规模（截止到 2022 年末）

对于中国债券市场，我们首先要有个整体的印象，不是大，是规模非常大。

我国债券市场的规模全球仅次于美国，世界第二。

是国内 A 股市场的 2 倍

中国债市：144.8 万亿元

A 股：79 万亿元

是中国 GPD 总量的 1.25 倍

中国债市：144.8 万亿元

GDP：121 万亿元

历史

中国现代债券市场的诞生始于1981年国家重新发行债券，比A股市场的诞生早了9年，经历了40多年曲折的探索和发展，债券市场已经发展成为直接融资的重要场所之一。

交易场所

• 银行间市场
• 交易所市场（上交所、深交所、北交所）
• 柜台市场

从整体规模和交易活跃度来看，银行间市场是债市最主要的构成部分，它的债券托管余额占比约为 86%，处于绝对的核心地位。

结算机构

• 中国证券登记结算有限公司（中登）
• 中央国债登记结算有限责任公司（中债登）
• 银行间市场清算所股份有限公司（上清所）

监管机构

我国的券种很多，相应的监管机构也有好几家。要想把它们搞清楚，核心问题这债是谁发的，也就是“发行主体”是谁。

基本上由谁发行的，就由他的主管部门监管。

比如，国债和地方债的监管机构是财政部；

央票、政金债、商业银行债、同业存单等的监管机构为央行和重组前的银保监会；

铁道债的监管机构是发改委；

而公司债、企业债、可转债、可交债等的监管机构为证监会；

而短融、超短融、中票等债务融资工具则由交易商协会监管。

债市投资人结构

商业银行

是债券市场最大的参与方，银行自营部门在投资债券时往往会兼顾安全性、流动性和效益性，总体来说，会偏好久期比较短的利率债。

保险机构

由于负债端比较稳定，风险偏好较低，所以往往更偏好那些期限更长的利率债。

银行理财

也是债市最重要投资者之一，2022年资管新规过渡期结束，银行理财迎来了全面的净值化转型，理财的风险偏好普遍不算高，因而相对偏好资质等级较高的信用债。

公募基金

也是债券的大买家，公募受到的监管约束较强，发展也是最规范的，公募的优点在于投研能力和风控能力较强，且有免税优势，他们投资债券时会在流动性管理与收益追求之间、在相对收益与绝对收益之间取得平衡。

外资

也是中国债市的重要参与者，外资侧重全球大类资产配置，所投债券品种较为单一，往往集中在利率债上。

年金

属于养老保障性质的资金，风险偏好较低，对安全性要求较高，倾向于投资久期较长的、信用等级较高的债券。