此次交易制度改革，解决了新三板此前交易方面的部分沉珂。一方面，做市交易盘后大宗协议转让的出台，有利地解决了做市企业大宗交易需求，也有助于盘后大宗交易与盘中交易的互相反馈，使做市交易的定价更为公允。另一方面，集合竞价交易制度的出台，很大程度上解决了协议转让方式下中介股坑小白、截胡、错单等问题。

但是，仍有一部分问题没有完全解决，这是流动性较差情况下必然的问题，比如利用竞价交易第一天成交不限涨跌幅的特殊条件，做低、或者做高股价锁住流动性；又比如，在可撤单时间段通过报单影响显示的撮合价格，并在临近不可撤单时间段撤单，进而影响其他投资人。更为根本的，虽然竞价交易在理论上、趋势上更为公允，但没有交易规模，公允无从谈起。

一、关于竞价交易的建议与意见

1、对于特意、明显地做低、或者做高股价锁住流动性的公司，制度上打补丁，再次给予不限涨跌幅的竞价交易机会。

2、目前单支个股显示页面，更像个黑箱，希望能够显示更多信息，这样更容易成交。竞价交易，自己通过试单去推测对手的挂单，效率较低。

3、行情交易软件多家公司列表时，只要有报单，不管是否能够撮合，就应该在最优买、或者最优卖显示。

二、竞价交易交易量下降的看法

竞价交易后交易量下降，非常正常。第一，并非真实意思表达的中介股转让交易量消失了；第二，逐渐适应的过程，包括投资人、股东、以及交易系统。随着大家对交易制度的熟悉，以及交易条件的完善，成交量会恢复到接近真实转让意愿的水平。

三、对中介股的看法

中介股基本可以和诈骗划等号，具有三个特征：第一，投资人基本都是垫资开户，且是小白投资人；第二，中介主要是之前从事邮币卡、原油现货等诈骗行业，低价从股东拿票，高价销售；第三，日内交易，往往是2点半之前以跌停价卖出，2点半之后操纵价格上涨，K线特征是一列整齐的大阳线。

竞价交易的实施，基本打掉了此前的中介股玩法，但又会有新套路出来，比如长期停牌通过线下完成股权交易方式：代持、有限合伙份额转让等。

四、评价做市商制度

做市商交易制度是为了更好地发挥定价功能，并最终撮合交易。但是，目前来看，背离了初衷。由于单家做市商服务了太多的企业、太低的单笔投资，从而无法形成有效的定价能力。

相比较A股市场，做市商交易是新三板特有的交易制度，具有很大的改革空间，能否更加大胆地进行有益尝试。比如，不仅是私募基金管理人，是否还可以扩大到投资咨询公司、甚至个人股东，持股比重高、更加清晰地了解公司价值的股东适合担当做市商角色。

小结：道阻且长，只争朝夕

如果是股权市场，协议转让就足够用了，成交价格不必公允，交易双方协商一致即可。竞价交易的推出，意味着向证券交易所发展，那么公允（当然也是相对的）就成了应有之义，就这对交易规模有了比较高的要求。目前新三板面临最根本性的问题是，目前的制度环境对优秀企业的吸引力不够，无法绽放，企业与投资人加速流失，恶性循环。虽然制度供给无法一蹴而就，但时间紧迫。