可转债同时具有债性与股性，并且在满足条件时，可以将债券转换成股票。对于投资者，可以选择转股或直接卖出了结头寸。如果决定转换，发债公司不得拒绝。如果不想转换，可继续持有至到期或者在二级市场上卖出变现。既然可以选择转股或直接卖出，那对于投资者来说，哪种方式更好呢？

通常在交易中，因为可转债现价由“转股价值+转股溢价”组成，而大部分债券的转股溢价率都为正，因此可转债的现价通常都高于转股价值，直接卖出能赚更多，所以可转债的投资者，最后会倾向直接卖出可转债而非转股。

以南航转债为例：

假设投资者在发行日2020年10月15日，以100元/张的价格于网上申购了10手南航转债，转股价为6.24元，南方航空股价为5.87元。

转股起始日2021年4月21日，南航股价上涨至6.74元，此时南航转债面值为129.83元。

此时投资者有两种方式了结头寸——转股或直接卖出获利

转股获利：实际获得1602股（100*10*10/6.24=1602.56，去尾取整）及3.5元（0.56*6.24）现金。

1602股价值10797.48元（1602*6.74）市值，加上现金部分共获利800.98元（10797.48+3.5-10000），半年绝对收益率8%。

直接卖出：获利（129.83-100）*10*10=2983元，半年绝对收益率29.83%。

很明显，在这个例子中直接卖出获利更多。

那可转债在什么情况下建议转股？

如果债券在转股期内，当可转债相对正股出现折价，即有负的转股溢价率，导致转债价格低于转股价值时，是可以选择转股的，但也要考虑转换的股票T+1才能到账，需要承担一天的波动风险。

这时，如果持有正股的投资者就可以卖出股票，然后买入相同金额的可转债进行转股套利。

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