给大家看一下这个图，这是金融周期。我们之前一直说的都是经济周期，包括复苏， 过热，滞涨和衰退，那么为了对冲经济周期的波动，央行这只看的见得手就得进行宏观调控，而这个宏观调控，所产生的周期波动，就叫做金融周期。他也分为四个周期，分别是紧货币宽信用，宽货币宽信用，紧货币紧信用，宽货币紧信用。

首先解释一下，货币就是利率，货币宽松，就是央行把钱发放到了银行体系，直接的结果就是，市场利率下行，债券价格上行。2008年以后就是宽货币，之后是紧货币，一直到2014下半年年又是宽货币，2016年之后是紧货币，2018年以后大趋势又是宽货币。

那么什么是信用呢？说白了就是让钱从银行体系中出去，推动社会融资增长。经济好的时候，大家都能还的上钱，所以我跟李嘉诚都去银行融资，银行给李嘉诚3%的利息，而我信用较差也能拿到6%的贷款，我们两的利差是3%，但是经济不好了，银行担心坏账上升，就会砍掉一部分客户，李嘉诚这种还是最优质的客户，所以他可能利率还能维持在4%，但我就惨了，如果我要拿到贷款，就得10%的利息才行。所以我们两的利差就扩大到了6%，这就是信用收缩了。那么我跟李嘉诚融资利差变小的过程，就是宽信用周期，利差变大的过程就是紧信用周期。另外，还有一个宽信用的标志，就是社融增速，一旦出现社融上升，就是一个非常明确的宽信用周期了。信用利差数据不容易拿到，我们用社融增速作为信用标志也一样。

社融国债走势图

从国债利率和社融增速可以判断出金融周期的走势，2015年12月到2016年12月就是宽货币宽信用周期，2017年1月到2018年4月是紧货币宽信用周期，2018年5月到2018年11月是紧货币紧信用周期，2018年12月到2020年3月是宽货币紧信用周期，2020年4月至今又回到了宽货币宽信用周期。

金融周期股债涨跌图

我们来看每个周期股票和债券的走势，除了第一个周期由于数据时间不完整不能反映真实情况，后面的周期里股票债券涨跌情况是不是与图一的金融周期基本一致。目前仍处在宽货币宽信用周期里，股强牛债震荡的格局未变，未来进入紧货币款宽信用周期，还能再享受一波股弱牛行情，到时再考虑退出股市。