我在昨天的文章中反复叮嘱大家，牛市少动，保持仓位。

牛市不在乎买什么，关键 看谁买的多|看谁仓位足|看谁拿得住。

以上的话请重复3遍！3遍！3遍！

 

最近我亏了一千万。

最高1366块的英科转债，屌丝翻身的绝佳机会，被我410块贱卖了！！！

 

与当年160块的茅台涨到现在1780块的感觉一样式儿的。

 

最近有一些可转债表现优异，乘风破浪一飞冲天，很有投资价值。所以今天给大家讲讲散户牛市投资利器——可转债。

有粉丝强烈要求在文中普及初阶概念，我就简单介绍一下：

可转换债券（以下简称"可转债"），每张面值100元，在一定条件下可以被转换成公司股票的债券。具备债权和期权的双重属性。持有人可以选择持有债券到期，获取债券的收益，也可以选择在约定时间内转换成股票，享受正股的收益。

简言之，可转债=债权+股票。

看完有点晕？没关系，东爸这就将掰开了揉碎了给大家解释。

可转债有诸多好处。T+0交易，买卖费用极低，同时锚定正股兼具折溢价套利，能算出债底价格，可推算出极限亏损程度，因此非常适合散户参与行情。

比如前一段有一个朋友买了振德医疗，我问他：既然看好振德医疗，为何不买折价的振德转债？他这才恍然大悟。可转债可是既能收获正股收益、又能取得折价部分的利润的宝藏产品哦~

那可转债是不是0风险呢？当然不是！正股的暴跌或者发行人强制赎回，抑或者大幅溢价消失，都有可能导致转债暴跌。

切忌随意投资高溢价转债，并注意是否有强制赎回风险。之前东爸的小伙伴买了安某某的可转债魔法书说要学习，我开玩笑说花这冤枉钱干什么，你把钱给我，我教你就完了。

为什么这么说？因为现在的可转债条款多数已与当年不一样了，那本书已经失去了参考的意义。

 

那么散户应该如何参与呢？东爸下面就手把手教你，干货满满，拒绝踩坑。

 

它是谁？它从哪里来？要到哪里去？

1、可转债从哪儿来？

答：上市公司发行能发行可转债。

比如说有个小明公司，它已经发行了小明医疗股票，后来又发行了小明转债。

这种债券面值每张100元，在转股期（债券发行一段时间后）可以转换为正股（就是小明医疗股票）。当然，持有人也可以选择不转。

沪市可转债首次涨跌±20%，临时停牌30分钟，单次涨跌±30%，停牌到14:57；深市可转债新规为交易价格涨跌±20%，停牌30分钟，易价格涨跌±30%，停牌30分钟。总体来说，深市更有弹性一些。

 

2、散户怎样能买到呢？

答：有两种途径：1、持有小明医疗股票，在配售当天操作，以面值价格按比例配售获得可转债。2、参与可转债打新摇号，无需配置证券市值可直接参与（网上/网下）。

 

3、它要到哪里去？

答：当然是赚了以后卖掉！方式1、将小明转债转换为小明医疗股票，将股票卖出；方式2、直接卖出小明转债。

 

可转债的股票属性

 

1、可转债的价格是怎么定的？

答：取决于当时的市场环境及小明医疗的股票价格。

比如小明医疗发行时转股价约定为25元，那么1张小明转债（还记得它的面值是100元吧）就可转换为4股小明医疗股票。

 

假设购买可转债的时候，小明医疗股票价格为20元/股（相较25块钱降了），那么小明转债的转股价值为20元/股*4股=80元（4：1的比例不变）。

转股价格为80元，意味着小明转债溢价20元（什么意思？就是我拿100块钱买了80块钱的东西！亏了有木有？不开心了有木有！）。

 

反之，如果小明医疗股票价格为30元，小明转债的转股价值为30元/股*4股=120元（4:1的比例不变），意味着小明转债折价20元（就是我拿100块钱买了120块钱的东西，赚了有木有？开心到飞起有木有！）。

 

2、小明转债和小明医疗的价格关系

答：只要小明医疗的股票涨了，小明转债也会跟着涨。所以不管是转股卖，还是直接卖转债，我都赚了是不是~

 

可转债的债券属性

 

可转债首先是债券，拥有债券属性。

其票面利息通常较低，常呈阶梯利率，这是股票属性的代价。

这个利率是多少呢？第一年为0.5%，第二年为0.8%，第三年为2.6%，第四年为3.3%，第五年为3.5%，第六年为4.0%。

不管小明医疗（股票）如何涨跌，小明转债的票面利率都照样给（很开心对不对，谁让上市公司借了我的钱呢，借钱就要付利息！）

 

可转债的期权属性

 

1、公司下调转股价的权利

当可转债正股长期低于转股价一定的幅度时，可以对转股价进行下调，此外，当正股分红、送股、配股时，可转债的价格都能够相应的下调；

举例：小明医疗股价长期低于18元/股，此时小明转债价值已低于72元（还记得吗？4:1的比例），则小明医疗有权利通过表决下调转股价，来提高小明转债的价值，提升转债持有人转股的意愿。

如果下调到18元，则小明转债价值提升到90元（原来25块钱的时候是4:1对不对，现在转股价变成18块，100/18≈5：1，那么价值=18*5=90元）。

 

公司为什么要这么做？它改行搞慈善了？NO！因为他不想付利息啊宝宝们！正因为小明医疗不想付利息给持有人，才希望持有人赶紧转股。

 

2、小明医疗公司提前赎回的权利

可转债一般都附加有提前赎回条款，比如一定时间内高于约定的幅度时即可提前赎回。

举例：转股期内，小明医疗连续30个交易日内有15个交易日收盘价不低于32.5元/股（转股价25元的130%）。那么公司有权提前赎回。

但公司为什么这么做？小明医疗股票暴涨之后，持有人就倾向于长期持有小明转债。还是那句话啊宝宝们，公司又不想付利息，就通过提前赎回的方式，让持有人交出手中转债筹码。

 

3、回售的权利

很多可转债都设置了回售的条款，比如一定时间内低于约定的幅度时。比如可以规定在最后两年（最后两年利息有点高，第五年3.5%，第六年4%），若小明医疗在连续30个交易日的收盘价低于17.5元/股（转股价25的70%），公司可以回售，换言之就好比"召回"。

公司为什么这么做？如果小明医疗股票暴跌，公司为了保证持有人的权利，以约定的价格回售该转债，在一定程度上给持有人的亏损"兜底"。

 

看了这么久，东爸要敲黑板了：

可转债拥有向下保底（债券属性+回售），向上不封顶（股票属性+转股）的特征，可以看作是具有看涨期权的A类（分级基金A类份额，将在分级基金文章中介绍）。

今年的转债市场无疑是火热的，一改去年一上市就破发的窘境，许多转债首日都有不错的涨幅，如今日上市的歌尔转2（对，你没看错，就是歌尔转2）、润达转。

 

今年以来东爸参与的国轩转债、振德转债、晶锐转债等表现都很突出，连之前一度公认的垃圾——利欧转债也功成身退，这也直接导致打新中签率越来越低。

 

 

其中英科转债成功获封"债中茅台"，是今年最耀眼的明星。今日价格最高冲至1366，再次创下可转债价格纪录。可惜东爸我早在400-410的时候全部清仓了，爆亏一千万。

现在持有的蓝帆转债，是不是应该"死了都不卖"？

可转债作为低风险投资工具，是非常好的投资手段，因为东爸厌恶风险，除了打新仓位，基本不直接参与股票。

东爸当时400元卖掉英科转债，是因为它已经脱离了债底，基本等同于英科医疗正股，超出了我的风险承受范围。而现在1239元，溢价30%的英科转债，无论如何，我是不敢参与的。

可转债是其中一种参与股票投资的方式，为了降低投资风险，东爸一般选择摊大饼的方式，将资金均衡地摊在几个低溢价低价格的可转债上，经常会有惊喜。

 

每个人应该根据自己的风险承受能力控制仓位，东爸写作只作为参考，不构成任何投资建议。

白天上班夜里写稿的东爸每天都要写到夜里两三点。真害怕一头茂密的板寸会变成张东升呀。如果能对宝宝们的投资之旅有些许帮助，那东爸也将有更大的写作动力！