当前，很多投资者认为A股整体估值水平较低，这是从什么角度得出的结论呢？

大多是以市净率、市盈率、股息率、市现率等多重指标来进行评估，但今天我们要说一个并不常用的估值指标——市值/gdp比率。

神奇的指标——市值/gdp比率

市值/gdp是指一个国家股票总市值与年度GDP的比例关系。

一个国家的GDP反映了国家经济实力的大小，GDP某种程度上与国家流动的资金量大小呈现正相关关系，也与上市公司的总市值呈现正相关的关系。而一个经济体能承载的市值是有限的，因此可以用市值/gdp来衡量股市的估值水平高低。

一般来说，市值/gdp越高，市场估值水平越高，市值/gdp越低，市场估值水平越低。经济体的证券化率越高，市值/gdp的理论上限越高；经济体的全球化水平越高、产业越高端化，市值/gdp的理论上限越高。

74.28%——A股市值/gdp处在相对低位

choice数据显示，截至2023年8月28日，A股总市值占比GDP的比重为74.28%。与A股历史数据相比，仍然处在高位。但考虑到过去20年，中国资本化率的提高以及全球金融行业的快速发展，市值占比GD整体水平提高是正常现象，要衡量市值/GDP的相对水平，还需要对比国际水平。

如下图所示，上世纪80年代后，得益于利率水平的持续下降带来的估值水平提升，美国总市值/GDP比率一直持续上升，长期保持在100%以上，仅在2008年金融危机期间短暂跌破过100%。根据财经M平方的数据，截至2023年8月28日，美国市值/GDP比率为166.49%，远高于中国。

所以，与美股相比，当前A股市值/gdp比率相对较低，叠加当前A股整体的低估值，未来或有较大提升空间。

收紧IPO与再融资或有助于推动A股回暖

2015年以来，A股进入加速发展期。IPO持续加速，2015-2022年合计融资额达到13.13万亿元，平均年融资额高达1.64万亿元，这也导致A股资金不足，对股票价格形成持续压力。（数据来源：wind，数据统计区间：2015-2022）

数据来源：wind，截至2023.8.28

如今，IPO与再融资将再度收紧。

8月27日，证监会表示，根据近期市场情况，阶段性收紧IPO节奏，促进投融资两端的动态平衡；对于金融行业上市公司或者其他行业大市值上市公司的大额再融资，实施预沟通机制，关注融资必要性和发行时机。

其中，对于存在破发、破净、经营业绩持续亏损、财务性投资比例偏高等情形的上市公司再融资，适当限制其融资间隔、融资规模。引导上市公司合理确定再融资规模，严格执行融资间隔期要求。审核中将对前次募集资金是否基本使用完毕，前次募集资金项目是否达到预期效益等予以重点关注。

随着政策的实施，未来A股的供给压力或将降低，有利于推动市场整体企稳回升。

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