关于半导体基金我在6月6日发文分析过了，我的标题是我也想定投半导体，但被估值劝退了，我的结论是对于不会做波段的基友谨慎参与。

 

 

但是昨天点赞靠前的还是让我分析半导体，好吧，这次我尽量更加全面深度分析一下半导体基金，大白话讲清楚，后面短时间就不分析半导体了。

1.半导体基金目前的现状

 

 

截止到2024.6.25今年以来中证全指半导体ETF跌了8.33%，近1年跌了17.96%，近3年跌了38.15%，麻了，简直亏麻了。

我知道很多基友抄底半导体的逻辑之一就是看到半导体近3年跌了这么多，觉得很有吸引力，于是开始盲目抄底。

近3年市场逻辑完全变了，变成了存量资金博弈，存量资金博弈下跌多的行业是需要避开的，因为存量资金博弈下资金流向的权重远大于回撤和估值。

 

 

截止到2024.6.24中证全指半导体ETF市盈率为90.49倍，处于近5年分位点的66.67%，估值处于适中偏高的位置。

这就非常尴尬了，跌了3年，中证全指半导体估值还没有跌到历史分位点的底部，这是制约资金净流入的因素之一。

市盈率=每股价格/每股盈利，粉丝上期说只要半导体行业盈利改善，那估值自然就会下来，急什么？

确实，这个逻辑没毛病，但现在问题是全球半导体只有几个细分领域需求强劲，整体需求和销量并不好。

 

 

上图蓝色线是全球半导体销售额的月度曲线，橙色线是中证半导体月度走势。

你会发现过去10年中证半导体走势跟全球半导体销售额走势完美呈现正相关。全球半导体销售额持续上升的时候中证半导体持续上涨，全球半导体销售额持续下降的时候中证半导体持续下跌。

2024年4月全球半导体销售额比3月确实有所回升，但距离今年1月份还有较大差距，2-4月份的需求处于回落的状态。

 

 

还有一个数据可以佐证半导体的需求还没有恢复强劲，那就是智能手机产量和销量数据。2024年5月智能手机产量同比增长4%，相比5月回落3个百分点。

智能手机产能和销量数据可以对应全球半导体销售额的走势。说人话就是半导体基金在销量基本面还处于震荡格局，短期不太可能直线向上。

那么问题又来了，粉丝说全球AI都起飞了，那为啥半导体这么拉？这个问题就非常专业了，半导体属于电子下面的分类，AI也能算到电子下面，包括手机、电脑、VR等都属于电子。

但AI只是其中一个细分，AI并不能代表电子整个行业，目前AI并没有出现爆款产品，我用过很多AI工具，但用几次就没用了，目前全世界在具体产品上并没有出现一个爆款产品。

我指的的爆款产品不是GTP，指的是从手机转到智能手机这样的爆发性产品还没有，目前只有少部分人在用到AI，大部分人日常工作中并没有用到AI。

比如，AI出来的时候，机构说游戏要起飞了，因为游戏可以借助AI实现降本增效，目前来看远不及市场预期。

长期来看AI确实值得想象，空间也非常大，但在没爆款产品问世情况下，AI给半导体行业带来的更多是短期行情，中间波动会非常剧烈，不会做波段的新手和小白不建议参与。

实在想定投的，可以等。等到AI爆款诞生，到时候再去布局右侧行情比较稳妥，当下电子行业里面的半导体和AI都属于左侧布局。

2.为什么我认为半导体行业处于左侧？

 

 

这次我拉的数据是申万二级半导体行业，截止到2024Q1半导体归母净利润同比增长1.08%，这个数据我认为是不及预期的。

而且这个数据还是建立在2023Q1同比增长-61.13%基础之上进行计算的，客观来讲半导体行业是有改善的，但改善幅度不大。

 

 

还有一个非常关键的问题会制约电子行业的涨幅，那就是公募基金的配置问题。存量资金博弈下资金持续流出的行业需要避开，2024Q1主动权益类公募基金电子仓位从14.29%减到了12.49%。

这还不是最关键的，最关键的是即使2024Q1公募基金减仓了电子，但电子行业在公募基金持仓占比还是属于超配状态。

说人话就是除非市场有大量增量资金进场买电子行业，不然公募基金电子仓位想继续提升难度很大，这个状况跟白酒、医药、新能源一样。

短期半导体板块还有一个事件需要关注，那就是全球AI龙头英伟达创始人连续减持带来的股价大幅下跌，这对A股的半导体、芯片、半导体设备等行业也会有影响。

3.总结

那什么时候半导体行业会有所好转？前面分析了过了，只有等增量资金持续进场情况下电子、医药、新能源等成长行业才会迎来估值回升。

客观来讲等电子行业业绩回升时间周期会很长，但可以等到美联储降息是比较快的，如果9月不降息，那可能就要等到11月。

一旦美联储降息，北向资金有望流入，北向资金喜欢买电子、医药、新能源，到时候半导体基金右侧行情有望开启。

整体来讲半导体基金我玩不转，波动太大，当下又是存量资金博弈，半导体又是左侧博弈，难度太大，我选择避开。