都说A股是屠宰场，其实不然，《价值事务所》一直觉得A股的股民是最幸福的，屠宰场？不不不，隔壁的港股才是。​

为什么这么说呢，因为A股的监管层一直把散户们保护得非常好。

股灾了，市场资金有限，会叫停IPO，不让资金分散；

涨停跌停制度，让散户们踩雷还能有肉可以割，隔壁的港股一踩雷可以让你连渣都不剩；

所有的公司想上市都得经过层层审核，必须是好公司才能上市；

最后呢，当小散们看不出公司有问题时，上交所、深交所的资深会计师会以发函的方式变相告诉大家：这个公司有问题，大家快跑啊！！

散户的守护神

在上市公司中，有这样一只大白马，自2014年以来，不到五年时间，净利润增长近7倍，经营活动产生的现金流净额增长近8倍，股价最高涨幅726%。

而伴随着近期华为概念、5G概念的热炒，这只大白马更受大家关注了，近期也有不少粉丝和《价值事务所》询问：这支票目前处于低位，能买嘛？

嗯，聪明的你想必已经猜到了，他就是大名鼎鼎的亨通光电，不过他是真的大白马还是假的大白马，我们的守护神上交所早在在今年六月就给出了答案。

上交所对亨通光电的问询可谓刀刀见血，分别对其：财务核心数据、关联方交易、商品贸易都提出疑问。其实，亨通光电这个事件已经过去好几个月了，期间对此批判的人也有很多，之所以我们现在来讲，一是众多粉丝询问，一是以他为榜样，告诉大家如何看市场的一些消息和公司的财报，避免踩雷。

大白马的中年危机

亨通光电，作为亨通集团的儿子，于2003年上市，截止2018年，公司的主要业务包括光网络与系统集成、电力传输与系统集成、铜导体，新能源汽车部件与运营，商品贸易等。（请大家记住我们用红色框起来的这一栏，后文还会提到它）

咋一看，公司的主营业务多么有前途啊！可是他有个不靠谱的爹，把儿子当成融资机器和提款机。

为什么这么说呢？如果大家仔细看公司近些年的公告就会发现，公司一边在市场上大笔融资，一边又往外面不停的砸钱。

2017年亨通光电定增募资30.61亿；2019年3月，亨通光电发行了可转债，共募集资金17.3亿；2019年4月披露，公司拟发行不超过3.81亿股，募集资金不超过52亿。

在不断往资本市场融资的2016-2018年，亨通光电的预付款以十分恐怖的速度暴增，分别为5.39亿、26.18亿、33.36亿；同期，亨通集团的预付款也达到13.3亿、35.5亿、45.8亿，集团还有金额高达78亿、82.7亿、69.1亿的其他应收款。

真是活雷锋！买东西，先付钱；卖东西，先给东西，钱以后再说！自己没钱了怎么办呢，没事，我还有市场可以筹，和大家无关！

再仔细一看，亨通光电的预付款主要流向上市公司凯乐科技。而凯乐科技和崔根良共同成立了上海贝致恒投资管理中心。

崔根良是谁呢？大家且看下图！

亨通光电业务中的“商品贸易”，就是通过凯乐科技实现的，而这部分业务，2018年营收39.78亿，毛利仅有2.72%。

妥妥的关联交易！接着咱们再看下图：

总结

亨通光电本身业务很棒，运作良好，但他有个不靠谱的爹，也许是瞎投资搞得自己没钱了，就把魔抓伸向了自己的儿子。

像这样不靠谱的爹上市公司中非常多，比如因大股东炒房地产亏损挪用上市公司钱的辉山乳业、比如大股东深陷P2P的中辅仁药业，等等等等。

也许很难看清楚上市公司的大股东是否靠谱，但这里有一个警戒线帮助大家，大股东股权质押不得超过50%，一旦超过50%，不论上市公司业绩多么亮眼都建议删掉他的自选。

当然啦，面对收到交易所问询函的公司，除非你十分了解，不然也建议你删掉他。