VC要投资企业（项目），自然要有项目源。一般来说，VC的项目来源有以下几种：主动寻找、朋友推荐、中介介绍、创业者发邮件、会议论坛交流等。如前面所说，一家活跃的VC，每年要接触超过1000个项目，而这1000个项目中，平均只有10%（100个）能够通过初筛，有机会跟VC在会议室进行面对面的详细交流，在这些通过初筛的10%之中，又只有10%（10个）能得到VC的投资意向书并接受尽职调查，最后只有3~5家能够通过投资委员会的投票，并获得投资。

VC不管是投资什么企业，都会通过初筛、面谈、沟通、尽职调查等手段和方法，对潜在的投资机会进行评估，最后的投资决策是在经过多轮的交流沟通和谈判之后才做出的。那么VC选择投资目标的标准到底有哪些呢？简单来说有如下三点：人的质量、业务的质量、投资的质量。

人的质量

1.人的本质

　　绝大多数创业者是在兢兢业业做企业，他们跟VC沟通的时候将企业真实的现状，包括存在的问题都告诉VC，毫不隐瞒。这是对的，也是应该的。因为一旦VC愿意投资，双方以后会有长达几年的长期合作，前期的欺骗和隐瞒一定会导致公司未来发展上的障碍。诚信，是双方合作的基础。

对VC而言，要判断创业者是否值得信赖，绝对是个很有挑战性的事。最常见的方法就是通过不同渠道对创业者进行背景调查，一旦发现创业者有过不良的商业、为人处世等方面的记录，尤其是针对VC的不良记录，正常的VC会选择直接放弃投资。比如，前一段时间新闻上频频曝光的上海某新媒体公司、某大型服装类B2C电子商务公司等，如果情况属实，VC以后再跟这些创业者合作的可能性应该为零。

2.团队经验

　　一般来说，VC喜欢有过创业经历的创业者，成功的创业经历当然更好，而让VC赚过钱的最佳。当然，失败的创业经历也不是坏事，他们能够从中学到很多经验。另外，创业者的工作履历也很重要，对于有知名企业高层工作背景的创业者，VC会倍加关注，所以微软、百度、新浪等提供了不少获得VC青睐的创业者。

一个相互配合的创业团队会比单枪匹马的创业者更有吸引力，如果这个团队有以下特点的话就更好：①多年的合作，稳定的关系，不是临时组建的团队；②在创业的行业领域经验丰富，有足够长的行业从业时间；③团队成员在战略发展、管理、市场、研发、团队建设等方面的业务能力互相补充；④团队成员有相同的价值观、相互信任、拥有相同的创业热情。

业务的质量

1.公司及业务状况

目前，国内VC的投资定位基本可以总结如下：

　　绝对不会投资于研发新科学现象、验证科学原理。

　　很少投资于开发实用新技术、运用技术开发产品。

　　偶尔投资于改进和完善产品、服务。

　　常常投资于市场推广、商业模式复制。

　　对于处于成熟期的企业而言，企业规模、研发力量、市场占有率、历史的收入规模及利润水平、利润率与同行对比情况等，都是很重要的考察指标。比如，一个年销售额3亿人民币，利润8000万人民币的传统企业，会有很多VC抢着要看；而对于早期和发展期的企业，商业模式的独特性、用户规模、技术优势、成本控制、成长性等指标是考察的重点。

　　VC需要知道，企业是否拥有足够的可持续的竞争优势？这些优势是否能保证企业领先于竞争对手？VC从来都不相信没有竞争对手这样的说法，除非是这个行业缺乏吸引力。对于一个有吸引力的行业，很多人会看到、并且进入。

2.市场机会

　　企业所从事的行业是否是VC所熟悉的？这个行业有没有潜在的行业风险？这个行业的市场容量有多大？扩展性如何？持续性如何？VC不会投资一个自己陌生的行业，希望看到的是一个巨大的市场空间，或者是一个成长非常快的市场。在小市场里是无法做成大公司的，市场要么现在就足够大，要么成长足够快并且能够在未来的3~4年变得足够大。

另外，还要看企业所从事的细分行业的容量大小。不管市场容量如何，每个行业总不会只有一家企业在做，甚至会有创业者不断进入这个领域。如果该行业有一定的进入门槛，可能会保证当前企业的既得利益，维持一定程度上的领先优势。但是如果该行业进入门槛很低，比如只是资金门槛、或者是政策门槛、或者是人才门槛，跟随者很容易进入的话，那么VC对于投资会非常谨慎。



投资的质量

1.投资额度

　　每个VC都管理或大或小的一个或多个基金，VC的单笔投资金额是有上限和下限的。设置上限的目的是为了保证投资组合的多样性，基金能够投资的项目数量足够多，以便分散投资风险，这就是所谓的“不把鸡蛋放在一个篮子里”；设置下限的目的是不至于投资太多的项目，以防VC没有精力管理，没有精力“看好放鸡蛋的篮子”。

　　通常，可以通过一个简单的公式计算VC的单笔最小投资额度：

　　最小单笔=基金资金总额VC合作人数量×每个合伙人能够管理的公司数量

　　假设某VC管理一支3亿美元的基金，并且拥有5位合伙人和10位投资经理（国内比较典型的外资VC），还假设每位合伙人能够管理10家公司，并且投资经理能够管理5家公司，那么，上面的公式可以转换成：

　　最小单笔投资=3亿美元5×10+10×5=300万美元

　　如果某企业的融资需求达不到300万美元，上述VC很有可能不会感兴趣。目前国内很多VC基金募资的额度越来越大，超过10亿美元的基金也日渐增多，这就导致融资需求为100万美元左右的早期项目没有太多VC愿意关注。

　　如果项目融资的额度较大，VC可以通过联合投资的方式来解决。比如，一些成熟项目的融资需求通常超过1000万美元，对于那些资金总额不太大的人民币基金，要想参与只能通过跟其他VC一起联合投资了。

2.估值及投资协议

　　VC投资项目的最终目的是要实现回报，投资时的价格高低，决定了最后回报的多少。考虑到VC投资有一定的失败率，对每个投资项目，他们都会要求尽可能获得最大的回报倍数，那么在投资的时候，VC尽量压低价格就理所当然。目前VC比较流行P/E倍数估值的方式，对于不同行业的项目，VC愿意给出的P/E倍数从二三倍到十多倍，创业者对企业的估值区间如果与VC的要求有差异，可以通过谈判的方式沟通，如果不能达成一致意见，VC通常会放弃。

3.退出

　　VC对项目的兴趣主要在于退出渠道：没有退出渠道，他们的投资收益就无法体现，没有任何VC有兴趣永久持有某个企业的股份。典型的退出渠道有被并购（M&A）、上市（IPO）等。

　　当然上市退出是最理想的，因为对VC而言这种退出方式使得投资的价值最大化了。通常VC期望在投资之后3~5年之内，企业有实现上市的机会。对企业而言，就要发展到足够上市的规模，财务预测上要达到IPO目标市场的要求。很多创业者，无论是出于保守的原因，还是稳健的考虑，如果在合理的预测条件下，公司财务指标无法达到IPO的要求，VC对此会失去兴趣