2018年1月15日，新三板集合竞价制度正式施行。推出至今，恰好已有两月的时间。盘中协议转让退出后，取而代之的是做市转让和集合竞价转让方式。

也正因如此，面前的两种交易方式，成为了新三板公司必答的一道选择题。

据犀牛之星统计，截止2018年3月15日，新三板共有22家企业发布涉及变更转让方式的公告。其中，变更为集合竞价转让有15家，变更为做市转让的公司则有7家。

无论是采取竞价转让还是做市转让，挂牌企业自然是“量体裁衣”，采取适合的转让方式。那么，这些企业选择之后市场表现又是如何呢？

害怕鸡肋行情，放弃做市？

2017年12月29日，联诚发（837293）发布公告，公司拟向股转公司提出申请，将公司股票转让方式由做市转让变更为集合竞价转让。而这也是新三板首家宣布将采取集合竞价方式转让的公司。

今年2月1日，联诚发正式由做市转让变更为集合竞价转让。值得关注的是，在转为竞价转让的当月月底，联诚发还补发了一条公告，称公司已进入IPO上市辅导期，正在接受华龙证券的辅导，辅导期自2018年1月29日开始计算。

虽头顶着IPO的预期，但公司在集合竞价转让下，股价也并无太大变化。

在此之后，又有多家企业相继变更为集合竞价转让方式，其中不乏吸引多家做市商的明星企业。诸如浙商创投（834089）和八马茶叶（834754），两家企业曾拥有9家做市商；德芙转向（838381）曾有做市商6家，于3月6日变更为竞价转让。

至于变更为竞价转让的原因，多是声称根据公司战略发展需要。不过，据迈科网络（430575）知情人士透露，“做市方式未达到当初股东期望的股票交易活跃度，希望探索新的交易方式（集合竞价）是否能带来变化”。公司于2月12日变更为集合竞价转让。

细究之下也不无道理。一直以来，三板做市处于低谷，即便在推出竞价交易后，做市指数依然有长达十几个交易日走出单边下跌行情。这也使得部分做市企业价值被低估，股价严重失真。

除这一考量因素外，部分心生“退意”的挂牌企业也作出了上述选择。创新层企业康铭盛（834736）于2018年2月6日变更为集合竞价转让方式，在此之前，公司拥有多达16家做市商。

而据康铭盛最新披露的公告进展显示，公司控股股东深圳市长方集团股份有限公司拟现金购买公司部分少数股东股权。因该事项涉及的人员、环节多，存在一定的不确定，公司股票已申请停牌，股价报收14.75元/股。

另外，吉芬设计（831000）于2018年2月6日公告，称公司股票将于2月8日变更为集合竞价转让方式。而仅过一周时间，其随即宣布拟申请公司股票终止挂牌。不难猜测，公司变更交易方式是为了方便退市的需要。

鑫聚光电（831881）则是因公司做市商不足2家已满30个转让日，公司未提出股票转让方式变更申请，公司股票将被强制由做市转让方式变更为集合竞价转让方式。

做市境遇不尽相同

与大批变更为集合竞价的企业相比，在做市低迷的大环境下，依然做市的企业则显得难为可贵。

创新层企业合全药业（832159）1月22日公告，公司股票将自2018年1月24日起变更为做市转让方式。变更前，公司股票仍采用集合竞价转让方式进行转让。在集合竞价实施一周后，合全药业也成为首家竞价转做市企业。

合全药业是新三板名副其实的医药明星企业，在转为做市方式后，15家做市商参与报价。更为关键的是，公司总市值达到近200亿元，远在“市值60亿以上”的行业“独角兽”的标准之上。

或许，这也是合全药业采取做市转让的真正底气所在。既给了市场投资者充分交易的机会，又满足了公司对于股票流动性的需求，何乐而不为呢。

武侯高新（871326）是在2017年4月挂牌新三板，但直至今年1月底，公司二级市场才出现交易，交易方式显示为做市转让，做市首日则为1月25日。

今年1月，武侯高新完成挂牌后的首轮融资，以1.88元/股的价格，募资17.56亿元。其中，参与认购的就包括中泰证券、浙商证券、中山证券、五矿证券等7家做市商。以此定增价来算，公司总市值达到25亿元。

相较于初尝做市甜头的新手，宁波公运（832399）算的上是新三板“二次”做市的老玩家了。

早在2016年4月，宁波公运就开始采取做市交易，彼时公司拥有申万宏源证券、国元证券等7家做市商。不过，在做市转让后，公司股票的流动性并不理想，2017年8月28日，公司又将股票转让方式由做市转让变更为了协议转让。

直至协议转让退出后，公司股票于2018年2月9日由集合竞价转让变更为做市转让方式，做市商包括国联证券、上海证券、联讯证券、浙商证券和安信证券。

有意思的是，比较前后两次做市交易，宁波公运股价也并无太大变化，均在6元左右的价位波动。

创新层企业健佰氏（834887）在采取做市转让后就没那么幸运。3月8日，健佰氏由集合竞价变更为做市转让。出乎意料的是，在做市首日，公司股价暴跌53%，创下近一年来新三板企业做市首日最大跌幅记录。

新三板22家企业变更转让方式情况一览