山西西山煤电股份有限公司的主要产品为煤炭、电力热力、焦炭及化产品等，煤炭销售的主要区域是东北、华北、南方地区的大型钢铁企业及发电企业。

主要优势：

1.公司是炼焦煤行业龙头，公司的冶炼精煤在市场上有较强的竞争力，在国内冶炼精煤供给方面具有重要地位。主要煤矿位于山西晋中基地，所属矿区资源储量丰富，煤层赋存稳定，煤种齐全，主要煤种是焦煤、肥煤等优质煤种，主要开采西山、河东、霍西三大煤田，资源总量92.1亿吨，其中焦煤、肥煤为世界稀缺资源，被誉为世界瑰宝。公司现有21对矿井，生产能力4206万吨/年；9座选煤厂，总洗选能力5790万吨/年；9座发电厂，总装机容量327万千瓦；3座焦化厂，总产能640万吨/年。近日山西省副省长王一新在焦煤集团调研时表示，将把西山煤电打造为“全国乃至全世界炼焦煤市场上的龙头老大”。

2.公司控股股东山西焦煤集团有限责任公司（截至2017Q1持股54.40%）是全国最大的炼焦煤生产加工企业，也是全国最大的炼焦煤市场供应商。公司作为母公司焦煤集团唯一的煤炭上市公司，具备强烈的国企改革预期，是煤炭国企改革核心受益标的。

关注理由：

1.7月15日，公司公告2017上半年业绩预告，预计归母净利润为8.96-9.51亿元，同比增长720%-770%。受益于国家供给侧结构性改革及煤炭行业去产能政策影响，煤炭市场形势较好，公司主要煤炭产品价格同比涨幅较大，同时公司不断优化产品结构，调整营销策略，使公司盈利同比增加。

2.受供给侧改革、环保检查、下游需求旺盛因素影响，近期煤价继续保持高位，动力煤价格继续上涨，且近日山西临汾、吕梁等地区焦炭价格普涨50元/吨。我们认为，短期内煤价仍以上涨趋势为主。近期，国内焦炭价格表现坚挺。山东、山西、河北等地区焦化企业纷纷上调焦炭出厂价格，调幅在30-50元不等，多数钢厂均接受涨价，短期而言，预计焦炭市场将持续向好运行。上游炼焦煤价格比较坚挺，且有上涨趋势；目前钢厂市场需求量对焦炭市场起到一定支撑作用，因此焦炭价格持续走强几率较大。

最新业绩点评：

2016营业总收入196.11亿元，同比增长5.11%，实现归母净利润4.34亿元，同比增长207.75%。2017Q1营业总收入69.13亿元，同比增长63.01%，实现归母净利润4.65亿元，同比增长856.01%。煤炭销售价格同比上升，公司业绩大幅改善。

盈利预测与估值：

公司2014-2016年营业收入分别为243.91/186.58/196.11亿元，归母净利润分别为2.73/1.41/4.34亿元。公司目前市值340亿元（对应股价为10.79元），PE为78X。公司是炼焦煤行业龙头，资源优势显著，且控股股东焦煤集团实力强劲，公司作为旗下唯一的煤炭上市平台，具备强烈的国企改革预期。预计2017-2019年公司净利润为17/18/20亿元，EPS为0.54/0.57/0.63元/股，对应当前股价的PE分别为20X/19X/17X。

风险提示：公司煤炭销量和价格存在下行风险