继股票和基金之后，我们来聊聊债券的「非传统」配置方法。

债券，有些朋友觉得很简单啊，不就是「持有至到期」，有1年期、3年期、5年期等，知道个票面利率，然后还本付息嘛，稳稳当当。

当然，这也是没错的，作为发行人来说，相对于股东，债权人的权利优先于股东，因此会优先偿还债务（债券）。但如果专门开一篇债券配置的文章而言，就显得过于无味了。

因此，今天还是讲讲「非传统」的配置方法。

一、中国特殊的「垃圾」债券

我们知道在国际上，债券是有信用评级的，评级越高的债券，偿还能力越高，相对应的，利率也就越低。

在国际市场上，债券的信用评级我们可参考下图：

上图由「中低级」开始往下，在国际上被称为「垃圾债券」。因为其可以偿还的保障条件越来越差。

但是在我国，除了有上述评级之外，还有一类债券，会因为特定的事件，而导致突然被调低评级，而成为「垃圾」债券。

例如某上市公司董事长的情感道德问题，实际控制人的涉及的某些法律事项等等。

一旦发生了上述事项，该公司原本评级很好的债券，会突然间在市场上被某些机构折价出售（因为上述问题虽然对公司经营不一定产生影响，但是可能是很严重的ZZ问题，读者朋友们都懂得）。所以最厉害的时候债券价值可以打到骨折！

此时，距离该债券到期可能只有不到一年的时间。那么，一些以债券投资为主的私募基金公司，就会以打到骨折的价格，去承接这些债券。一旦债券到期，不但能收到票面价值，又能获取利息。

一般债券票面价值是100，假设75折承接，那么成本就是75元。假设一年后到期，则能收回票面价值100，也就是中间有25元的差额收益！

我们算下收益率：25/75=33.33%！

还用算什么票面利息？根本不Care那点好嘛！

具体债券收益能做到多少，不妨去私募排排网上看看，不要被吓到噢！

此处还是要提示风险，虽然有一些风险控制手段，比如近年来，地产公司的债券折价也没人要，但依然有回撤等可能，而造成亏损。

二、债券融资

债券融资，以前在香港是做得比较多的。原理其实很简单，就是合理利用「利息差」。

过去做得比较多的，例如选择票面利率7%的上市公司债券，当然信用评级也可以，不然银行不能抵押的话，就用不了利差了。

在加息之前，香港的利率是非常低的，最低的时候可以低到1.5%，但是我们按曾经比较常见的2%来举例吧。将购买的债券，抵押给到银行贷款，假设贷出70%吧，再去购买债券，那么这部分资金，就获得了利差7%-2%=5%！

我们来算一笔账，7% + 70% x 3.5% = 10.5%！

实际上就自己就出了一笔钱，然后又从银行融了一笔钱，做高了收益。

当然这种做法个人是基本没法做的，资金量不同，银行给到企业的条件和给到个人的条件，那差别可就大了。

另外，风险也是存在的，例如在债券持有期间和融资期间，连续加息。如果加息后的调整利率，高于债券利率，那么到时候不但收益做不高，反而会做低，甚至亏损。

比如最近香港存款利息很高，对应的贷款利息也就更高了，现在做本文中所述的债券融资就没什么意义了，但是经济金融是有周期性的，等到将来逐渐降息之后，又会产生机会。

除上述两种非传统配置方法外，如各位读者朋友还有新的模式，也欢迎交流。