策略千万条，保本第一条。期权作为一种非线性收益型策略，随着挂钩标的的扩容以及期权市场流动性的增加，已经逐渐成为各大投资机构构建策略组合的一种重要金融衍生工具。下面就为大家总结一下有关期权的一些策略。

 

一、单个期权策略。

 

（1）看涨期权多头，当预期标的资产价格将上涨，走出一段趋势性行情或者标的的波动率将上升。

 

（2）看涨期权空头，预期后市标的资产价格下跌或者标的波动率下降。

 

（3）看跌期权多头，预期标的资产价格将下跌或者标的的波动率将上升的情况。

 

（4）看跌期权空头，预期后市标的资产价格上涨或者标的的波动率将下降。

 

二、期权与标的资产组合策略。

 

（1）股票多头组合与看涨期权空头，这种交易策略称为备保看涨期权承约。这种情况主要是投资者预期持有的股票已经达到阶段性见顶，预期价格将不会继续有较大上涨空间了，卖出看涨期权获得一定收益的同时，锁定股票投资利润。盈利的形态如图，类似看跌期权空头。

 

（2）股票多头与看跌期权多头，这种组合也叫有保护的看跌期权策略。当投资者持有股票，担心股票价格下跌，买入看跌期权。盈利的形态如图，类似一个看涨期权多头。

 

（3）股票空头与看涨期权多头。目前国内股票市场还不允许做空，因此这种情况主要是在欧美市场。这个策略对应有保护的看跌期权策略。当投资者卖空股票，为了保护卖空的股票头寸，买入看涨期权，防止股票上涨带来的风险。盈利的形态如图，类似一个看跌期权多头。

 

（4）股票空头和看跌期权空头。同上一种策略情况一样，这种策略组合主要是在国外比较多。投资者卖空股票，经过一段时间的下跌获得了一定收益，但是预期下跌的空间已经不大，这时可以卖出看跌期权获得一定期权费，同时锁定股票的整体利润。盈利的形态如图，类似一个看涨期权空头。

 

三、差价策略。

 

（1）牛市差价策略。买入较低执行价格、卖出较高执行价格、具有相同期限的的看涨期权或看跌期权构成牛市差价组合策略。牛市差价策略控制了损失的下限，同时也限定了盈利的上限。盈利的形态如图，下图是以买入低价看涨期权卖出高价看涨期权为例。

 

（2）熊市差价策略。与牛市差价策略刚好相反，买入较高执行价格、卖出较低执行价格、具有相同期限的的看涨期权或看跌期权构成熊市差价组合策略。熊市差价策略限制了投资者的收益，同时也控制了损失的幅度。盈利的形态如图，以买入高价看涨期权卖出低价看涨期权为例。

 

（3）蝶式差价策略。买入一个较低执行价格K1和一个较高执行价格K3的看涨期权（或看跌期权），卖出两个中间执行价格K2的看涨期权（或看跌期权）,其中2K2=K1+K3。一般来说，K2接近标的资产当前的价格，可以看作是平值期权。当投资者预期标的资产价格将在很小区间波动的时候，这样的策略是合理并容易获利的。并且组合的最大损失限于构建该策略的费用。

 

四、组合策略。

 

（1）跨式组合策略。这种策略的组合形式是买入具有同样执行价格与相同期限的一个看涨期权和看跌期权。当投资者预测标的资产价格在任何一个方向具有较大变动幅度的时候，可使用该策略。而如果在期权到期时，标的资产价格接近执行价格，跨式组合会导致损失。这也是一种损失有限但收益无限的期权组合策略。

 

（2）序列组合策略和带式组合策略。序列组合是买入具有相同执行价格和期限的一个看涨期权和两个看跌期权。带式组合刚好相反，买入具有相同执行价格和期限的两个看涨期权和一个看跌期权。使用序列组合期权策略的投资者预测标的资产价格具有较大波动，同时认为下降的可能性要高于上涨的可能性，而带式组合策略的投资者认为标的价格上涨的可能性要高于下跌的可能性。盈利形态如下图。

 

（3）宽跨式组合策略。这是跨式组合策略的延申。买入相同期限的较高执行价格的看涨期权和较低执行价格的看跌期权。投资者预测标的会有较大的价格变动，但是不能确定是上涨还是下跌。这种策略的损失幅度也有限。

 

（4）看涨期权比率差价策略。买入一份（少数）实值看涨期权，卖出两份（多数）平值或虚值相同期限看涨期权。当投资者预测后市小幅上涨或下跌，不太可能出现暴涨的情况使用。但是如果判断错误标的资产价格持续走牛，请务必及时控制好风险。不难发现，类似组合其实是由一份牛市差价和若干看涨期权空头组合而来的。

 

（5）看涨期权反向比率差价策略。买入两份（多数）虚值看涨期权，同时卖出一份（少数）具有相同期限的实值看涨期权。当投资者预测后市标的资产价格将大幅上涨时使用。组合其实是由一份熊市差价和若干看涨期权多头组合而来的。

 

（6）与上两个策略相应的是看跌期权比率差价策略与看跌期权反向比率差价策略。盈利形态就留给各位去思考。

 

以上只是部分期权的策略只是冰山一角，期权的发展历程在我国也才刚刚开始。以上的期权策略都是以欧式期权为例，并且以买入期权做说明，如果是做卖出期权的相应策略，盈利图形与买入策略相反。