摘要：今天从期货大佬的角度来研究一只热门概念大牛股用友网络。研究大佬葛卫东是有理由的，看他持有个股的收益就能明白。用友网络近期出现业绩下滑，大股东大额减持，如果有用友网络的仓位，或者在关注用友网络，可以先考虑下：大股东葛卫东是否还在坚守这只股票？下面从三个方面分析：用友网络的经营业绩出现下滑，云业务对他是否还有吸引力；同时期潜伏的牛股西藏药业，他已经获利退出了，用友网络要不要落袋为安；其他大股东大额减仓，他是否还能稳住？

三季度以来持仓表现优异，整体收益大幅超越指数涨幅

从9月30日到11月27日，葛卫东持仓个股最高收益43.66%，只有一只个股出现亏损，而同期上证指数涨幅5.81%。整体持仓收益大幅超越指数涨幅。

葛卫东三季度末持仓

2017年低点潜伏用友网络，最高涨幅接近400% ，现已从高位回调超过20%，震荡幅度加大

从用友网络公布的数据看，葛卫东2017年三季报中第一次出现在前十大流通股股东，持股数量3945万股，占流通股本的2.69%，位列第六大股东。此后在2018年一季度加仓至5490万股，持股比例上升至3.75%，成为第五大股东。到今年三季度，由于第四大流通股东大幅减仓，葛卫东上升至第四大流通股股东。

2017年葛卫东买入时用友网络的业绩并不是非常亮眼。2017年三季报显示，前三季度用友网络实现营业收入32.76亿元，同比增长24.4%，净利润为亏损2.60亿元，不过亏损数额同比有所减少。葛卫东买入价格预计在9左右（前复权价格，下同）。2018年一季度，股价突破上涨，加仓均价可能在13左右。整体持仓成本可能在11左右，到今年7月份高位时股价上涨接近四倍。从7月份开始，股价震荡幅度加大，到11月27日，股价已从高位54回调超过20%。

用友网络持仓变动明细

软件业务出现亏损，云业务发展较快但能否支撑未来股价还存在不确定性，云业务是否还具有吸引力

用友网络业绩虽然在2019年净利润达到历史最高，但是每股收益并没有超越2013年的高点。2020年上半年受疫情影响，经营出现亏损。根据公司披露的三季报，用友网络营业收入46.19亿元，同比下滑7.78%，归属母公司净利润为亏损1559.95万元，同比下滑103.49%，经营现金流净额下滑247.77%。不过，公司云服务业务增长较快，前三季度累计收入13.8 亿元，同比增长 76.4%。因此，云业务增长在一定程度上抵消了整体业绩的下滑。

此前，英国调研机构Canalys发布了2019年第四季度中国公共云服务市场报告。报告显示，阿里云排名第一，市场份额达到46.4%。其次是腾讯云市场份额18%，百度云份额8.8%，即前三大云提供商市场份额已经达到73%，如果再考虑国外亚马逊等国外云服务提供商在国内的市场份额，用友网络能在多大程度上发展壮大云业务，支撑股价再创新高？

用友网络历年每股收益

同时期潜伏的西藏药业，苦熬三年终成大赢家，股票解禁后便开始获利了结

西藏药业从2017年以来经营业绩基本保持稳定，基本面与用友网络类似。买入时间上，西藏药业与用友网络也非常接近。2017年5月西藏药业非公开发行，葛卫东以36.48元价格，获配291.19万股，成为公司第7大股东，锁定期三年。今年5月份股票解禁后，葛卫东便开始获利了结，到今年二季度末，葛卫东已退出前十大股东之列。此后股价冲高回落，下跌幅超过三分之二。

大股东大额减持，葛卫东是否还能稳住？

三季度前十大股东出现大额减持。根据公布的数据，北京用友企业管理研究所有限公司减持2631万股，香港中央结算有限公司减仓564万股，上海合道资产管理有限公司-合道科创1期私募减仓196万股。其他大股东大额减持，葛卫东是否还能稳住？

用友网络三季度前十大流通股东

结论：从以上对用友网络的经营业绩、西藏药业、用友网络大股东减持的分析来看，葛卫东大概率要减仓或退出前十大流通股东。另外，从用友网络股价走势来看，股价已开始走大幅震荡。因此，从短期来看，用友网络还没有很好的趋势性机会，适宜等待观望。