今天卖出道恩转债。昨天，在正股道恩股份下跌1.95%的情况下，道恩转债上涨了0.84%；今天，在道恩股份下跌0.69%的情况下，道恩转债上涨了0.03%，两天时间，虽然道恩转债估值修复了3.51%，但是因为正股不给利，所以道恩转债收益甚微。买入逻辑请见前天推文《道恩转债上市首日遭大股东清仓式减持！》

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后天（7月24日），国投转债发行申购，规模比较大，也必将是一块大肉。明天是股权登记日，我们来聊一聊如何通过抢权配债的方式套利国投转债。

下面来了解几个关键要素：

（一）股权登记日。明天（7月23日）为股权登记日（T-1日），明天收市后登记在册的股东有权优先配售，优先配售后的余额部分再向社会公众投资者发售。

（二）配售比例。按照《募集说明书》规定，配售比例为每股按照 1.892 元的面值进行配售。

（三）百元股票含权。经计算为12.12元，也可以从集思录、富投网等网站直接看。

（四）安全垫计算。目前国投转债转股价值为102.36元，参照其他券商类转债市场估值，不考虑以后正股涨跌，按照目前股价计算，其上市合理价格在122元左右。

1、配售安全垫=百元股票含权量12.12%*上市收益率22%=2.67%。

2、一手党最低持股数量及安全垫高度。

沪深转债配售有所差异，沪市是按照“手”来计算，深市是按照“张”来计算，所以“一手党”只存在于沪市。

配售1手转债需要的正股数量=1000元/1.892=528.54股。

300张正股可以配售0.5676手（300*1.892）转债，按照精确算法，大概率可以获配1手转债。即，“一手党”获配1手转债需要的最低持股数量为300张（3手），需要的市值（以今日收盘价计算）=300*15.61元=4683元。

则一手党的安全垫=上市收益220元/正股市值4683元=4.7%。即，T日正股国投资本跌幅小于4.7%，那么配债就会获利。

另外，配债也是有讲究的，交易活跃的股票价格受配债套利的影响较小，这样的股票更适合套利操作！

以上计算仅作为个人思考，不作为投资建议！

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明天（7月23日），紫银转债和兴森转债发行申购，胜达转债上市交易：

紫银转债申购分析

转债基本信息：AA+级，发行规模45亿元，无担保，无网下，票面利率15.8%，目前转股价值101.47元。

 

公司简介：对应正股紫金银行，主营业务：为企业、事业单位和政府机构等客户提供广泛的公司银行产品和服务。

申购建议：公司是一家地方国资控股银行，银行的业务都差不太多，没必要多说，参考市场中其他几家银行转债的溢价情况，紫银转债几乎无破发可能，故给予其强烈推荐申购建议。

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兴森转债申购分析

转债基本信息：AA级，发行规模2.69亿元，无担保，无网下，票面利率13.3%，目前转股价值99.01元。

 

公司简介：对应正股兴森科技，主营业务：印制线路样板及小批量板的研发、生产、销售。

申购建议：公司质地尚可，含芯片、军工等热点概念，预计会比较受市场欢迎。转债条款的设置则是非常另类。1、期限方面：有别于其他转债一般是六年的期限，兴森转债的期限为五年。2、回售条款：有别于一般是最后两个年度70%的规定，公司则是最后一年60%。3、转股价下调：有别于一般转债的30/15/70%的规定，公司则是30/20/60%。

除了银行等大型国企以外，兴森转债是史上转债条款最严苛、最另类的转债，没有之一！

但综合来看，转债上市破发概率较小，给予其推荐申购建议。

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胜达转债上市价格预测

转债基本信息：AA-级，发行规模5.5亿元，有担保（股票质押），无网下，票面利率22.2%，目前转股价值97.08元。

 

公司简介：对应正股大胜达，主营业务：研发、生产、印刷、销售瓦楞纸箱、纸板和为客户提供涵盖包装方案设计,研发,检测,生产,库存管理,物流配送等环节的全方位纸包装解决方案。

申购情况：股东配售率：69.65%；网上申购户数：665.11万户；网上中签率：0.0025%。

开盘预测：公司估值偏高，概念较少，从市场上大量包装类转债来看，市场溢价较小，以翔港转债为例，120多元价格时长期为负溢价。根据公司质地，参照其他包装类转债市场估值，预计胜达转债开盘价格在110元左右！