A股中的短线交易非常频繁，这从股市的换手率中就可以看出来：1991年以来，上交所换手率平均为400%，而深交所平均为500%。其中，2007年牛市的时候，上交所的年换手率为927%，而深交所则高达987%。这意味着投资者买了一只股票，持有大约一个半月就卖掉，再买别的股票。

很多人说美国股市是以价值投资为主的长期持有，没有多少人做短线交易。虽然美国股市的换手率远远低于中国股市，但其实也不低。1990-2016年，美国纽交所的换手率平均为145%，2008年的换手率曾经高达408%。

显然，频繁做短线交易是一个不分国家、不分股市的共同现象。为什么股市里面的投资者都喜欢短线交易呢？

原因之一就是人们过度自信。过度自信是怎么样导致人们频繁地进行短线交易呢？我们前面介绍过效率市场假说，这个假说的核心内容是股市是不可预测的。但是，过度自信的人会认为，别人预测不了股市的走向，但自己可以；别人会买高卖低，但自己绝对不会。而且，对于同样一条消息，过度自信的人可能会认为，自己对这条消息的理解比别人更准确。此外，股市很多时候靠的是运气，但是过度自信的人常常只是在口头上承认运气，当他们完全是由于撞上大运而赚了钱时，他们常常将赚钱归因于自己的能力。因此，过度自信的人往往会频繁地进行短线交易。

行为金融学的研究表明，总体而言，男性比女性更加过度自信。于是，在股市中，男性也就会更频繁地进行短线交易，而结果就是男性炒股赚的钱常常没有女性炒股赚的钱多。

原因之二是人们很容易犯幸存者偏差这一错误。什么是幸存者偏差呢？就是对于某件事，我们往往只看到了少数成功者的成功，而没有看到成千上万的失败者的失败。例如，在股市里面，炒股的人成千上万，其中大部分人，甚至可以说绝大部分人，并没有赚到多少钱，一部分人甚至因为炒股而倾家荡产。但是，我们没有看到这成千上万的失败者，而只看到沃伦·巴菲特这样的少数几个成功者。