港股以及相关的基金产品受到投资者的高度关注，很大程度上是因为超跌。

恒生指数自2018年1月29日创出历史新高33484.08之后，之后近四年时间几乎就是一路震荡下跌，至2020年3月19日最低点21139.26，最大跌幅达到36.87%；截至2022年1月31日收盘23802.26，从最高点下跌28.91%。

以2018年1月29日收盘价计算，截至2022年1月31日，恒生指数下跌28.21%；同期沪深300上涨4.16%，创业板指上涨130.92%；标普500上涨58.24%，纳斯达克综指上涨90.72%。

 

那么，港股与我们熟知的A股有什么不同呢？我们一起来看看。

 

1、上市企业都以中国内地企业为主，但行业结构差异较大

 

根据港交所官网统计数据，中国内地在港上市企业总市值占港股比例2020年和2021年底分别为80.10%和78.90%，成交额占比则分别是89.30%和88.30%。

从这个角度看，A股和港股都是以中国内地上市企业为主，只不过前者是“主场”，后者是“客场”。

从上市企业行业构成来看，A股目前主要以传统行业为主，而港股则是传统行业和新经济行业兼备，尤其近两年随着中概股不断回归港股，以互联网为代表的新经济行业在港股行业占比中进一步提升。

下表是A股和港股权重最大的前十大内地企业明细。

 

2、从投资者来源地看，港股是典型的离岸市场

从投资者构成来看，A股以本地投资者为主，港股则香港以外投资者为主，后者的离岸金融市场特征明显。

2021年9月4日，在2021年服贸会金融服务专题展期间举行的2021中金公司年度论坛上，中国证监会副主席方星海表示，我国资本市场对外开放为境内引入更多境外中长期资金，截至2021年8月末，外资持有A股流通市值3.47万亿元，占我国A股流通市值比重约4.70%。而根据《上海证券交易所统计年鉴》，2019和2020年末，外资通过沪股通持有A股流通市值占比分比为2.79%和3.34%，有逐年上升的趋势，但占比仍然较低。

而根据港交所《现货市场交易研究调查2019》显示，2018年和2019年香港本地投资者交易占比仅为30.00%和30.40%，而来自美国、欧洲、亚洲、其他地区以及交易所参与者本身的交易分别占比9.60和10.30%、11.30%和12.40%、17.20%和18.30%、3.10%和2.30%、28.90%和26.30%。

据《证券日报》2022年1月14日报道，2021年港股通成交金额占港股总成交金额比重提升至13.7%，同比提升3%，“数据反映出内地资金在香港市场变得更活跃了。”

3、从投资者结构来看，港股交易以机构投资者为主，与A股大不同

A股投资者中，自然人投资者近几年持仓流通市值占比约20%左右，但交易占比却超过了80%。

《上海证券交易所统计年鉴》2018年之前在《投资者交易与盈利状况》栏目发布各类投资者的交易占比数据，2015、2016、2017年个人投资者交易占比分别为86.90%、85.62%和82.01%。之后年度只在《投资者持股情况》栏目发布投资者持仓占比，2015-2020年度个人投资者持股占流通市值比例分别为25.20%、23.70%、21.20%、19.60%、20.59%和22.93%。上海证券交易所2019年8月21日在《科创板开市首月情况答记者问》中发布，个人投资者在科创板的交易占比为89%。

毋庸讳言，A股是以个人投资者交易为主的市场。

如下图所示，港股是以机构投资者交易为主的市场。

 

根据港交所《现货市场交易研究调查2019》，2018年和2019年个人投资者交易占比仅为16.30%和20.30%，各类机构投资者交易占比为83.40%和79.70。

4、港股为国际资本市场，A股的国际化程度还比较低

香港和纽约、伦敦、东京、法兰克福一样，是美元机构投资者在货币可以自由兑换的国家或地区的股票交易所买卖股票等金融产品而自发形成的国际资本市场。香港是国际资本市场的一部分。

从本质上来说，国际资本市场，是同样的机构投资者、在不同的交易所、用相同的规则在做交易。香港和纽约，性质是一样的，市场当前的主导权仍然是美元资本。

由于人民币还不是可自由兑换货币等原因，A股虽然也是一个对外开放的资本市场，但国际化程度还比较低。

5、港股的流动性远低于A股

港股2020年和2021年日均成交额为1294.76亿港元和1667.30亿港元， 2020年和2021年总交易额为32.11万亿港元和41.18万亿港元；相较港股2020年和2021年底的总市值47.52万亿港元和42.38万亿港元，全年换手率分别仅为67.57%和97.17%。

也就是说近两年港股每一年的换手都还不到一次。

沪市2020年和2021年股票成交额分别是83.99万亿元和114.00万亿元人民币，相较2020年和2021年底的总流通市值38.00万亿元和45.53万亿元人民币，全年换手率分别为221.03%和250.38%。

也就是说沪市近两年每年换手2次到2.5次。

深市的换手率更高。

深市2020年和2021年股票成交额分别是122.84万亿元和143.97万亿元人民币，相较2020年和2021年底的总流通市值26.36万亿元和31.61万亿元人民币，全年换手率分别为466.01%和455.46%。

深市在2020年和2021年每年换手都超过了4.5次。

全部A股2020年和2021年的换手率（按每年末流通市值计算）约为321.36%和334.42%。（很巧合，与全部偏股基金平均持仓股票换手率大体相当）

6、其他细节方面的不同

1）整手股数的区别

A股一手为100股，港股每手多少股则由上市公司自由设定，有的是100股，有的是200股、500股甚至1000股。

2）涨跌幅限制的不同

A股主板设定了10%的涨跌幅限制，创业板和科创板设定了20%的涨跌幅限制，北交所则设定了30%的涨跌幅限制。

而港股是不设涨跌幅限制的。

3）交易规则不同

A股实行的是T+1交易规则，在当天买入的股票，要到下一个交易日才能卖出；港股实行的是T+0交易机制，当天买入的股票，当天就能卖出。

4）衍生品数量不同

港股市场的股市衍生品较多，例如股指期货、衍生权证、股本权证、界内证、牛熊证；但A股除了股指期货，其他交易品种还很少或没有。