价值分析是一个系统而复杂的工作，对于普通人是非常难弄懂，但是一些基本的常识和逻辑却是普通人都能弄懂的，我现在用一种简单的方式为大家分享我的简单分析方法。

查理芒格曾经说过：模糊的简单比精确的错误重要。

首先我们来看看贵州茅台的月K线图，从上市以来一直是涨的。贵州茅台的确定性是非常高的，高端白酒的龙头，品牌效应极强，只要能生产就能卖出去，不用担心压库存，人们买茅台酒并不是马上就会消费，他可能储存起来，还具有保值升值的金融属性。

贵州茅台的财务属性：贵州茅台几乎每年都是100%分红，意思就是它每年赚的利润都分给股东了，它并不需要用利润再去投资建设，不需要负债，因为它能做到100%分红，就有相当强的现金流，根本不需要去市场上有息融资。

接下来看它的市盈率和ROE，29倍的动态市盈率，说明投资它需要29年才能通过盈利回本，因为是100%分红，所以理论上如果企业不增长，茅台不扩产也不提价，那么需要29年才能回收投资成本，而且还拥有同样多的股份。

它的ROE是30%，说明每投入100元净资产经营能产生30元收益，现在160元左右的净资产，160*30%=48元，48÷1700=2.8%。和市盈率算出来的收益差不多。

所以市场上买入贵州茅台就是买入它的未来确定性，买入它的每年20%以上的成长性，因为如果20%的成长，那么差不多四年后它的市盈率就会变成15倍，十五年回本。

如果每年增长20%，10年后，盈利是2023年的6倍，市盈率只有5倍了，如果还是给30倍的市盈率的话股价应该是现在的6倍，股价为10200，分红率按现在的每股分红率大约3%计算10200*3%=306元，而现在投入才1700元一股，十年后的每年分红都是300元了一股，那么贵州茅台能不能每年以20%的增速成长就很重要了。

从近五年的每股盈利和归股东净利润来看，去年是增长19.56%，前三年也是在十几个点，那么它要维持20%的增长就需要增加产量和销量或者提价。

从经营现金流量来看，每年都是持续大额的现金流，只有去年出现下滑，以前每年都是增长。具体原因也有披露，新闻上面也能找到。

因为贵州茅台存续的高确定性，那么对于它29倍市盈率的的争议就是它未来成长性的问题，贵州茅台能取得20%的成长吗？

那么我们不妨用保守10%成长的模型计算一下它十年后的每股盈利和市盈率。

按每年10%复利增长十年后是2.35倍。那么如果市场还是给30倍市盈率，那么股价就会到1700*2.35=3995元。

如果股价十年不涨，那么市盈率将是30÷2.35=12.7倍。但是每年的分红大约是48*10=480元一股，股息分红盈利是480÷1700=28%。不管哪种情况，分红的部分是差不多的。

所以如果每年贵州茅台10%的增长的结果大约是两种：1：股价3995元（持有市盈率30倍的股票）+480元股息。2:股价1700（持有市盈率12.7倍的股票）+480股息。