这一年多以来，恒生指数持续下跌，从最高31183，到现在最低20079，下跌35%。要知道，这还是指数，成份股里面还有很多银行之类的低估压舱石，这一年多还涨了不少。想想这一年是如何的腥风血雨，很多股票不止腰斩，都斩到脚趾头了。号称股王的某腾，价值投资的经典教材，从最高750到昨天的360，腰斩有多。悔创的某阿，最高309，最低88,1/3都不到，还有民营地产股，某球网红股某创，高峰期有人喊出8848的豪言，结果8.848都保不住，从43跌到5块，给出了破产估值。港股到底怎么了？

结合网络信源和个人分析，跌成这样主要有以下原因：

1、国际局势。冲突以来，黄金，大宗商品等都是飙涨，地缘冲突造成国际紧张局势，风险偏好下降，全球资本市场都开始了暴跌模式，但只有港股是除了俄股外跌的最惨烈的。当然更惨烈的还有中概，但那不是独立市场。

冲突加剧了对中美关系的担忧，随着外国公司问责法案出台，中概面临退市风险，再加上情绪作用，羊群效应，股价开始暴跌，港股前两年回归了很多中概，比价效应的存在自然就会引发一波下跌，做空机制的存在又进一步加强了下跌趋势。

2、流动性。港股作为国际市场多年，市场本就沉淀了很多长期投资的外资资金。这些资金看到冲突后俄罗斯股票的情况，担心冲突后的资金安全也无可厚非，开始了撤退模式。

而港股的流动性有限，A股市场近几年成交量都维持在日成交量万亿人民币左右的高位，而港股日成交量只有千亿港币左右，在外资开始撤退的情况下，看好港股长期发展的资金难以做到有效承接，持续下跌难以避免。水枯了，鱼还是那么多，自然就难以生存了。

3、杀估值。港股前些年指数纳入了一大批“新经济”股票，涨的非常好，也吸引了大批资金看好，估值上的很高，但在国家对平台垄断的相关政策等出台后，这些股票的逻辑发生了改变，实际利润又没法支撑现有的股价，加上风险偏好降低，下跌也是可以预见的。一些代表传统经济的股票，前几年下杀的很厉害，市值占股指的比率已经不高，整体下跌的情况下，虽然高股息低估值的股票还有些表现，但撑不起大盘下跌的趋势。

4、港股通的制度缺陷。祖国大陆的市场和资金本来是港股市场的强大支撑，但是港股通本身设计上就存在一些缺陷，限制了资金的进入，不足以提供港股所稀缺的流动性和长期资金。

一是红利税，港股很多股票股息很高，但是港股通现行模式下，要被收两道红利税，综合起来大概是28%，这样一来，这些股票的股息就没那么吸引了；

二是手续费机制，因为港股通的股票还是以港纸计价，但是以人民币购入，这样买入时，券商为了规避汇率波动，会额外先收约3%的保证金，待实际结算后再退回，这样就会导致一些不了解的人看到初次买入就亏这么多，影响对港股的投资热情。

三是组合费，一旦通过港股通买入股票，因为这些股票是券商托管，还要每日收取组合费，当然这个钱不算太多，但是有点恶心人。

四是暂停时间长，港股通每逢节日就会有一个较长的休息时间，超过A股市场和港交所的休息时间，节日期间暴涨暴跌现象明显，这种暂停，对大资金尤其不利，不能及时做出反馈，限制了很多资金的介入。

五是资金调配时间长，港股通买了股票后，卖出的资金不是即时可用买入A股或是第二天取出的，而是要T+2,这点对于急用钱的人很不友好，对于想灵活配置仓位的人也很不友好。

5、香港本身的问题。香港前几年闹的很厉害，房价上天，产业空心化，年轻人看不见收入增长和希望，乱港情绪浓，局势不稳定，影响了资金信心，然后在内地资金进入时又抬高印花税，下了错误决定，影响了资金积极性。港交所在制度上又存在问题，庄家和老千横行，

好好的东方明珠打了几把烂牌就摆烂成这样了，最近又疫情形势紧张，可以说从局势上大部分是负面的。好在中央政府还在一直给予支持，最终的局势也应该能趋向稳定，为市场制造一个好的环境。

当然，香港市场这样子，还有很多港股通资金包括我自己前仆后继的冲进去，难道是傻的吗？港股的估值确实太吸引了，破产清算就能挣上三倍五倍的央企见过没？一年分红可以达到股价10%-15%的央企见过没？一两年赚的钱都够买下公司的股票见过没？这些A股见不到，港股则是常常能见到。还有国内科技创新的龙头企业，A股不多，港股是一大把。

短期来说，越下跌风险就越大，因为还有杠杆资金，做空资金的存在。中长期来看，很多因素都会向好的方向发展。一是俄乌局势现在这样，已经是恐慌情绪的顶峰了，中美关系，在总理的表态后，应该也是要向好的方向发展；二是港股通现在的缺陷也有人意识到了，这次人大也有相关提案；三是某些股票，杀的这么厉害，估值已经很吸引了；四是香港局势中央已经介入，会逐渐好转。

分析一阵，仍然保持积极乐观的态度，经历了风雨，明天会更好！