3月19日，300ETF当日下跌2.71%。认沽期权也迎来了暴涨。但是标的同样的下跌幅度，认沽期权价格的上涨情况却不尽相同。

从表中可以看到，行权价为4.9的认沽期权，价格翻了三倍，而行权价为5.75的认沽期权，合约只涨了17%。哪怕是同一阵行情的“东风”，不同的期权合约“飞”的高度也不相同。

如果我们看两个合约3月19日也就是周五的分时图，可以发现两个合约的价格涨势相近。其实如果从期权价格涨幅的绝对值来看，行权价5.75的合约价格的增加反而是大于行权价4.9的合约的。但是由于合约价格本身较贵，反应在涨幅上的程度却大大不如。

到底是什么在左右着期权合约的涨跌幅度呢？

期权是一种天然有着杠杆的衍生品。如果投资者购买股票，则有多少钱只能买多少钱的股票。而投资者购买期权，则是以少量“定金”买入了未来买卖标的物的权利，可以撬动的资金量更大。期权的杠杆，就像一个放大器，会将标的的涨跌，成倍数的放大到期权的涨跌上去。

区别于期货的固定杠杆，期权的杠杆并不是一成不变的。不同行权价的期权合约，杠杆不同，这也就解释了上面的表中，为什么同样行情下，几个不同行权价的合约价格上涨幅度不同。

哪怕是同一个合约，期权杠杆也是在实时变化的。期权实际杠杆的计算公式为：期权的实际杠杆=（标的价格/期权价格）*Delta

即使期权的杠杆是处于动态变化的，但是也有规律可循。总的来说，虚值一到两档附近的合约，杠杆是最大的。

另外，期权杠杆还有“非线性”的特点。概括一下就是，期权杠杆有着“放大收益，减小损失”的特点。以一个实际杠杆为15倍的认购期权为例，标的上涨1%，期权涨幅应该大于15%；标的下跌1%，期权跌幅应该小于15%。认沽期权也是如此。

期权“非线性”的特点是是由Gamma带来的，这里不过多展开希腊字母的详细解释了，对Gamma更多知识感兴趣的读者可以在公众号内搜索往期文章进行阅读。

在了解完期权杠杆的特性之后，开仓时投资者就可以利用期权杠杆来挑选合约。

我们以汇点软件的界面为例，可以在T型报价的指标栏目里查看期权的实际（真实）杠杆。我们应用的都是实际杠杆，而非名义杠杆。

杠杆只是一种工具，投资者在建立仓位之前，应该想好自己想赚的是哪个方面的钱以及过程中的风险要如何把控。举例来说，如果买入认购，想赚取的是大涨的收益，Gamma或者波动率方面的钱；如果选择卖出，那么想赚取的是时间价值的钱。

在确定了投资目标之后，投资者在挑选期权合约时，可以根据杠杆倍数来选择合适的合约。杠杆高的合约，在同样标的变化的情况下，合约价格涨幅更高。当然也并非要大家一昧追求高杠杆，投资者在关注期权杠杆性收益时，也要小心风险。这样在万一看错的情况下，也在一个投资者可以承受的范围之内。

另外，期权价格受多方面因素影响。标的是一方面，期权本身时间价值损耗，以及隐波高低都会影响期权价格。期权杠杆可以帮助我们分析、挑选合约，但是并不能完全解释期权合约的价格变化。截止昨日上交所股票期权的开户数已经突破50万户，未来期权会有更长远的发展。对投资者来说，期权的交易无论买入也好，卖出也好，交易的本身还是期权合约的价格，只有深入的学习，才能对期权交易有更深刻的理解。