可转债的独特之处在于“可转”，“可转”的核心在于转股价。

从可转债三大条款内容来看，都离不开转股价这个核心要素，下一篇文章就会开始说三大条款。

所以，想要搞懂一只可转债，转股价是关键。

一、什么是转股价

我找你借100万元，期限是6年，约定期满后给你12%的利息，也就是112万元，你可能不乐意。但是如果赋予你一个权利：在一定期限内可以以约定价格购买我们公司的股票，吸引力就增加很多。

比如约定的价格是5元，我们公司股价是3元，你不会用5元去买价值3元的东西，也就是不会进行转股，等着还本付息就行了。但是如果我们公司股价涨到了8元，你就可以用5元去买价值8元的东西，收益率60%。

这就是可转债的本质，而约定的价格就是转股价格，简称为转股价，可转债进入转股期后，才可以进行转股的操作。

二、转股价的确定

转股价不是随意制定的，需要满足一定要求。

公司发行可转债的时候会规定一个初始转股价，可以在募集说明书中找到详细信息。初始转股价的确定一般需要满足两个条件：①不低于募集说明书公告日前二十个交易日公司股票交易均价和前一个交易日公司股票交易均价；②不得低于最近一期经审计的每股净资产和股票面值。有的可转债在募集说明书中可能没有显示第二个条件，但是一般默认这两个条件同时满足。转股价会发生改变吗？会的。有两种类型。

一个是公司股价因配股、增发、派息等其他原因发生变动时，应当同时调整转股价，具体调整方法在募集说明书中可以找到。第二种类型就是后面文章会说到的下修，当公司的股价持续一段时间满足某一条件之后，触发下修条款，公司有权决定是否要执行该条款。

下修后的转股价也不是随意确定的，募集说明书中都会有详细说明，不同可转债的区别在于“能否低于净资产”。

以前两天下修成功的众兴转债为例，其募集说明书中对于下修后转股价的规定，有不得低于最近一期经审计的每股净资产值这个要求。

公司2023年第二次临时股东大会召开日前二十个交易日股票交易均价为8.733元/股，本次股东大会召开日前一交易日公司股票交易均价为8.403元/股，最近一期（2022 年度）经审计的每股净资产为8.299元/股，最终众兴转债的转股价格由原来的11.12元/股向下修正为8.75元/股。

三、三大公式

在转股价的基础上引申出来了转股数量、转股价值、转股溢价率三个重要的指标。

1.转股数量转股数量是指理论上一张可转债可以转换成股票的数量。比如某转债目前转股价为8.76元/股，则转股数量为100/转股价=100/8.76≈11.4股，需要注意的是，不管可转债是否上市，计算转股数量时都是用可转债的面值而非现价。

2.转股价值转股价值是指每张可转债转换成正股并在二级市场卖出可以得到的金额，通俗来讲，就是每张可转债转化为股票后值多少钱，单位为元，计算公式为：转股价值=100/转股价×正股价=转股数量×正股价

在这个公式中，100元的面值是固定的，转股价一般也是固定的，最大的变量就是正股价。正股价走高，转股价值自然也就变高。

3.转股溢价率转股溢价率是指可转债市场价格相较于其转换后价值的溢价水平，是衡量可转债股性强弱的指标。计算公式为：转股溢价率=（可转债价格-转股价值）/转股价值

当可转债价格＜转股价值时，意味着持有的可转债转化为股票后是有利可图的，此时溢价率为负数；当可转债价格＞转股价值时，意味着持有的可转债转化为股票后钱变少了，转股是不划算的，此时溢价率为正数。

因此，转股溢价率通常作为衡量是否操作转股的指标。比如目前某转债价格是115元，转股价值是99元，以115元的价格买入1张该转债，立即转成股票后的价值只有99元，此时没有人愿意进行债转股。

溢价率是衡量可转债股性的指标，溢价率越低，可转债价格和对应股票价格的相关性就越强，溢价率这个指标很重要，后面会经常用到。

就这样。