客观的说，最近10年是中国投资的黄金时代，楼市、股市、邮票，艺术品，从全球来看，赚钱都太容易了，而我也是有幸参与了这一场投资大盛宴，分到了一杯羹。

那么未来如何？黄金时代？白银时代？青铜时代？还是黑暗时代？

首先，投资收益率的地心引力永远存在，对于一个人，不可能长期高复利增长，对于一个国家，也不可能长期高复利增长，这里所说的复利，是扣除通货膨胀的。

美国100多年的股市历史，道琼斯指数从40点到现在的17000点，年化的复利5%多些，中国股市20多年历史，复利相比美国要高很多，均值回归是必然的。

下面谈谈几个指标，用2014年底的数据

1、GDP

1）总量：中国是10.6万亿美元，美国是17.4万亿美元，中国是美国的61%

2）人均：中国是8000美元，美国是53000美元，中国是美国的15.1%

最乐观情况，中国人均GDP逼平美国，还有6.6倍的增量。

较乐观情况，中国GDP总量逼平美国，还有1.6倍的增量。

悲观预期，这个没法预测，先不去考虑。

美国股市2000-2015年，仅增长不到2倍，所以按最乐观情况考虑，未来还有一次大牛市，按较乐观情况考虑，未来还有一次小牛市。

2、股市总市值

1）全球股票总市值：73万亿美元，全球GDP总量：大约73万亿美元，大约1：1

2）中国股票总市值：5万亿美元，中国GDP总量：大约10万亿美元，大约0.5：1

从市值看，还有100%的空间，但是要考虑中国资产证券化还不够，全球就中国IPO最起劲，新股发发发！所以，实际上远没有100%的空间。

3、市场利率

1）美国、欧洲、日本，大约占世界经济总量的50%，利率不到1%，债券收益率不到3%，低风险品种的收益率，我预期很难超过5%。

2）中国单打新股收益率就有12%，如果再融资打新，20%都能做到，无风险收益率非常高。

无风险收益率超过发达国家经济体1倍都不止。

基于这些数据，我对中国A股未来收益率的思考如下

1、从天花板考虑，未来最多还有1次较大牛市，也可能没有。

2、如果出现较大牛市，前提是低风险品种收益率降低到发达经济体的水平，也就是不能超过5%，否则长期看即使参与到牛市，也不见得跑赢固定收益的低风险品种。当然有人说可以先骑牛，再回头参与高收益低风险品种，但这是先有鸡还是先有蛋的问题，有参照系存在，很难牛起来，大众不是傻子。

3、如果没有牛市，熊市思维的盈利会超过牛市思维的盈利。

4、如果未来出现较大熊市，则是重新洗牌的机会，凤凰涅槃后可以重生。

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