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日前，A股迎来首例CDR的发行，作为小米生态链企业的九号公司，本次CDR的发行价格为18.94元/份，这是科创板、也是A股市场史上首只CDR申购。那么何为CDR，它有哪些投资价值？小编带您详解一下。

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一、中国存托凭证（CDR）的定义

CDR是英文Chinese Depository Receipt的缩写，中文为“中国存托凭证”，是指由存托人签发、以境外证券为基础在中国境内发行、代表境外基础证券权益的证券。

具体来讲，在境外（包含中国香港）上市公司将部分已发行上市的股票托管在当地保管银行，并发行由中国境内的存托银行发行、在境内A股市场上市、以人民币交易结算、供国内投资者买卖的投资凭证，通过交易CDR实现股票的跨境买卖。

中国存托凭证（CDR）是相对美国存托凭证ADR（American Depository Receipt）提出的金融衍生品，存托凭证的持有人实际上是寄存股票的所有人，其权力与原股票持有人相同。

为了加深理解，小编给您举一个例子：

钱总在开曼群岛注册了一家会议直播公司Z，产品用户主要面向中国大陆的白领群体，并于三年前在港股上市。今年在疫情的影响下，公司业绩逆势而上，于是钱总想在中国内地发行一部分股票。

这时钱总从Z公司拿出一部分股票，交给在香港的汇丰银行保管，用来发行CDR然后汇丰银行通知中国内地的券商民生证券，让民生证券发行代表Z公司股份的CDR（一份CDR就意味着一定数额的Z公司股票）。民生证券再通过证券交易所进行交易，把CDR卖给股民。

二、中国存托凭证（CDR）有什么优点？

第一，帮助海外优质企业快速回归A股

鉴于中国内地的法律规定，注册地在海外的中国公司如果想在A股上市有很多制度障碍。在基本不改变现行法律大框架的基础上，海外上市的企业想要回归A股，又不想拆除VIE架构，也不用IPO排队，可以通过发行CDR，实现企业在内地资本市场的直接融资，进而优化企业的资本结构。

第二，完善资本市场，加快国际化进程

CDR是资本市场扩大上市公司来源的重要方式，是国外成熟资本市场普遍使用的手段，它通过建立特定市场丰富资本市场的层次。

作为国内资本市场国际化的重要渠道，CDR的推出将吸引一波优质互联网公司回归A股，不仅会给内地投资者更多更好的投资标的，也将促进“良币驱逐劣币”，为A股提供估值锚，中长期看有望改善估值生态、推动国内估值体系。

CDR作为金融创新品种，有助于打开境内外资本市场合作空间，是资本市场更加国际化的信号，有助于提高资本市场监管水平及国际知名度，并使之逐步与国际接轨。

第三，促进金融改革的深化

CDR试点存在一些阻碍因素，但这可能“倒逼”金融制度、金融市场、金融业务的改革和创新。

外汇管制影响CDR计价币种的选择，要求相应的汇率制度改革。如果计价货币是自由兑换货币，基础证券与相应的存托凭证市场能完全连通，不同市场上的价格也趋于一致，由此消除通过存托凭证交易进行的套利行为。

此外，由于CDR和基础股票在两个不同的市场上运行，商业银行必须加强国际业务协作，这些要求有助于我国商业银行的可持续发展和国际化发展。

第一，套利的机会

假设未来CDR与基础股票可兑换，且折溢价率过高的情形下，则有存在一定的套利机会，所对应的投资策略是通过做多一方的同时做空另一方来实现套利。

第二，估值提升的机会

海外企业特别是科技型企业回归，其估值将会有明显的提升，对应的基础股票也存在提高估值的情况，所对应的投资策略是在企业宣布申请回归A股时可做多基础股票，回归后可做多CDR。