1.原理

通过评估退出时目标公司的股权价值，再基于目标回报倍数或收益率，倒推出目标公司的当前价值。

2.适用

目标公司处于创业早期，利润和现金流均为负，未来回报很高，但存在高度不确定性。

3.步骤

①估计目标公司在股权投资基金退出时的股权价值，一般用相对估值法；

②计算当前股权价值

当前股权价值＝退出时的股权价值/目标回报倍数

＝退出时的股权价值/（1＋目标收益率）n

③估计股权投资基金在退出时的要求持股比例

要求持股比例＝投资额/当前股权价值

④估计股权稀释情况，计算投资时的持股比例

若目标公司无后续轮次的股权融资，则不会稀释

Eg1:

某股权投资基金对某创业公司进行投资并持有其20%股权，预计该项目4年后按20亿元的股权价值退出可实现30%内部收益率，则该股权投资基金的投资额为（ ）亿元。

解答思路：

该创业公司当前的股权价值＝退出时的股权价值/（1＋目标收益率）n＝20/（1＋30%）4＝7亿元，股权投资基金的投资比例＝投资额/当前股权价值，投资额＝投资比例×当前股权价值＝20%×7＝1.4亿元。