿元，同比少增1.42万亿元。同期，人民币贷款中住户贷款减少5166亿元，其中短期贷款减少3518亿元，中长期贷款减少1666亿元。

4月份，社会消费品零售总额同比增长2.3%。其中，除汽车以外的消费品零售额增长3.2%。1—4月份，社会消费品零售总额同比增长4.1%。

海外方面，中美贸易摩擦加剧，美国将对来自中国的电动汽车、电子芯片、医疗器械等多个产品加征高额关税，美国政府公布的制裁清单上的贸易价值总额超过180亿美元。

市场方面，5月国内A股以震荡为主，月末开始有所走低，日成交额逐步下降至7000亿元左右。板块上看，大多数板块下跌，上涨的板块主要是房地产、金融、能源、养殖等板块，跌幅较大的板块主要是互联网、新能源、医疗等。风格上看，中小盘股票表现较弱，大盘股表现占优。

港股整体波动较大，在5月呈过山车走势；美股主要指数走势分化，道指同港股走势相似，纳指、标普500指数在经历了4月份的下跌后重拾升势。

大宗商品市场方面，国际地缘紧张局势尚未有效缓解，全球经济疲弱，美元延续偏弱走势，国际油价逐步走低，LME金属的上升趋势戛然而止，并出现大幅回落。国际农产品基本稳定或弱市运行。国内商品市场在5月以上涨为主，工业品和油脂、生猪板块涨势较强，工业品中，有色和化工板块涨幅显著，农产品中生猪板块涨幅较大，油脂板块也有一定的涨幅，软商品板块走低。

总体上看，5月A股先扬后抑，国内商品市场以上涨为主，中基私募50指数在5月表现良好，对冲策略取得正收益。

 

二、中基优选私募基金50指数

《中国基金报》以促进行业发展为初衷，经长时间酝酿及充分准备，推出“中基优选私募基金指数（系列）”，努力将“中基优选私募基金指数”打造成为权威的可投资私募指数，推动私募基金指数化投资，促进国内证券私募行业的健康发展。2021年3月5日，《中国基金报》正式发布该系列的旗舰指数——“中基优选私募基金50指数”（简称“中基私募50指数”）。

“中基优选私募基金50指数”共包括50只成份基金，成份基金均来自于市场主流的策略，包括股票多头策略、对冲策略和CTA及衍生品策略，并在此大类的基础上，通过量化优选、现场调研深入解析基金的二级细分策略。根据现代资产组合理论，结合各二级策略不同的逻辑、收益风险特征、低相关的历史业绩表现进行组合配置，其中股票多头策略占比64%，对冲策略占比20%，CTA及衍生品策略占比16%，并在各大类策略中做二级策略均衡，使得投资组合的风险分散。《中国基金报》将按既定规则，持续跟踪成份基金，不断挖掘新的候选基金，逐步优化成份基金。

从历史表现来看，中基优选私募基金50指数具备了走势相对稳健良好，回撤较小，修复回撤时间较短的特点。

 

（一）指数表现

1、指数走势

2024年5月，中基优选私募基金50指数（以下简称“中基私募50指数”）表现良好。在A股先涨后跌的行情背景下，中基私募50指数小幅下跌1.14%。

最近一个月，沪深300指数下跌2.36%，中基私募50指数小幅下跌1.14%；最近一年，中基私募50指数相对沪深300指数获得5.08%的超额收益；基准日2019年7月1日至今，中基私募50指数累计盈利62%，远超沪深300指数的累计收益-6.42%，累计超额收益达68%。

 

2、业绩指标

业绩指标方面，基准日以来，中基私募50指数年化收益率在11%左右，远超同期沪深300指数表现，中基私募50指数盈利能力突出；风险方面，中基私募50指数年化波动率在11%左右，显著低于沪深300指数的18%，最大回撤也较小，因此在风险收益指标上，中基50指数的夏普比率接近1，远超沪深300指数的夏普比率。

综上，作为“中基优选私募基金指数（系列）”的旗舰指数，中基私募50指数表现出相对较高的收益、相对较低的波动性与回撤，其长期获取超额回报具有持续性，体现了大类策略和二级策略均衡配置下优秀私募的业绩表现。

 

3、月度表现

在自2019年7月起至今的59个月中，中基私募50指数有38个月跑赢指数，尤其是在沪深300指数出现下跌的34个月中，中基私募50指数几乎均跑赢沪深300指数。

2019年7月以来，沪深300指数有25个月上涨，累计上涨幅度为104%，中基私募50指数在这些月份中涨幅近74%，从比例上看捕获了沪深300指数近71%的涨幅，表明中基私募50指数获得了沪深300指数上涨时绝大部分的收益，显示出优异的收益捕获能力。

在沪深300指数下跌的34个月中，中基私募50指数几乎全部跑赢沪深300指数，且其中有13个月“逆市”上涨。这34个月里沪深300指数累计跌幅达105%，中基私募50指数仅下跌22%，显示出优异的防守能力。

从沪深300指数上涨和下跌两部分看中基私募50指数，可以发现中基私募50指数明显呈现出“多跟涨，少跟跌”的特点。

 

（二）成份表现

1、分策略表现

2024年5月，中基私募50指数下跌1.14%，其中股票多头策略下跌1.04%，对冲策略贡献盈利0.02%，CTA及衍生品策略亏损0.12%。

近期，高波动性的股票多头策略大幅反弹，CTA及衍生品策略表现稳中有升，二者组合起来降低了波动，长期稳定运行可期，未来股票多头策略将贡献更多盈利。另外对冲策略运行也一如既往地平稳运行。从历史波动情况上看，股票多头策略具有波动率高、进攻性强的特点，CTA及衍生品策略波动性居中，收益比较有爆发力，能够中和股票多头策略的一部分波动，加上表现更加平稳的对冲策略，低相关的策略配置提高了指数的防守能力。

 

2、基金相关性

相比于沪深300指数，中基私募50指数在收益和风险指标上均有相对优异的表现，这主要源于中基私募50指数三大策略之间的低相关性，三类策略两两之间的相关性最高不超过0.35，属于中低度相关水平，相关性最低的两类策略为股票多头策略和对冲策略，相关系数低至0.20。整体上看，策略间低相关度使得三类策略的表现在波动上具有一定的互补性，有利于降低指数的波动率，策略的正收益部分则会叠加起来，使中基私募50指数能以相对较低波动的方式获得收益，指数的风险收益比也会相对有所提高。

各类策略内基金的相关性也较低，股票策略的表现由于受系统性风险这个共同因素的影响，组内成份基金相关系数的平均值为0.57，处于相对较低水平；对冲策略、CTA与衍生品策略的组内成份基金相关系数的平均值分别为0.24、0.30，均处于低度正相关水平，这样的低组内相关性是二级策略差异化配置的成果，使风险在很大程度上得到了分散，是中基私募50指数获得相对较高夏普比率的主要原因。

 

3、成份基金表现

2024年5月，50支成份基金中有14支基金盈利，三类策略中股票多头策略、CTA与衍生品策略成份基金的表现比较均衡。

二级策略上看，股票多头策略下的深度基本面策略获得正收益；对冲策略下的多数子策略盈利；CTA及衍生品策略下的基本面中长期策略表现突出。

 

三、中基优选私募基金50稳健型指数

为满足追求长期稳健收益的投资需求，为市场提供理想的投资工具，《中国基金报》于2021年6月4日发布了中基私募50指数的首个二级指数——中基优选私募基金50稳健型指数（以下简称“中基私募50稳健型指数”），目前指数表现优异，收益较高、回撤小、夏普比率高。

配置、组合、优选，是中基私募50稳健型指数表现优异的三个关键词。配置方面，指数秉承“全天候”理念，配置了股票多头基金、对冲基金、CTA基金三大类风险收益特征显著的子基金类别，其中对冲基金占50%，股票基金占25%，CTA基金占25%，三大类策略的相关性较低（相关系数0.3以下），受股市牛熊的影响小，不同市场环境中总能捕捉到盈利机会。组合是指三大类策略中又细分十五小类投资策略，通过大量数据模拟、策略相关性测试、投资实证分析，尽可能保持各细分策略基金的低相关，从而使指数层面更加稳健；同时，成份基金20支，合理分散又避免宽泛，组合效果恰到好处。在基金优选方面，中国基金报具有数据分析及实地尽调的天然优势，在众多私募机构及基金产品中，按照高标准高要求，将优秀私募列入候选，通过深入调研候选私募机构，在各个盈利来源找到理想的投资标的（成份基金），入选成份基金的投资机构均为国内第一梯队优秀私募。

中基优选私募基金50稳健型指数因规则清晰，走势透明，业绩可回溯、可分析，策略容量大等特性，受到业界广泛关注。

 

（一）指数表现

1、指数走势

中基50指数的首个二级指数——中基优选私募基金50稳健型指数（以下简称“中基私募50稳健型指数”）的基准日为2020年1月1日，指数在2024年5月期间表现良好，对冲策略获得盈利。

5月，中基私募50稳健型指数下跌0.58%；最近一年，中基私募50稳健型指数小幅上涨2.41%；基准日以来，中基私募50稳健型指数累计盈利近54%。

 

2、业绩指标

中基私募50稳健型指数以稳健收益为目标。风险指标方面，指数成立以来年化波动率在7%左右，最大回撤不超过8%；收益方面，中基私募50稳健型指数累计收益近54%，年化收益率近11%，夏普比率达到1.2。

综上，中基私募50稳健型指数具有盈利确定性高、波动性低、回撤小等特点，表现出较高的业绩稳定性，这与沪深300指数的表现形成了鲜明的对比。投资中基私募50稳健型指数基金，获取稳健收益十分可期，基金收益率能够成为基民收益率。

 

（二）成份表现

1、分策略表现

2024年5月，中基私募50稳健型指数下跌0.58%。三类策略中，对冲策略盈利0.06%，股票多头策略亏损0.49%，CTA及衍生品策略亏损0.15%。

长期上看，权重占据半壁江山的对冲策略稳步抬头向上，经均衡配置的股票多头策略、CTA与衍生品策略在多数时间形成互补走势，二者的组合在获得收益的同时降低了波动。整体而言，作为指数的“压舱石”，对冲策略与CTA与衍生品策略、股票多头策略形成差异化的波动，共同推进中基私募50稳健型指数的长期稳健走势。

 

2、基金相关性

整体上看，中基私募50稳健型指数策略间的相关性也不高，两两策略的相关性最高不超过0.3。策略间的低相关性源于策略逻辑的差异性以及“优选、配置”环节，是中基私募50稳健型指数获得长期稳健业绩表现的支柱。

大类策略组内基金的相关系数不高，对冲策略组内成份基金的业绩相关系数为0.24，股票多头策略成份基金业绩相关性为0.65，去除系统性影响后并不高，CTA与衍生品策略组内相关系数为0.35。

 

3、成份基金表现

2024年5月，中基私募50稳健型指数的20支成份基金中有10支基金盈利。三类策略中，股票多头策略成分基金的表现比较均衡。

二级策略上看，对冲策略下的多数策略获得盈利；股票多头策略下的沪深300指增策略表现优秀；CTA及衍生品策略下的量化多策略成分基金表现相对较好。

 

说明

1、中基私募50指数及走势图，每周更新（发布截至上周末的净值），可在《中国基金报》官方网站（网址https://www.chnfund.com/）、官方微信公众号、官方APP相关专栏进行查阅，相关周报、月报、季报、半年报、年报等固定报告，也将通过上述媒体渠道公开。

2、如果私募机构有意参与未来的基金优选，可将公司、产品等材料发送至zgjjbsmzs@chnfund.cn，我们将安排后续对接。