近期，欧美国家已经放缓了加息步伐，这对全球宏观经济产生了积极的影响。尽管今年上半年全球宏观经济表现疲软，但在最近几个月，随着欧美国家放缓加息步伐，宏观经济指标开始出现回暖迹象。7月份，美国和中国制造业采购经理人指数（PMI）环比有所上升，而欧元区制造业初值也出现回升。

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此外，今年以来，欧美国家持续加息，推动通货膨胀水平回落。尽管通货膨胀环比有所上升，但与过去一年相比仍有明显下降，且目前美国和欧洲的通货膨胀水平仍高于历史正常水平。总的来说，尽管全球经济仍然不太强劲，但由于通货膨胀水平的回落和欧美国家加息步伐的放缓，下半年有望逐步退出加息。在这种背景下，经济展望稳定，宏观经济整体呈现出一定程度的回暖。国际货币基金组织预测，到2023年，全球国内生产总值（GDP）将增长3%，虽然低于去年的增长速度，但高于今年4月的预测水平。

可能会有产油国继续减产，并且产量增长幅度相对有限。预计10月份，产油国可能会延续额外减产。自5月以来，OPEC+产油国已经减产166万桶/日，而沙特和俄罗斯在7月至9月进一步加大了减产力度。沙特在7月至9月额外减产了100万桶/日，而俄罗斯在8月和9月分别减产50万桶/日和30万桶/日。根据实际的减产效果来看，5月至7月的OPEC+减产量接近预期目标，尤其在沙特额外减产的推动下，7月份OPEC+的减产量达到了249万桶/日，其中沙特减产量达到了134万桶/日，俄罗斯减产预计产油国将继续减产，但整体增产幅度有限。在过去几个月，OPEC+产油国已经减产了166万桶/日。

而在7至9月期间，沙特和俄罗斯进一步加大了减产力度。沙特额外减产了100万桶/日，而俄罗斯在8月和9月分别减产了50万桶/日和30万桶/日。从实际减产效果来看，5至7月期间，OPEC+的减产量接近了减产目标，特别是在沙特的额外减产推动下，7月的减产量达到了249万桶/日，其中沙特的减产量达到了134万桶/日，俄罗斯的减产量达到了47万桶/日。而7月，OPEC+的总产量降至了2731万桶/日，较2月下降了156万桶/日，达到了近两年来的新低水平。从出口量来看，自5月以来，OPEC+原油的出口量一直在持续下降，7月和8月的出口量分别下降了146万桶/日和254万桶/日，其中沙特的8月出口量下降了142万桶/日，对供应减少做出了较大贡献。

总的来看，过去几个月OPEC+产油国的减产措施取得了很好的执行效果，特别是在沙特额外减产和俄罗斯降低出口的情况下，OPEC+对外供应进一步减少。预计在沙特和俄罗斯继续执行额外减产的基础上，OPEC+的出口量将保持在较低水平。同时，市场预期沙特和俄罗斯可能会在10月继续实施额外减产。

自6月以来，俄罗斯的海运原油出口一直在持续下降。3月份，俄罗斯宣布减产50万桶/日，而在5月份，俄罗斯与OPEC+产油国一起开始减产。此外，俄罗斯在8月和9月还宣布额外减产50万桶/日和30万桶/日。根据IEA的数据，俄罗斯的石油产量在2月份为987万桶/日，而在5月和6月下降至了945万桶/日，进一步下降至7月的940万桶/日。在3至5月期间，俄罗斯的石油出口量大幅增加，但自6月以来，出口量持续下降。7月和8月的出口量分别较2月减少了30万桶/日和41万桶/日，其中对中国和印度的出口都有明显下降，特别是对印度的出口减少更为显著。总的来看，近几个月，俄罗斯的原油出口量明显减少，但夏季期间国内炼厂开工率保持较高水平，对一定程度上消耗了原油供应。不过，从9月开始，俄罗斯国内炼厂将进入新一轮季节性检修，原油加工需求可能会下降，从而推动出口增加。

美国已经开始逐步放松对伊朗销售石油的制裁，并且伊朗的原油供应也显著增加。近期，市场对伊朗原油供应的增长情况格外关注。据消息称，美国官员私下承认，他们已经开始减少对伊朗销售石油的制裁力度，这导致伊朗的原油产量和出口量都出现了增长。根据数据显示，近几个月，伊朗的原油产量有所增加，7月份产量达到了282.8万桶/日，比今年一季度增加了25万桶/日，但与历史峰值相比仍然低100万桶/日。伊朗石油部长表示，到9月底，伊朗的原油产量将达到340万桶/日。而从出口量来看，今年伊朗的原油出口总量相比去年增加了40万至50万桶/日，尤其是在二季度期间，单周出口量一度超过了200万桶/日。未来，随着美国进一步放松对伊朗制裁的局势发展，预计伊朗的原油产量将继续增长，而其出口量也有望继续回升。

近期，美国的原油产量有所增长。截至8月底，美国的原油产量达到了1280万桶/日，比年初增加了60万桶/日。这一增长可以归因于两个方面的原因：一方面，EIA在8月初对产量基准进行了调整；另一方面，油井的产油效率提高也推动了产量的增长。但是，目前北美的油气上游投资活动仍然相对疲软。自5月以来，美国的七大页岩油产区的单井产量都有明显回升，增幅达到了30万至50万桶/日。在上游投资活动保持低迷的情况下，这一增长支撑了页岩油产量的增加。不过，美国的七大页岩油产区的钻井和完井数量自去年四季度以来也一直在持续下降，显示出美国页岩油行业上游勘探活动仍在持续减弱。

在疫情之后，北美油气公司仍然注重股东回报，减少了对上游勘探投资的策略并没有改变。他们继续保持较高的现金流，并限制了上游再投资的比例，这仍然是当前这些企业的主要经营方向。此外，当前较高的利率水平也导致了页岩油企业的资金成本上升，进一步限制了它们在上游领域的投资行为。

总体来看，由于产油效率的提高，美国的原油产量暂时出现了增加。但是，美国页岩油行业的上游勘探投资活动仍然相对较低，很难支撑产量的持续增长。因此，我们预计今年美国的原油产量整体增长幅度相对有限。