最近市场涨的很好，但是金融和地产两大行业一直在跌，之所以这样就是我们之前说的那个政策的影响，房贷要集中管理，这对于地产行业的影响极大，从上面那张图就能看出来，居民新增贷款增速，跟商品房销售增速息息相关，居民贷款，开始收紧，那么房产销售必然萎缩，而且他是呈现几何级放大的，也就是说房产销售的下滑速度肯定更快。2020年居民贷款增速是16%，2021年如果被压降到11%，那么商品房销售增速，很可能就要负增长20%，即便押降到13%，估计增长也是负数，所以这对于房地产行业来说，是一个极大的利空，而银行最大的一块躺着赚钱的业务就是房贷，压降房贷，对银行显然也是利空。所以在房地产调控整体的大背景下，金融地产的预期不会好转。

所以之前我们就一直说，银行到底了，但啥时候涨不知道，可以定投，留足24个月，地产则一直不看好。这几年不可能放松调控，调控甚至会不断升级，那么地产行业可能很难迎来机会，别忘了三道红线可还没有执行，未来这个事，也够开发商们喝一壶的。所以非常不建议碰地产。不买房投资，也不要买地产行业的股票，这个行业可能已经趋势性衰落了。至少没有确定性的机会。

再看看我们所说的金融，周期，消费，成长，四个大类别行业，目前全都有向上的趋势，成长和消费向上最为明显，周期也在反弹，金融本来也该反弹，但是受到了上面的利空压制。银行占金融的比例比较大，所以并不明显。

很多人都不明白，说老齐你怎么判断业绩改善，主要看两个指标，1是PMI，这是经济活动的先行指标，PMI持续提升，原材料价格和出厂价格持续改善，就说明生产经营活动正在变得活跃，那么我们经常说一句话叫做无利不起早，大家这么起劲，一定是赚到钱了，看到了利益的诱惑，所以必然发生了利润改善。经济周期复苏。当然如果你看不到PMI，看PPI也可以。PPI数据比较好找，百度就行了。

PPI在去年初之后也一直在反弹，而且非常的明显，未来这种反弹趋势仍然会继续，估计到今年中期，可能PPI达到阶段高点。

第二个指标就是看铜价和钢价，这属于经济建设的基础金属价格，大家要干点什么事，都离不开这两种金属，所以他们涨价，一定发生了需求增加。没有人会买一堆钢材回家屯着，所以这也是代表经济顺周期的标志，一旦铜价见顶回落，那么周期也就往往要结束了。所以很多人都问，有色还能不能拿，还可以拿，目前还没有看到铜价见顶回落的趋势。完全不用着急。之前我们也分析过，欧美的补库存周期还没有开始，目前这些铜价，钢价只是被我们买起来的。未来欧美中，三方合理，才是这些工业金属的高点。

目前从经济复苏来看，第三产业已经明显加速，工业已经基本恢复到了原来的水平。所以经济复苏基本完成。大家的业绩提升，周期回升，这会让预期变得越来越好，当所有人都感觉到经济变好的时候，市场其实就已经在高点了。当别人都觉得股市没问题的时候，反而也就是我们该撤离的时候。

从资金来看，目前市场最不缺的就是钱，去年7月是基金发行的高峰，这批基金，拿到现在基本差不多快建仓完毕了，但是后来的8-12月，同样发了很多的基金出来，所以资金正在源源不断的建仓当中。老百姓慢慢习惯了通过基金投资市场，而基金则更愿意去投资自己最有把握的资产，所以这一波牛市最大的一个特点就是，什么东西好就会一直好，一直涨到你不敢相信，他仍然继续涨。所以我们务必要守住仓位，即便未来要防守了，也要用止盈策略，而不要随意下车，一旦你下车，你可能就上不来了。

现在的风险溢价已经差不多达到了2018年初的水平，但周期不太一样，所以我们并不打算，马上就启动止盈保护，应该还可以再等一等，老齐认为这一轮风险溢价应该给能到2015年或者2009年的水平，所以不用太着急。但无论怎么说，现在市场都不能用便宜来形容了，这是肯定你的。所以越往上涨，你应该越保守，而不能越激进。比如去年做442，今年一看行情好了，哭着喊着要做5个2，这是完全错误的操作思路。我们必须要对冲市场情绪，首先你得跳出自己的情绪干扰，才能看到别人的情绪变化。否则，最后还是追涨杀跌，满仓被套。那就失去了来学习的意义了。

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