TPU的下降会缓解企业的融资约束。一方面,TPU下降通过促进企业出口缓解融资约束。如前所述,TPU下降会促进企业扩大出口贸易[1],而出口可以缓解企业的融资约束。首先,基于信号传递理论,企业的出口行为能够向外界传递高生产率、高资质和高竞争力的信号,减少由于信息不对称所引发的委托—代理问题,因此更容易获得融资;其次,出口使得企业面向更加多元化的销售市场,有助于减轻需求冲击,获取更稳定的现金流。

另一方面,TPU上升会恶化企业的经营状况,提高市场风险,导致银行增加企业的融资抵押要求以及提前收回贷款,这无疑会增加融资约束。反之,TPU下降则有助于降低企业的融资约束。TPU下降确实明显降低了企业面临的融资约束程度。

中国正处于经济转型时期,企业的融资约束问题较为突出。而融资约束会在很大程度上影响企业的出口模式选择。根据前文分析,与间接出口相比,直接出口的企业需要承担高额的出口固定成本,但与此同时,由于直接出口企业不需要向中间商让渡利润,拥有较低的出口可变成本,进而有可能获得更高的出口利润。对于融资约束程度较高的企业而言,它们在面对高额的出口固定成本时可能会倾向于选择间接出口模式以减轻出口固定成本较高带来的资金压力;相反地,融资约束程度较低的企业则会倾向于选择直接出口模式。因此,如果TPU下降能够缓解企业的融资约束,那么企业将会获得更多的外部融资用于承担出口固定成本,从而促进企业更多地选择直接出口模式。