这本书，可以说是我众多的书籍最喜欢的之一。

里面的一个投资理论原则，”价值投资，安全边际”。对于我来说，是未来一直践行的行为方式。

1. 价值投资的理论认同

“市场就像一只钟摆，永远在短命的乐观（使股票过于昂贵）和不合理的悲观（使股票过于廉价）之间摆动。聪明的投资者则是现实主义者，他们向乐观主义者卖出股票，并从悲观主义者手中买进股票。”

因此，你要学会如何找到有价值的股票。怎么找到有价值的？看财务报表，看近10~20年间的这只股票的利润，现金流，资产负债情况。为什么要去看？其实财务和现金流的流动，可以看到其管理者经营公司的思想方式，他是激进的还是稳妥保守的。多少能看出端倪。

通过分析多年的财务报表，选出几只有价值的股票之后。等待时机的到来，在一个相对低点的时候，买入股票之后，后面陪伴公司一起成长。

为什么可以在相对低的点买入股票？因为有悲观主义者。“小投资者看空后市，因此他们正在进行小额的卖空交易。”正因为，市场心理学，人们会引起恐慌，你就可以在较低的价格买到有价值的股票。这样的好处是什么？“每一笔投资的未来价值是现在价格的函数。你付出的价格越高，你的回报越少。”因此，越低价格的股票，你获取的利润才会越高。所以，学会一种逆向思维，但逆向思维的前提条件是(你选择的股票是有价值的，而且基本是龙头股)。

龙头股其实并不那么光彩夺目，也并不被资本追逐。华尔街是喜欢主流的“一夜暴富”，“快速翻倍”等一些短期操作，东方的中国市场也是如此，甚至会出现一系列的“赌徒”心态。

怎么能赚快钱，而“价值投资”的光辉是古老的，它闪烁着哲学的光芒，George Santayana的一句告诫语，"忘记过去的人，必将重蹈覆辙"。不要忘记那些“熊市”和美国经济大萧条的时候。建立一套简单证券组合策略，一组多样化的龙头股。并且保证相对低点的买入，也许会带来稳妥的投资收益结果。

为什么会谈到“熊市”和经济萧条？因为经济可以说是一个轮回，就看它是软着陆还是重新洗牌。但即使是熊市，你也有机会获取稳定的收益。在于你仓位的把握。“持仓一般水位线在25%至75%之间,当"感觉市场已处于危险的高位时"，将股票持有比例减少至25%，当"感到股价的下跌已使其吸引力与日俱增时"，持股量至最大限度，75%。”这在于对你选择价值股票的组合和认知的把握。这里存在着一个平衡。

总的来说:

1. 选股要慎重，要选择有价值的。(分析财务报表，近10几年的平均数)

2. 不要借钱买股。

3. 分散化理论，保持一个简单的股票组合，一组多样化的龙头(7~10只左右)

4. 相对低点买入，长期持有，和公司共同成长。

5. 保持仓位，50%以下，保证手里永远有子弹。

最后，心态“度”的把握，《聪明的投资者》多次提到,“投资成功的秘诀在于你的内心，你思考问题的时候要市场抱有批判思维，不相信华尔街的所谓"事实"，并且以持久的信心进行投资。通过培养自己的约束力和勇气，不让他人的情绪波动来左右你的投资目标。说到底，你的投资方式远不如你的行为方式重要。”，“为了避免陷入严重的错误之中，建立一套令人放心的投资策略。投资者的最大问题且最可怕的敌人，是自己。”

也是说心态的平衡，你自己有没有信心，相信这种从财务情况选出的有价值的龙头股票，并且与它一起熬过10年的芳华。

2. 安全边际的理论认同

如何分析一个公司的盈利情况.

“多去关注自己的股息回报和企业的经营结果。不要过于看重某一年的利润。”

“证券购买者把当期较高的利润当成为"盈利能力"。”

“真正的安全边际是通过数据，有说服力的推论以及一些实际的经历而得到的证明。”

----------------------------------个人案例，个人实践---------------------------

我从2015年9月的时候，进入中国股票市场。从投资的价值理念，选择的是银行股和保险股。然后陪伴了很长的时间，因为其股息高，可以像资本家一样投入再生产，然后保险的龙头--“中国平安”，其良好的利润率。让我长期持有。

但是，最后还是没有赚的很多，完成乘数效应。因为忘记了先贤的”当"感觉市场已处于危险的高位时"，将股票持有比例减少至25%”的道理，不要抛干净股票。永远与它成长。(其实战胜自己真的很难)

2020年的现在，经过5年的实践，也还在修行，但是已经不会抛干净股票，高位的时候能保留20%的仓位。并且在低点补入，就像最近因为疫情的行情，悲观情绪蔓延，银行股又来到了相对低点可以补一些的情况。

---------------------个人案例，个人实践-------------------------------

保持龙头股的资产组合，长期拥有。是一个不错，稳妥的投资原则。

一个很简单的道理，用40美分去买1美元的东西，这个东西每年还能赚取8美分的利润，我觉得5年就能赚回40美分。就是一个比较有价值的产品。但是这个理论很难让人接受。

《聪明的投资者》也有同样的思想逻辑，“附带说明一下，让我感到非常奇怪的是，人们要么会瞬间接受以40美分买进1美元的东西这一理念，要不永远也不会接受这一理念。”

明智的投资是有条不紊的投资。

第一条，知道自己在干什么，通晓自己的业务。

第二条，不要让其他任何人来管理你的企业。

第三条，如果没有可靠的计算表明某项业务(产品的制造或者交易)获得一个合理的利润的机会较大就不要涉足。

第四条，有勇气相信自己的知识和经验。

自己要有一定的金融财务知识和会计知识 ，还有稳定的心态。

3. 选股策略

3.1 股票的共性

1.相当的规模

2.足够强劲的财务状况

3.至少在过去20年内连续支付过股息

4.过去10年内没有负的利润

5.10年内每股利润至少增长三份之一

6.股价不高于净资产的1.5倍

7.过去三年内的市盈率平均不超过15倍

--------------------------------------------组合策略------------------------------------------

1，持股数10~30

2, 知名，大型，财务稳健

3，长期连续支付股息

4，每股利率取七年平均数，市盈率25倍以下，12个月的利润，控制在20倍以内

成长股，至少未来10年内，每股利润翻一番，年复合增长率为7.1%

3.2 防御性投资者的选择

1.适当的企业规模

2.足够的财务状况,（流动资产是流动负债的两倍）

3.利润的稳定性，过去10年有一定的利润率

4.至少20年支付股息

5.利润增长，过去10年内，每股利润的增长至少达到三分之一

6.适度的市盈率，当期股价不应该高于过去三年平均利润的15倍

7.适度的股价资产比，不超过资产账面的1.5倍

3.3 积极性投资者的选择

1.财务状况，流动资产是流动负载的1.5，工业是至少110%

2.盈利稳定，近5年内没有赤字

3.股息记录，有一些股息

4.利润增长

5.不高于有形资产价值的120%

操作行为方式:

1.根据股市的动向，进行反向操作

2.永远不要支付过高的价格

3.持久的信心进行投资，培养自己的约束力和勇气，你不会让他人的情绪波动左右你的投资目标。

4.忘记过去的，必将重蹈覆辙

5.简单证券组合策略，购买若干高等级债券的同时，持有一组多样化的龙头股

6.它们之所以卖出股票，主要是为了调仓换股，以便买入前景更佳的股票

综上所述，保持“价值投资”，“安全边际”大原则，按上述方式选出有价值的股票，长期持有龙头组合的股票。最后心态的把握，获取稳定的收益。“明智的投资是有条不紊的投资。”