了解风险投资 (VC) 经济学是增加初创公司获得投资机会的关键，但许多创始人经常忽略有关风险投资经济学的关键点。在 Mountside Ventures，我们已经为数百名寻求风险投资的创始人提供了支持，所以让我们一起深入了解一下：

如何开始

许多创始人没有意识到风险投资工作中最重要的部分不是筹集资金或投资资本，而是返还资本。如果没有回报，风险投资公司就不可能从有限合伙人 (LP)、家族办公室 (FO) 或高净值个人 (HNWI) 那里获得太多兴趣。如果没有 LP、FO 或 HNWI 的未来投资，就不会有风险投资公司。

当投资者就初创公司的财务模式、防御性、营销策略提出无数详细的尽职调查问题时，很多创业者会非常不耐烦。以及商业计划中的任何其他要素。

这种脱节凸显了一个常见问题：缺乏对风险投资单位经济学的了解。没有为融资做好准备，考虑风险投资基金长期投资的机制至关重要。

一个细分：

假如一下 1.25 亿的基金，扣除标准的 20% 管理费后，还剩下 1 亿，其中 60% 可能会用于新投资 — 其余用于后续投资。所以， 6000 万用于新投资组合。

假设他们把6000万用该基金投资 20 家新公司，则每家公司平均投资 300 万

假设他们在投资时以 300 万获得 15% 的所有权，并且假设他们没有被稀释，那么他们将保持 15% 的所有权直到退出

现在，假设基金运营期为 10 年（风险投资基金的常见期限），我们计算一下这些投资所需的退出价值，以实现 20-30% 的典型风险投资内部回报率 (IRR)

如果该基金的目标是 20% 的内部收益率，这意味着所有投资预计实现 20% 的累计复合年增长率，那么 10 年后 1.25 亿基金的未来价值应该在 7.75 亿左右（约 6 倍）

100 倍

大型风险投资公司经常提到他们正在寻求“100 倍”的基金回报。假如该基金向 20 家公司投资 300 万，并希望整个投资组合实现 100 倍的回报，也就是每次都能获得 300 万投资的 100 倍回报：

投资总额为 6000 万，目标是 100 倍回报，也就是该基金需要把其总投资变成 60 亿。

但这并不意味着每家公司都需要获得其个人投资 100 倍的回报。

相反，该基金希望其投资组合的集体退出能够达到这一倍数，并认识到一些投资会失败，而其他投资可能会获得更高的回报，其中可能包括一家可以为实现 100倍或者更高的目标独角兽。

稀释因素

并没有那么简单。通常，今天投资 300 万购买一家公司 15% 的风险投资人在 10 年后退出时不会持有相同的股权。

所以，我们考虑稀释因素，假如只保留一半股权，那么退出时为 7.5%。

如果风险投资公司的目标是 300 万的投资获得 100 倍的回报，但因退出而被稀释至 7.5%，那么单个投资组合公司将需要以 40 亿的价格退出。

 

寻找那只独角兽

现实情况是，很少有投资组合公司退出。根据简森基金合作伙伴的说法：

仅有5% 的投资组合将带来基金的全部回报。

如果只有一家投资组合公司退出，该公司必须以 8 亿的价格退出 VC 持有的 7.5% 股份，才能通过单笔投资返还投资于新投资组合公司的全部 6000 万。

为了使整个基金实现收支平衡，单个公司的退出需要达到 20 亿才能获得 VC 持有的 7.5% 股份，从而确保整个 1.25 亿基金的回报。

融资初创公司的收获是什么？

基金规模越大，退出规模就需要越大，才能使数字发挥作用

基金规模越大，他们就越关注所有权百分比以确保数学加起来

我们这里的计算显示了 100 倍回报所需的退出估值；但是，许多风险投资公司对 50 倍的回报率感到满意（有些基金的回报率要低得多）

与 2023 年相比，2024 年的收入倍数更加乐观。2023 年第一季度收入倍数中位数下降至 6.7 倍，但到第四季度反弹至约 7.8 倍

“如果你不能通过退出来最大化你的投资价值，那么无论你如何挑选和培育初创公司，都没有用。”

如何在财务模型中反映这一点

• 种子期初创公司 — 不要追求第 5 年不切实际的 8 亿 ARR 预测。相反，要展示 T2D3 增长曲线。这个缩写代表连续两年 (T2) 将 ARR 增加两倍，然后连续三年 (D3) 将其增加一倍 A 轮初创公司，目标在 B 轮之前达到 1 亿 ARR
• 4-5 年内毛利率目标为 60-70%，表明高效增长和盈利能力
• 目标是实现 50% 的客户扩张率。通过优化追加销售和交叉销售方法，超越 2023 年 B2B SaaS 中位客户扩张增长率 42%
• 目标是实现 50% 的客户扩张率。通过优化追加销售和交叉销售方法，超越 2023 年 B2B SaaS 中位客户扩张增长率 42%
• 增加销售和营销支出：2023 年的数据表明，S&M 支出增加与增长率提高之间存在直接联系，而增长率又与更高的估值相关。
• 规划切合实际的 10 年退出策略，与增长预测和市场状况保持一致，确保投资者对您企业的长期生存能力充满信心

 

了解基金经济动态和 2024 年中多重回报的影响对于融资之旅非常重要。