上周以来，海外权益市场颇有些风声鹤唳。

 

一边是美股因一份疲软的就业报告而全线下跌，同时传来利空消息，巴菲特罕见减砍仓第一大持仓苹果；另一边，日本央行为了拯救汇率超预期加息后，日股突发崩盘，日经225在上周五大跌近6%的基础上，今日两度熔断暴跌12.4%。

 

本周一的全球市场更是遭受无差别的AOE伤害——欧股大幅低开；中国台湾证交所加权股价指数收跌8.4%，创下历史最大单日跌幅；韩国综合指数收跌8.8%，同样触发熔断机制。（来源：Wind）

 

当1987年10月“黑色星期一”的记录又被刷新，不得不说，我们又一次见证了历史。

 

发生了什么？全球市场为何巨震？如何看待美股的调整级别？又将如何影响投资？接着看，挖掘基带你好好捋一捋。

 

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发生了什么？全球市场为何巨震？

 

一是市场开始交易美国经济的“衰退叙事”。

 

美国7月新增非农就业明显降温（本月+11.4万，上月+20.6万），且4.6%的失业率刷新近三年新高，叠加ISM制造业PMI数据大幅低于预期，加剧了市场对于美国经济走向衰退和“硬着陆”的担忧。

 

周末的财经社区都在热议，美国的就业现状已经触发了著名的萨姆法则（Sahm Rule）。

 

这一指标由前美联储经济学家Claudia Sahm提出，用以预测经济衰退。该法则指出，当美国失业率的3个月移动平均值相对于过去12个月的最低点上升超过0.5个百分点时，经济衰退就可能开始。

 

这一规则自1970年代以来的准确率为100%，但7月就业数据报告显示，萨姆法则定义的阈值已经达到 0.53%，由此引发海外市场恐慌。

 

二是国际外汇市场上的套息交易出现逆转迹象。

 

日元套息交易作为全球最常见的投资策略之一，其核心在于——日本长期维持零利率，资金可以借入日元的低息优势，将其兑换为其他高息货币，例如美元，进而投入高收益的美股赚取利率差。当然，本轮交易趋势中，同样可能存在套息资金对日本商社股的布局。

 

但这一策略的成功，离不开三个关键条件的支撑。

 

首先，负债端日本利率需要能维持低位；其次，日元汇率偏向贬值状态；最后，美股和“日特估”股票还能持续上涨。

 

然而，近两周来，日元套息交易却出现了逆转之势。一方面，部分美股科技股二季度财报业绩放缓，市场担忧未来业绩下滑，引发某龙头股价大幅下跌；另一方面，日本央行超预期加息，日元大幅升值。

 

背后的原因也不难理解，毕竟在当前拥挤交易状态下，一点风吹草动都可能导致抱团资金的恐慌式瓦解，进而出现美股和日股的大跌调整和日元的反向交易。