前天的文章对股市风险心有戚戚，末尾提到了（大时代）里的股市必胜法：劝人早离股市。扪心自问，这种规劝连自己也无法信服。那么这世间有真实可操作的股市必胜法吗？我认为最接近的就是阿尔法对冲策略。

阿尔法对冲策略的定义如下：

投资者在市场交易中面临着系统性风险（即贝塔或Beta、β风险）和非系统性风险（即阿尔法或Alpha、α风险），通过对系统性风险进行度量并将其分离，从而获取超额绝对收益（即阿尔法收益）的策略组合，即为阿尔法策略。

简单的讲，就是买入龙头优质股票组合，对应做空整个行业或是市场来对冲风险。假如市场是上涨的，龙头股应该涨的幅度比市场平均涨幅大，所以我们获得这部分差价的正收益。假如市场是跌的，龙头股应该回撤的幅度比市场平均要小，所以我们也能获得这部分差价的正收益。

打个比方，假如我用20万元买入龙头股 贵州茅台，同时花20万元卖空一手沪深300期指合约。

第一年股市是涨的，沪深300涨了10%，茅台比较优秀，涨了16%。我在卖空期指损失了10%，在持有的茅台收益16%，总账40万的收益是3%。

第二年股市是跌的，沪深300跌了10%，茅台比较坚挺，跌了4%。我在卖空期指收益了10%，在持有的茅台损失了4%，总账40万的收益仍是3%。

穿越熊牛，旱涝保收，听上去是不是必胜的策略？

且慢，这种策略实际操作起来可不是那么容易的，首先在于这个优质股票阿尔法组合的选择上，可不是如上例中那么简单选一只贵州茅台就能打天下了，在我记忆里茅台在限制公款消费的那两年里可是远远跑输大盘。

其次选择和组合好放空的指数标的，对普通投资者来说也比较麻烦。期权期货？近月远月？升水贴水？最后只会搞的你一头雾水。

最后也是最重要的一点，其绝对收益不能令一般的股民满意。众所周知，高风险带来高收益。对冲掉了β的系统风险，α的收益就显的不那么靓丽了。

我选取了公募基金中遵循阿尔法对冲策略的两只基金收益如下：

可以看到表现较好的海富通，五年平均年化收益9.17%，而华宝只有5.40%。仔细看其基金介绍，同样是中低风险的条件下，海富通的业绩比较基准是：三年期银行定期存款利率(税后)。而华宝的业绩比较基准是一年期银行定期存款利率(税后)。哈哈，正所谓：求其中者得其上，求其下者得其中。

可能有的读者会说，这国内的对冲基金也太次了，且不说（大空头）里的对冲基金一年600%，那桥水啊，量子啊，年化二，三十的不都很平常吗？其实这里有个误区，这里介绍的国内量化对冲策略的基金和国外的对冲基金完全不一样，简单的讲，国外那种大多是高杠杆，高风险，运用众多金融工具。国内类似的基金你只能去私募找，这里不详述了。

最后说个趣闻，2018年我和一个私募的朋友吃饭，席间他长吁短叹：最近他公司的某只基金净值跌破0.8，清盘了。我很惊讶，以前我记得他们募集的时候宣传该基金策略是量化对冲，做空期指对冲风险的。最近股市虽然下跌的厉害，也不至于跌破清盘线啊。他说，该基金经理脑子一热，想赌一把，年初把空单全撤了，却判断错了行情。

所以说欲求高收益，必然伴随高风险。