分析光伏产业的投资价值！

如果有人问，这两年最火的赛道是什么？估计大家会异口同声：新能源。随着全球绿色低碳转型浪潮来袭，碳达峰、碳中和成为时代发展的大趋势。

而低碳，简单理解就是减少非化石能源的占比。这其中就包括光伏、风电，水能、生物质能、太阳能、地热能等。今天想介绍的就是其中一块——光伏。

看好一个行业，投资其行业指基是个不错的选择。行业指数，不像策略指数，其编制方式是非常简单的。对行业指数的研究更多的不是其编制方式，而是行业本身的前景。

然始篇，我们还是要简单从概念上了解光伏产业指数（931151）。

该指数将主营业务涉及光伏产业链上、中、下游的上市公司股票作为样本，选取不超过50家最具代表性公司作为样本股。

为了防止个别样本占比过高，指数规定了单个样本权重不超过10%。

从行业分布来看，指数主要集中光伏设备、专用机械、高低压设备三大行业。其细分行业占比如下图所示：

 

从前十大权重股看起来，或许更直观，如下图：

经计算，前十大占比为60.66%，集中度较高。从成分股来看，主要是光伏细分行业的龙头企业。如，隆基股份是全球的单晶硅片和组件龙头，　阳光电源是中国最大的光伏逆变器制造商、国内领先的风能变流器企业。通威股份是硅料、太阳能电池龙头企业。中环股份是国内光伏硅片领域龙头。这里就不一一介绍了。

从这个角度，光伏行业指数其实是一只名副其实的光伏行业龙头指数。

那么，这只指数的过去业绩表现如何呢？该指数以 2012年12月31日为基日，以1000 点为基点。截至2021年12月22日，涨幅为415.24%，年化收益率高达20.72%。超越了上证指数352.48个百分点。

年化20% ，历史收益可以说是相当给力。

再看看其估值情况，由于该指数于2019年4月22日发布，时间太短，从估值百分位来看是没有太大参考价值的。

从绝对估值上看，其市盈率TTM为50.46，PB为6.08。

对于这种高景气度行业，我们最为关心的还是其未来的成长情况。

我们知道，积极推动光伏和风电产业发展是我国实现“双碳目标”的重要举措之一。2020年，国内光伏新增装机量达到48GW。根据中国光伏协会预测，保守和乐观情况下，2025年中国新增光伏装机量分别达90GW、110GW，对应年复合增速为13%和18%。

而同样来自光伏协会的数据，预计2022年全球装机规模有望突破220GW。

总体发展势头良好，其中有2个重点细分领域值得一提。

一是分布式光伏市场有望大幅增长。

今年6月，国家能源局发布了《关于报送整县屋顶分布式光伏开发试点方案的通知》，通知明确规定，县（市、区）的

1.党政机关建筑

2.学校、医院、村委会

3.工商业厂房

4.农村居民

屋顶总面积可安装光伏发电比例分别不低于50%、40%、30%、20%，并鼓励各地方政府进行补贴，开展分布式发电的市场化交易。光大证券对此做出预测，2021年到2026年，建筑光伏装机有望增加4倍，对应5年复合增加率为39.24%，市场规模将增加3倍，对应复合增长率为31.78%。

中央和地方步伐一致，集中力量办大事，国家能源局的文件一经发布，各地方政府纷纷制定相关政策跟进，这预示着分布式光伏进入了新的发展阶段。

二、光伏逆变器的市占率有望进一步提高。

在逆变器这块，我国的厂商具有成本低、转换效率高、迭代速度快等多重优势，毛利率要显著高于海外主要厂商。（注：以下数据来源Wind，光大证券）

2016年至2020年，我国厂商稳步占领全球市场，海外老牌逆变器厂商业务逐渐下滑。

国际竞争，质高价优者得。随着我国产品国际渗透率的不断加速，出口金额亦呈不断上升态势。

从行业分析来看，可以说，光伏产业是整体增长势头良好，细分赛道未来有望实现高速增长。那么，指数本身的成长性如何呢？

根据wind预测数据，光伏产业指数2022年、2023年的净利润增长率有望达到42.55%和25.91%，继续保持高速增长。

目前的市盈率TTM为50.46倍。如果按照预测增速，则对应市盈率将降至35.54倍和28.2倍。从长期来看，光伏产业指数仍然具备较高的投资价值。

跟踪光伏产业指数的基金为嘉实中证光伏产业指数发起式（A类：014604；C类：014605）基金将于1月10日开始发售.如果看好光伏产业的长期发展潜力，可以关注。

嘉实基金是国内最早成立的十家基金管理公司之一，属于老牌基金公司。在被动投资这快，嘉实基金多次获得“被动投资金牛基金公司”奖。旗下的嘉实沪深300ETF于2005年成立，是最早一批成立沪深300指数基金的公司，该只基金还获得了“指数型金牛基金”称号。

最后值得提醒的是，今年以来，光伏产业指数已经上涨了49.25%，从目前的绝对估值来看难言便宜，且高景气度行业的往往波动较大，因此，不建议采用一把梭的形式，坚持二到三年的长期定投应为正确的参与姿势。