接着昨天的话题聊。

昨天我们谈的是海优新材，最后留了个尾巴，问福斯特也是做光伏胶膜的，而且是行业龙头，为什么涨不过海优。

有些老板已经很积极地回答了这个问题，说的也基本靠谱，但不够全面，今天我系统性地聊聊。

 

先介绍一下光伏胶膜，属于光伏产业链中非常小的细分辅材，大概只占整个光伏组件3%的价值比重。

因为小，所以做的企业不多，竞争压力不大，而且上下游的巨头也没有把触角延伸过来的兴趣，体现出了很明显的小而美属性。

具体到光伏胶膜行业内部，已经基本实现国产化，并且在全球范围内基本形成垄断优势，龙头公司主要有几家：

最大的是福斯特，占据50%左右的市场份额；

老二是海优新材，IPO前的市占率大概在12%-15%区间，未来计划提升到20%以上；

再然后是东方日升，但公司把一半的胶膜资产卖给了深圳燃气，促成深圳燃气前几个月的一波大涨，自己却在坑里卧住了没起来。

赛伍技术也有少量的光伏胶膜业务，跟东方日升一样，都不多，它俩加起来应该连10%都不到。

剩下就是一些鸡零狗碎的小公司，行业的整体情况大致如此。

 

很明显，只有头部两家具备比较强的竞争力，其中福斯特的要求不高，守成即可，整个行业超过一半的订单都在它手里，再加上未来光伏产业链的扩张预期，已经足够它吃了。

海优新材今年刚刚完成IPO，手里有了钱，心里难免有想法，准备把自己的市占率提升到一个新高度，公司同时上了几条新的生产线，据说年底的产能将是年初的2.5倍。

虽然看起来野心勃勃，但海优在策略上想的很清楚，暂时无意与福斯特正面硬刚，而是把刀锋对准了后排的虾兵蟹将。

照这个趋势下去，未来福斯特和海优很可能会占据整个光伏胶膜行业90%以上的市场份额，形成标准的寡头垄断。

 

背景介绍完毕，接下来进入主题：

明明福斯特是行业老大，为什么涨不过海优新材呢？

下面这张图展示的很清楚，我截取了光伏板块3.25见底至今与福斯特以及海优的走势对比，海优明显更胜一筹。

 

造成这种差距的原因有很多，其中最为直观的是弹性。

福斯特属于行业龙头，坐拥1300亿市值，而海优连300亿都不到，当行业出现系统性机会，资金肯定更青睐小市值品种。

原因很简单，花同样的钱，能拉出更高的涨幅，事半功倍。

而且海优隶属科创板，自带20CM属性，天然就比福斯特更具弹性。

当然，弹性是把双刃剑，会在涨跌两个方向上同时加大股票的振幅，你们看上图两个比较大的下跌波段，海优都比福斯特跌得惨。

好在今年光伏整体是向上的，海优才有机会展示其弹性优势，假如过几年转入下跌周期，那将会是另外一番场景。

 

其次是对成长空间的预期。

福斯特作为行业老大，相对而言更靠近市占率天花板，而海优处在快速扩张阶段，看起来自然更有前途。

很像中美两国的GDP，美国基数大但增速慢，我们的基于低于美国，但增速更快，同样属于更有前途的一方。

好在福斯特和海优互相之间没那么大恶意，它俩想的都是怎么掐死后边更小的公司，争取把光伏胶膜这行业包圆了最好。

 

以上两点各位应该都能想到，其实还有一层隐藏因素，有关产业链话语权的问题。

光伏胶膜属于辅材，景气度完全受下游需求的影响，组件大厂的需求旺盛，胶膜的订单就足，如果需求低迷，胶膜也要跟着喝西北风。

说白了，这个行业在光伏产业链中并不占主导地位，主要看下游的脸色行事，一直在仰人鼻息。

从另一个角度看，下游的组件大厂虽然没兴趣来胶膜这里抢蛋糕（主要是价值实在太低），但也不希望有公司一家独大。

基于这个心态，它们或多或少会倾向于扶持海优，让两家胶膜龙头尽量做到实力平衡。

其实在业务层面它们买谁家的胶膜都一样，但如果考虑到供应链稳定性问题，它们肯定不允许只剩一家公司卖胶膜。

类似于美国在亚太地区一直扶持日本，其实并不是它有多喜欢日本，而是为了遏制我们。

当然，这种情况只会出现在话语权不重的行业，那些能主宰整个产业链的行业还是龙头最牛逼。

比如白酒，茅台说什么下游想遏制我？我先整死你们再说。

 

这个话题到此为止，以后想到新的玩意儿我们再聊。